4月LPR如期“双降” 公募预计仍存降准空间

昨日，全国银行间同业拆借中心发布新的贷款市场报价利率（LPR）报价，1年期和5年期LPR双降。对此，多家基金公司表示，本次下调符合市场预期，预计未来还有进一步降准的空间。

降息符合市场预期

LPR年内第二次降息，1年期LPR报3.85%，较上月下调20个基点；5年期LPR报4.65%，较上月下调10个基点。

国泰基金认为，此次LPR利率下调符合市场预期。政治局会议新提“降息”，加大货币政策逆周期调节力度，引导贷款市场利率下行。当前，国内经济见底回升、社融增速底部上行、货币政策宽松的方向确定，主要下行风险仍是美国疫情反复与经济出现下滑。因此，预计短期市场还将维持震荡，结构性方向聚焦内需，延续政策发力方向，长期看好中国制造业的发展空间，尤其是高端制造业与进口替代中具有技术优势的企业。

同泰基金投资研究部总监杨喆表示，上周五，政治局会议提出要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，且少见地使用“降息”一词，昨天LPR调降应是对会议关于降息要求做出的迅速反应。本次LPR报价下调幅度与3月20日逆回购降息、4月15日MLF降息幅度一致。

诺安基金认为，1年期LPR下降20个基点符合市场预期。央行先后下调逆回购和MLF利率，表明政策利率向贷款市场利率传导机制畅通。降息的目的是应对疫情冲击，有利于进一步降低实体经济的融资成本；此外，5年LPR下降10个基点则体现了“房住不炒”原则，货币政策灵活适度。

鹏扬基金点评称，1年期和5年期LPR报价降幅均为去年8月LPR改革以来最大的一次，显示在政策应对上进一步加码。

未来仍存降准空间

多家公募预计，未来还有降准的空间。逆回购、中期借贷便利（MLF）利率或会进一步下调，存款基准利率也有下调的可能性，LPR报价仍处在下行通道之中。

杨喆认为，货币政策近期和未来将不断发力，为经济秩序恢复、帮扶中小企业、基建投资开工、促进内需消费增添强大动力。具体来看，后续货币政策与财政政策的配合将成为货币宽松的主要方向。央行进一步降准、降息仍有空间。同时，目前公开市场操作（OMO）-MLF-LPR的降息路径比较明确，后续对于存款利率的调降值得期待。从政治局会议提及的“六保”可以看到，当前政策的落脚点在于结构上帮扶，而非总量刺激，银行在对中小企业融资支持方面的重要性不言而喻，维护银行的息差稳定有其必要性。适当的下调存款基准利率将为进一步的LPR调降扩大空间。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超预计，政策逆周期调节仍有空间，后续或继续下调MLF和LPR，同时存款基准利率也存在下调的可能。

诺安基金表示，近期政策利率下调较快，且银行负债成本对于LPR的制约讨论较广泛，未来下调存款基准利率的概率增大。往后看，疫情对经济的冲击尚未解除，降准和降息仍有空间和必要。在保持流动性水平合理充裕的前提下，进一步降低融资成本，以实现“六稳”及“六保”。长期来看，债市仍有空间，短期需要注意利好兑现的反复。