国际油价短期仍将面临下行压力 明年期货合约价已比现货价高许多

本报记者 朱宝琛

市场担心美国及其他地区的原油减产幅度不足以抵消因新冠肺炎疫情造成的需求锐减，使得油市周一（4月27日）收盘大幅下挫。

在金联创原油分析师奚佳蕊看来，由于全球的疫情导致原油需求下降，且联合减产联盟的原油减产幅度有限，导致全球原油供应压力仍在不断攀升。

“目前市场存在两种担忧，一个是临近布伦特换月，市场恐慌布伦特是否会出现美原油05合约极端负值的情况，另一个是对于美原油而言，市场投资者纷纷提前换到后面合约，对近月合约持悲观态度。因此，正是因为这两种情况相互叠加，油价持续下行。”卓创资讯分析师朱光明对《证券日报》记者表示。

他同时表示，短期内市场很难改变这种悲观预期，即使5月1日开始减产行动，但是原油库存依然在持续累库，未来需重点关注美国原油库存动向，库存拐点是后市原油价格的核心推动力。

“考虑到交易商正努力应对新冠肺炎疫情经济停摆导致的需求疲弱，加上石油供应过剩和存储限制，预计现货石油价格仍将面临短期的下行压力和波动。”景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对《证券日报》记者表示，但从长期来看，各种交通与运输活动占据着大约三分之二的石油需求，世界重回正轨肯定会提振近期的石油价格。

值得关注的是，备受期待的欧佩克及其全球盟友减产行动将于本周五正式开始。同时，上周五，美国油服公司贝克休斯公布的数据显示，截至4月24日当周，美国当周石油钻井总数连续六周下降。今年4月，美国石油钻探公司累计削减了246个钻井平台，这是自2015年1月以来最大单月降幅。

卓创资讯成品油分析师王芦青对《证券日报》记者表示，短期内国际原油市场将持续存在供应过剩但需求不足的问题。大量油轮滞留港口和码头，无处卸货，无论是陆地还是海上库存几乎处于满库状态，国际油价或持续承压。尽管长期来看，美国原油钻井和产量已出现大幅降低，沙特和俄罗斯也在实行减产，供应端缩紧的情况非常明显，原油市场价格有望触底反弹，但预计反弹力度或较小。

奚佳蕊表示，美国的商业原油库存达到过的历史最高极限是5.6亿桶，那么其剩余的库容还剩下4200万桶左右。WTI的交割库库欣库存的总库容约7300万桶，那么其剩余的库容还剩下1300万桶左右。

她进一步表示，美国的原油战略储备总库容最高时一度接近7亿桶，以此为限来计，那么其剩余的库容还剩下6500万桶左右。至此，美国国内剩余原油总库存（含商业、库欣及战略储备）总共有1.51亿桶。

根据EIA数据，截止4月17日当周，美国原油日均产量1220万桶；美国炼厂加工总量平均每天1245.6万桶；美国原油净进口量每日为204.7万桶。

“若未来几周美国的原油数据并未在此基础上发生太大变化，那么美国每日的原油剩余量为159.1万桶，剩余的原油库存仅够维持95天就将被存满。”奚佳蕊表示，这也就意味着，截至7月底，美国国内将不再有可以存储原油的储罐，原油满仓的唯一结果就是，石油生产商不得不付钱给买家，倒贴买家钱将油从油库拉走。这反映到油价上可能会再度出现负值的情况，根据芝商所（CME）最新的交易规则，允许原油期货及原油期权以负值进行结算，这也就意味着未来原油市场出现负值将不再是个例。

那么，这是否会对国内成品油价格产生影响？王芦青表示，本计价周期，国际原油基本面来看，供应过剩而需求不足，原油价格持续承压。减产国虽然达成减产协议，但需要5月1日才开始执行，但需求锐减的情况一直延续，这就造成原油库存持续累库。在交割地库欣地区几乎满库的情况下，多头无法顺利完成交割，只能被迫平仓，油价甚至出现历史性负值。受此影响，国内参考的原油变化率持续处于负值深处。

“据卓创测算，4月27日收盘，国内第10个工作日参考原油变化率为-25.59%，因当前原油均值远低于40美元/桶地板价，故4月28日24时将国内成品油零售限价将继续不作调整。”王芦青说，“国内新计价周期的原油均值或持续低于40美元/桶地板价，5月14日24时，国内成品油零售限价或继续不作调整。”王芦青说。

面对此情形，该如何投资？赵耀庭表示，从资产配置的角度来看，面对持续的经济不确定性，建议两极的投资策略：一方面，建议持防御性资产甚至是避险资产，另一方面，建议投资者开始涉猎周期性资产。石油市场值得留意的地方是其现货价格正处于历史低位，并且处于恐慌性的水平。尽管许多具有更长合约期限的石油交易所交易基金和与石油相关的公司受到当前市场条件的拖累，但明年的石油期货合约价格事实上已经比现货价高出很多。

（编辑 上官梦露）