中信证券头把交椅无悬念 东方证券尽显黑马本色

随着券商年报步入披露期，多家大型券商2019年“成绩单”相继见榜。在金融头部化的背景下，券商前十名排位赛竞争激烈。

2019年二级市场人气回升，券商经纪业务和自营业务回暖。整体上，自营业务弹性较高，容易拉开各大券商的差距。而经纪业务方面，“财富管理战”已经打响，行业集中度出现下滑。

与此同时，科创板的推出以及主板、中小板、创业板IPO发行常态化，股权承销业务受益颇丰，有大型券商投行收入增幅逾30%。

自营业务就是抢分题

截至4月1日，有多家大型券商披露了2019年年报。根据Wind数据统计，营业收入排名第一的为中信证券，达431.40亿，海通证券以344.29亿排在第二位。另外国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券营收规模均在200亿以上。

值得注意的是，作为中型券商，东方证券营收高达190.52亿，截至目前排在第七位，已经超过招商证券（187.08亿）、银河证券（170.41亿）、国信证券（140.93亿）、中信建投（136.93亿）。

东方证券表示，2019年营收同比增长84.91%，主要因为公司证券投资业务、财富管理业务和国际业务等收入显著增加。

据了解，东方证券的自营业务大幅扭亏。年报披露，证券销售及交易业务分部实现收入32.21亿元，占比16.04%。

“虽说每家券商自营都表现不错，但自营业绩弹性很高，行情好的时候很考验券商的投资能力，差距可以拉开非常大。”华南一家大型券商自营人士表示。

根据证券时报记者对Wind数据的统计，在自营收入（投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益）方面，比如海通证券、华泰证券、广发证券、招商证券、银河证券等实现收入翻倍，但券商之间的收入规模仍然差距较大。

中信证券与海通证券的收入已经超过百亿元，前者为158.91亿，后者为114.50亿；第三名的华泰证券为91.8亿，而排名第十的中信建投仅为44.07亿。

经纪业务集中度下滑

二级市场活跃度的上升，也让券商经纪业务受益。据了解，2019年沪深两地市场日均股票基金交易量人民币0.52万亿元，较2018年同比增长39.53%。

证券时报记者梳理大型券商数据发现，从同比增幅来看，大型券商2019年“代理买卖证券业务净收入”增速基本保持在20%~30%之间，其中银河证券在大型券商中增幅最大，达到31.4%。

值得注意的是，经纪业务方面，行业集中度出现下滑。

以“代理买卖证券业务净收入”为统计口径，中信证券以74.39亿排在第一，与2018年成绩几乎保持一致，仅小幅下滑0.05%。国泰君安以56.30亿排在第二。另有4家券商收入在40亿以上，3家券商在30亿~40亿区间，第十名低于30亿。

而在2018年，第二名的国泰君安仅44亿，前十名中多达7家券商代理买卖证券业务净收入处于30亿~40亿区间。

对此，华南一家券商互联网金融人士向记者解释，在佣金率持续下滑的背景下，经纪业务要想得到大幅提振并不容易。“已经很难再靠佣金挣钱了，佣金只会越来越低，现在都在转型做财富管理。”

据其介绍，目前大型券商转型财富管理实际上有两种方式。第一是发力投顾业务，实际上还是靠收取佣金收入为主，但投顾佣金收费要更高，目前有券商的投顾业务有不错收益。

第二是倡导投资思维从“股票交易型”往“产品配置型”转化，越来越多大型券商的财富管理已在这方面进行探索。

根据大型券商披露的年报，在投顾服务方面，国泰君安表示，集团投资顾问人数2698人，较上年末增长26.3%；投资顾问签约客户18.7万户，较上年末增长24.4%。

银河证券表示，公司上线“财富星-服务佣金”项目，共签约客户2.22万户。

而代销金融产品则是量化财富管理的另一重要指标之一。招商证券披露，2019年公司代销金融产品规模达8346.85亿元，同比增长10.68%。中信证券、广发证券代销金融产品规模分别为7783亿元、6351.45亿元，华泰证券金融产品销售规模（除现金管理产品“天天发”外）为3743.56亿元。

改革造就投行春天

与二级市场同样热闹的还有一级市场。2019年是资本市场变革的一年，科创板的推出、IPO发行节奏常态化等，投行因此获益而做大做强。

根据Wind统计，在“证券承销业务净收入”统计口径上，中信证券以44.65亿元排在第一。海通证券超过中信建投排在第二位，前者36.85亿，后者34.57亿。海通证券表示，2019年积极推进传统项目报会，全年申报IPO项目22单，排名行业第一。

致力于打造精品投行的华泰证券，以19.47亿元排在第五名，公司也是前十大券商中唯一一家同比出现下滑的券商，小幅下跌0.07%。从年报来看，这或与股票承销金额有关。数据显示，公司2019年股权承销金额为1320.95亿元，比2018年的1384.66亿元下降4.6%。

前十名中，国信证券、光大证券、申万宏源的增速较大，均同比超30%。

国信证券表示，公司完成股票及可转债承销23.5家，同比增长68%，市场份额5.14%，排名行业第四。2019年公司累计完成6.5家科创板IPO项目，排名行业第三。

光大证券则表示，2019年股票承销金额98.21亿元，较去年同期增长21%。

申万宏源在并购重组方面进步较大，经并购重组委审核通过的并购重组项目有6家，行业排名第五，较上年提升13位；完成公司债主承销项目61家，主承销金额452.05亿元，主承销家数和金额均较上年翻番。