郑商所推出玻璃和纯碱跨品种套利指令

本报记者 王宁

4月29日，郑商所发布通知，自2020年5月8日（星期五）晚夜盘起，推出玻璃、纯碱期货跨品种套利指令，旨在促进玻璃、纯碱期货服务产业企业能力不断提升。

纯碱和玻璃分居产业链上下游。近年来，纯碱价格波动频繁且幅度较大，玻璃企业在收入、利润和成本管理上都面临较大风险。据了解，每生产1吨平板玻璃需要消耗0.2吨重质纯碱，且无法通过其他原料替代。平板玻璃生产成本中纯碱成本占比约25%-30%，纯碱与玻璃市场生产、销售、价格等方面关系密切且相互影响。纯碱期货上市至今价格发现功能良好，期现货价格相关系数达到0.91，同时玻璃、纯碱之间表现出了极强的联动性，现货价格相关系数达到0.91，主力合约相关系数达到0.96。

由于产业企业和投资者普遍认同玻璃、纯碱上下游之间的相关性，因此参与市场的大型玻璃生产企业不少都有进行玻璃、纯碱套利以锁定加工利润的强烈需求。

据郑商所相关负责人介绍，纯碱期货合约设计之初就兼顾了与玻璃期货实施套利指令的可行性。二者交易单位同为20吨/手，合约价值相近，在报价单位、最小变动价位、每日价格波动限制、最低交易保证金、合约交割月份、交易时间等均保持一致。同时，在纯碱期货上市前的内部测试和全市场测试中，也包括玻璃、纯碱跨品种套利指令测试，测试结果正常。

春节后受新冠疫情影响，纯碱下游需求不足，库存累积较高，现货价格长时间承压，纯碱期货相应下跌。2月至今，纯碱企业开工率逐渐提升至85%的较高水平，但下游开工率和终端需求恢复缓慢，导致供大于求，上周末纯碱企业库存已达到160万吨左右，创近年新高，是去年同期库存水平的5倍左右。纯碱现货由1480元/吨下降至1350元/吨，纯碱期现货价格震荡下跌。

纯碱现货价格波动给上下游行业生产经营带来不少难题，期货市场为企业提供了管理价格风险的有效途径。春节以来，受新冠疫情影响，企业普遍面临资金紧张和供应链压力，推出套利指令，能够降低套期保值的保证金占用，缓解企业资金压力。

河北正大玻璃有限公司庞溥军表示，当前现货企业复工复产节奏加快，玻璃、纯碱产业链企业一方面面临现金流紧张问题，另一方面亟需期货工具应对市场风险。玻璃、纯碱品种相关性较强，但又具有不同的现货生产和销售特点，及时推出套利指令将方便产业企业更好利用期货工具规避价格风险，有助于相关行业健康发展。

（编辑 孙倩）