QFII、RQFII限额正式取消，引外资“活水”持续流入

取消境外机构投资者额度限制，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，外资“活水”进入中国资本市场正变得更为便捷。

为进一步扩大金融业对外开放，5月7日，央行、外汇局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（下称《规定》），并对新规实施后，境外机构投资者如何实施主报告人制度、合格投资者应如何调整其外汇衍生品头寸以确保操作中满足实需交易原则等规范性问题进行了详细解答。

早在去年9月，外汇局就公告决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，进一步扫除外资进入障碍，提升人民币资本项目可兑换程度，。

多位专家预计，《规定》发布后将有利于引导更多外资流入中国资本市场，包括股市和债市。同时，也将进一步提高人民币在国际金融市场的地位和作用，对人民币国际化、资本项目开放都将发挥积极作用。

利好A股

“新的政策出台后，境外合格机构投资者投资中国资本市场将更加便利，是我国金融市场扩大开放的又一新举措。”对于《规定》实施，中国民生银行首席研究员温彬评价称，这对于人民币国际化和中国金融市场开放、资本项目开放都将发挥积极作用。

新规落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（下称“合格投资者”）境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理。同时，实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。

国际金融问题专家赵庆明对记者表示，实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机等内容，极大地便利了境外机构投资者投资境内资本市场。“这对于当前的股市来说，是一个利好，在完善市场机制、改善市场投资者结构等方面具有积极作用。”他称。

当前，我国融资体系还存在发展不平衡问题。从社会融资规模结构来看，间接融资规模在我国社会融资规模中仍占有较大比重，资本市场服务实体经济的能力仍然偏弱。

“让更多国际资本进入到资本市场，有助于优化我国资本市场投资者结构，提升资本市场的金融服务能力，有效改变我国融资结构问题，促使资本流向发展前景更好、营利能力更强的产业，提升资本市场对科创企业的资金支持力度，更好地发挥资本市场的资源配置功能。”中商智库首席研究员李建军对记者表示。

在便利境外投资者参与我国金融市场方面，新规大幅简化了合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。

同时，取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度。

外资“活水”不断流入

去年以来，随着我国股票市场和债券市场相继被纳入多个全球重要指数，外资对我国金融市场的配置需求日益增加，跨境证券投资在我国国际收支格局中已经占据非常重要的地位。

特别是近期在全球金融资产波动加大的情况下，人民币资产受到国际投资者青睐。数据显示，4月北向资金净流入达532.6亿元。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，沪港通和深港通开通以后，外资流进流出A股的通道已经完全打通，A股又先后纳入MSCI新兴市场指数等国际指数体系，近两年外资大量流入A股市场抢筹白马股等优质股票，每年流入达到3000亿元左右。4月份外资重新流回A股533亿元，预计以后还会加速流入。

温彬强调，从去年以来，中国资本市场包括股市和债市先后纳入多个主要国际指数，国际投资者对于中国资本市场配置的意愿和积极性都在提高。尽管疫情在全球范围形成冲击，导致全球金融市场震荡。但中国资本市场总体保持运行平稳、韧性较强，人民币资产作为避险资产的特征开始显现。

不过，多位专家分析认为，取消合格境外投资者投资额度限制并不会在短期内马上带来大量资金流入。赵庆明认为，外资机构有不同的资产配置需求、风险偏好，对外资来说也存在一个熟悉市场、熟悉法规及人才配置的过程。

事后监管显自信

在开放的市场环境下，金融市场面临的风险更加复杂，防控风险的要求更高。

温彬表示，央行、外汇局会在事中事后进行监督，外汇管理要坚持宏观审慎和微观审慎相结合的框架，确保资本开放保持总体平稳态势。

“这么多年来，金融监管从无到有，从有到成熟，从成熟到自信，”赵庆明表示，一方面，资本项目可兑换大势所趋，是一个循序渐进的过程，体现了一个国家金融开放的进程；另一方面，也体现出我国金融市场运行的自信、金融监管的自信、宏观经济基本面稳定的自信。“未来，中国经济长期向好、稳中向好的趋势没有变。只要宏观基本面好，金融就不会出现问题。”

跨境资金的流动容易受到全球金融市场大环境的影响，在风险防范方面，需要警惕资本单向的骤然流入可能对金融市场、实体经济造成不利冲击。“但中国是大国经济，与东南亚等国家不同，在相当长的一段时间，外资会是我国资本市场的参与者，起引领作用。”赵庆明称。

李建军认为，在开放过程中，要全面提升全球化视野和国际风险应对能力，密切关注全球经济发展的最新趋势，充分考虑并预见国际经济形势变化的复杂性，全面提升主动管理风险的能力，不断强化底线思维，确保不发生系统性金融风险，实时动态地监管线上与线下、国际与国内的资金流向和流量。建立贯穿风险识别、评估、监测、控制、处置的全流程风险防控体系，争取实现早识别、早预警、早发现、早处置。