券商扎堆发年报：增长引擎各异，经纪主力角色未变

广发、银河、招商、东方、申万宏源……券商年报日前密集披露。在去年二级市场回暖和券业受多重政策利好影响下，上述5家券商均实现了全年营收逾百亿，且营收、净利同比双双增长。

申万宏源(000166.SZ)以合并营收245.93亿元排在首位，广发证券(000776.SZ)也实现了逾200亿元营收，其余三家券商全年营收也均在百亿元以上。净利润方面，广发证券以75.39亿营收略超招商证券排在首位。东方证券(600958.SH)净利润同比增逾97%增幅显眼。

值得关注的是，经纪业务对几家券商总营收的贡献均较为突出。业绩普遍报喜，但各业务板块的增长引擎各异。第一财经记者梳理上述5家券商年报发现，银河证券(601881.SH)在今年将迎来经纪业务转型财富管理收官，不过从去年的营收同比增速来看，自营以同比增长64倍的增幅超过经纪业务；广发证券和申万宏源的交易与机构业务营收均实现同比大增；招商证券(600999.SH)乘着科创板及IPO回暖的东风，拿下多个IPO及再融资项目。

在注册制实施和券商差异化经营的背景下，大中型券商想要在行业中稳步前进，下一步瞄准哪方面？

普遍受益经纪业务增长

尽管2019年二级市场回暖，A股成交量提升带动券商自营业务回暖，但“得经纪者得天下”的局面仍未打破。

记者梳理年报发现，广发、银河、东方证券等多家的经纪业务对营收贡献均在四成以上。

具体数据方面：东方证券去年全年实现营收190.52亿元，同比增84.91%；归属于上市公司股东的净利润24.35亿元，同比增97.81%。其中，经纪及证券金融业务收入133.36亿元，即经纪业务为其贡献了全年营收的六成以上。

银河证券去年全年实现营收170.41亿元，同比增长71.69%，归属母公司所有者的净利润人民币52.28亿元，同比增长81.09%。收入结构中，经纪业务贡献了逾四成营收，该项业务全年实现营业收入77.38亿元，同比增长3.28%。

在广发证券去年全年的228.10亿营收中，财富管理业务收入96.20亿元，占比逾四成；招商证券去年全年实现营收187.08亿元，其中财富管理和机构业务分布收入76.79亿元，占比41.05%。

不过，从行业趋势来看，国内券商经纪业务佣金率呈下滑趋势，其盈利空间承受长期持续下滑压力。多家券商也阐释了进一步发展经纪业务的思路，向财富管理转型仍是主要路径。

银河证券称，公司证券经纪业务将从创新服务能力、信息技术支持方面寻求突破。招商证券表示，在继续做大传统经纪业务的基础上，加快财富管理转型的步伐，打造以客户为中心的财富管理生态圈。

增长引擎各异

年报披露也令市场迎来了检阅券商发展战略、转型实践的机会。虽然经纪业务对总营收的贡献突出，但从几大券商各业务同比增速来看，自营、机构服务及交易等正在展示着更强劲的增长动力。

今年是银河证券经纪业务转型的收官之年。2018年末，公司更名以示改革决心，将证券经纪业务总部更名为财富管理总部。此后延续了“财富管理+大投行”的发展思路。2020年已至，财富管理转型成绩如何？记者梳理公司近两年年报发现，银河证券经纪业务收入增速甚微，受A股市场交易量和佣金率整体水平影响严重。2018年全年经纪业务实现营收74.92亿，同比下降14.46%。

而另一项业务在2019年展示出了强劲的增长动力——自营及其他证券交易服务。年报数据显示，去年全年银河证券实现自营收入40.96亿元，同比增长6427.76%。

“主要由于公司持续推进自营及其他证券交易服务的体制、机制和业务的系统性改革，增强分散化投资，丰富投资品种，降低风险敞口，稳定收益水平。”银河证券称。

交易与机构业务营收同比大增的有广发证券和申万宏源。广发证券去年交易及机构业务营收45.28亿元，同比增幅达到426%；申万宏源去年迎来了四大板块齐齐增长，企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理之中，机构服务及交易板块全年营收133.99亿元，同比增长142.65%。

招商证券的主要营收来源仍为经纪业务，但营收规模第二大的板块投资及交易业务同比增幅突出。年报显示，去年招商证券投资及交易业务分部收入为40.29亿元，同比增长352.47%。公司解释称，主要因权益类和固定收益类的投资收益均大幅增长。