美联储疯狂扩表，对资本市场影响多大？

4月9日，美联储再度宣布刺激举措，提供高达2.3万亿美元的贷款支持经济。过去一个月，美联储资产负债表规模暴增2万亿美元。预计到4月17日，美联储总资产将突破6.4万亿美元，这种“印钱”速度已经超过了以往任何时候，包括2008年金融危机。

美联储疯狂扩张资产负债表的背后，是潜在的“资产荒”。在短期控制风险的同时，也要时刻不忘记这个全球资产上涨背后的重要推手。无论股市还是黄金，他们牛市的根源可能并非来自于价值，而是美元的泛滥。

下面两张图，第一张是美联储资产负债表和标普500之间的关系，第二张图是美联储资产负债表和黄金的关系。

这两张图告诉我们几个现实：

1.近30年以来，美联储的资产负债表处于长期扩张的状态，特别是2008年金融危机以后，缩表的时间短，幅度小，扩表的时间长，幅度大。记得几年前美联储说要缩表，市场曾经有非常剧烈的波动，但最后事实证明缩表的实际难度要大多了，这事说起来容易做起来难。

2.美联储的资产负债表与黄金和美股的关系，短期看节奏各有不同，但长期看是非常明显的正相关关系，进一步证明雷·达里奥的现金无用论是对的，也能够证明，黄金和美股一样，他们上涨背后有着共同的原因，就是美元泛滥。

3.目前美联储资产负债表已经超过6万亿美元，意味着从长期看，无论疫情短期内能否结束，但是美股会和黄金一样，都将走出长牛。

再来看看A股会如何，下图中可以看到，自从A股被纳入MSCI后，外资增配A股成为一种趋势。当前A股和标普500相关度最高的应该是沪深300指数。

其逻辑也是因为北上资金的连续增持标的，大部分都在沪深300中。过去几年，外资的推动成为沪深300连续上涨的重要条件。假设标普500和沪深300的关联度持续提高，那么这轮“资产荒”中，A股的“核心资产”们也将获益。

近期，美联储委员美斯特表示，美联储行动尚未结束，不太担心美联储资产负债表的增长。美联储主席鲍威尔也表示，在美国经济开始从新冠肺炎疫情造成的伤害中全面复苏之前，美联储将继续使用所有可用的工具。

从目前的消息看，美联储继续扩表的概率相当大，已经有美国知名财经网站分析，6月份资产负债表可能高达10万亿美元，我认为这并非危言耸听。

假设扩表真能到10万亿美元，假设历史上扩表容易缩表难的情况也会持续，那么可以预见，一旦疫情这只“拦路虎”被解决，资本市场大概率会和历史上每一次危机后一样迎来一波长牛，而这次A股注定不会被落下。

（作者系资深市场观察人士）