美航空股“腰斩”套牢巴菲特，政府救助计划能否奏效？

2008年9月底，“股神”巴菲特“抄底”高盛（GS）之后，两个月内高盛的股价一度“腰斩”；而时隔近12年后，巴菲特在2月底“抄底”达美航空（DAL），不到一个月的时间航空股也全面“腰斩”，3月18日达美航空大跌近26%，报收23.49美元。美国对航空业的拯救计划能否奏效？国际油价跌破30美元/桶，美国页岩油气相关产业债务问题业让人担忧。

就上述问题，第一财经记者采访了美国蒙茅斯大学（Monmouth University）经济学教授理查德·罗伯茨（Richard Roberts），理查德·罗伯茨曾在2008年金融危机期间担任美联储风险信贷总监，并出版了《手持柴火的灭火人：美联储》一书。他认为美国不会让大型航空公司破产，不过页岩油气产业方面，实力较弱的企业会面临破产。

美国政府会拯救航空产业

第一财经：达美航空股价已经腰斩，巴菲特的“抄底”并不顺利，今年整个航空业产业面临危机，债务上的问题会不会引发严重冲击？

理查德·罗伯茨：对巴菲特来说，“抄底”可能是一个明智的举动，但对于普通投资者而言却不是。要能成功预测市场最低点，要能知道何时能成功控制住疫情对美国企业界的影响，而这一点目前没有人知道。

航空公司最初要求联邦政府提供约500亿美元的援助，相比之下，美国政府在2008年金融危机期间，动用了500亿美元救助通用汽车（GM），其中大部分已经偿还。

根据我们的资产负债表和当前的危机，如果想维持旅行基础设施，航空公司必须获得政府的援助。航空公司知道这一点，就像2008金融危机期间的大型银行一样，如果情况变得非常糟糕，他们可以依靠救助。这是道德风险的另一个经典案例，美国不会让大型航空公司破产，而航空公司高管也知道这一点。航空业一旦崩溃，将使得近一百万人失业，并摧毁美国几乎所有的长途旅行基础设施。

第一财经：参考2008年的做法，你认为拯救航空业要怎么做？

理查德·罗伯茨：在过去十年中，美国航空公司将90％以上的现金利润用于股票回购，以回馈投资者和他们自己的高管，后者的薪酬通常与股票挂钩。换句话说，航空公司将很少的利润留给“雨天”。

但是，新冠病毒危机不仅仅是“雨天”。我建议，救市必须是有条件的，必须要求航空公司将利润保留在银行中。这是2008年危机后对汽车制造商的要求，福特汽车（F）现在有近500亿美元的储备金，以备下次发生这种情况时使用。这次的疫情大流行是个意外。下一次就不是意外了。如果我们要求普通美国人储蓄，那么大型的美国公司也应如此。

波音（BA）对美国旅行基础设施并不那么重要。在新冠病毒疫情发生之前，波音就已经濒临破产，政府没有必要介入以防止这种情况的发生，尽管政府应该为波音及其员工提供帮助。

油价大跌或导致页岩气产业债务危机

天然气出口商Cheniere能源（LNG）等企业股价大跌，跟航空产业不一样，理查德·罗伯茨认为页岩油气产业方面，将会面临一定的债务危机，弱势企业会被淘汰。

第一财经：此轮油价大跌，对美国页岩油气产业的影响如何？会不会也有类似航空产业的债务问题？

理查德·罗伯茨：与欧佩克/俄罗斯有关的油价暴跌，无疑将影响美国的某些生产商，页岩气产业会面临很多的破产，在一个自由经济市场，这是很正常的。过去这些企业之所以会存在，就是因为美联储的货币宽松和低利率政策，政府应该让自由市场发挥作用——一些较弱的生产商将会并且应该倒闭。但是，在此之前，政府应协助受疫情影响的所有企业。

第一财经：美国中小企业债务的问题，对美联储等监管层来说，有什么办法解决？这样的债务问题跟2008年10月有些什么不同？现在美国的银行业资本充足率依然比较高，应对危机会不会从容一些？

理查德·罗伯茨：中小企业债务危机起源不同但相互交织。当前是一场医疗危机，已经使美国相当疲软的经济从衰退的悬崖跌落。美国经济比大多数人预期的要差，也比数据显示的要弱。正是因为美联储为应对2008年金融危机采取了充满误导性的长期宽松举措，从而引发不当激励和不良投资造就了美国经济的今天。不过，美国的银行现在状况比2008年要好。然而，在深U形的衰退中，改善了的资本和流动性水平很快就会消失，这就是我所一直预测的衰退类型。

政府将致力于协助受到负面影响的任何企业和员工。一旦我们度过了危机，就应取消所有政府援助，并应允许市场运作。我们对上一次危机的应对措施所面临的问题是，我们在经济衰退后的六年里继续进行宽松政策，使美国经济充斥着不良投资，这些投资是今天危机的背景，并助长了这场危机。