四大外资服饰撑起申洲国际收入，应对疫情寒冬风险几何

申洲国际（02313.HK）3月23日披露了截至2019年12月31日止年度业绩公告。作为全球龙头服装OEM企业，申洲国际是中国最大的垂直一体化针织成衣制造商，去年运动服饰业务收入占比提升至72%，Nike、Adidas、Uniqlo、Puma四大外资品牌客户贡献了约83%的收入。

2020年随着在越南及柬埔寨的三座新工厂落成和开工并逐步释放新产能，将为其带来新一轮增长动力。与此同时，新冠肺炎疫情的全球蔓延，也将给申洲国际在内的纺织服装制造业今年的订单和生存状态，带来较大的不确定性。

四大外资品牌贡献83%收入

报告显示，申洲国际全年销售额约226.65亿元人民币（单位下同），同比增长8.2%;毛利约为68.76亿元，同比增长4%，但仅为29.9%的毛利率，低于市场预期;净利润约为50.95亿元（剔除零售剥离影响），同比增长12.2%;每股基本盈利为3.39元，分红比例达到50.5%，保持了往年水准。

从品类贡献来看，2019年申洲国际运动类产品的销售额约为163.22亿元，占比72%，增幅约14.3%，主要来自于中国大陆市场和美国市场的运动服装需求上升，保持了稳定增长。休闲类产品的销售额上升约4.3%至53.88亿元，占比约23.8%，主要来自日本市场休闲服装采购需求上升。内衣类产品业务上半年及全年分别同比下跌44%及36%，销售额减少至8.03亿元，占比降至3.5%，主要因为日本市场的内衣采购需求减少所致。

从客户组成来看，Nike、Adidas、Uniqlo、Puma分别贡献了收入67.8亿元、50.4亿元、45亿元、24.6亿元，收入占比分别为29.9%、22.2%、19.9%、10.8%，同比分别增长了8%、26%、16%、16%。四大外资服饰品牌撑起了该公司营收近83%，Nike依然是申洲国际的最大客户，但Adidas业务的增长最快。

分地区来看，国内、欧盟、日本、美国地区收入同比分别增长13.2%、2.5%、9.5%、6.8%，国内市场收入占比最高提升至31.5%，增速也是最快的，主要受于本土运动服饰市场近年来的快速增长带动。

产能方面，该公司2019年实际产能增加8.2%，依然非常紧张。记者了解到，申洲国际春节后至今9成员工已经返岗、产能实现满负荷运转，今年乃至未来产能增量主要将来自于越南德利成衣工厂（计划6000人规模、目前已有3000+人）、Adidas专属成衣工厂（计划6000人规模，2019年末已开始建设）、柬埔寨1.8万人规模的成衣新工厂（预计2020年末完成建设），正常情况下预计今年产能增速将超过10%，但海外工厂的招工、开工进度会随疫情发展进行调整。

中国服饰行业战略专家杨大筠对第一财经记者表示，申洲国际的订单主要集中在运动、快时尚的几个全球规模最大的服饰品牌，从战略上来说是好事，可以实现大规模制造生产，供应链、货源、订单会更稳定，服务集中在几个大客户上，产品品质和反应速度也会更高，这也是它的一个明显优势。

“在纺织服装供应链行业里，如果服务的大部分都是小客户，订单量太少而品种繁多，企业就需要投入大量的技术进行产线调整和改造，成本很高。集中做大客户服务，有利有弊，但整体来说利大于弊。”杨大筠认为，疫情蔓延不可控，相比受冲击更大的中小企业，申洲国际短期内业务会受到明显影响，但长期来说抗风险和波动的能力更强一些，且大客户的产能占比越大，这时候反而会加强彼此之间的凝聚力。

如何应对疫情冲击

中国的疫情目前已经得到有效控制，生产制造业的复工复产在稳步推进，零售行业线下门店恢复营业也正在加速。据记者不完全统计，优衣库、无印良品、安踏、李宁、斯凯奇等零售品牌已陆续、逐步恢复线下门店运营。目前，优衣库超过80%的门店已经恢复正常营业。安踏体育（02020.HK）也公告，旗下品牌在中国内地的近40%的门店已于2月14日起恢复营业，并将根据疫情发展及各地政府政策，决定其余门店恢复营业安排，并且集团的自有工厂也已经逐步恢复生产。

与此同时，海外疫情正处在爆发时期，3月中旬开始，耐克、阿迪达斯、优衣库、H&M等多个品牌纷纷宣布关闭北美和欧洲的门店。其中有不少都是申洲国际的主要客户，东吴证券分析，海外疫情蔓延对下半年接单前景需要谨慎预期，海外多数重点疫区零售商停业，预计Q2后期开始订单压力将陆续体现。

国盛证券称，受疫情影响，全球服饰产业链受到冲击，稳定的供应链有望带来2020全年收入的平稳，减少响应损失。未来龙头品牌商对供应商快速反应的要求会更高，申洲国际作为龙头其生产稳定且交期短的竞争力凸显，订单有望集中。

杨大筠表示，疫情全球蔓延程度日益严重，对所有的服装纺织制造商、零售商来说，影响都非常大，所有相关企业都要做好度过寒冬的准备，国内情况在好转但输入性疫情管控依然不能放松。另一方面，服饰品牌通过加大对小程序、电商平台等线上渠道的布局，能弥补一部分损失、减少库存，但消费者整体消费意愿的降低、消费意识的淡薄，对所有企业的影响都是不可估量的。

“纺织服饰产业链受冲击不可避免，保守谨慎会是行业今年一致的状态，做好充分准备，保证良好的现金流，充分开拓国内市场空间，度过这段时间的难关，是所有相关企业都必须面对的问题。”杨大筠说道。