巴菲特抄底总是早了一丢丢？“股神”增持航空及银行股“被套”

“股神”巴菲特的抄底操作，总是早了那么一点点，不过从过往记录来看，时间都会证明他的独到眼光。

美股连续近一个月的大跌行情，让股神“巴菲特”早早看准机会“抄底”了达美航空（DAL）和纽约梅隆银行（BK）。巴菲特在媒体采访中公开表示此次因新冠肺炎疫情（下称“疫情”）和油价大跌所导致的危机，危害比不上2008年。不过航空股和银行股都继续大跌，股神“抄底”似乎抄在了“半山腰”。

那么“股神”是不是错了呢？回看巴菲特过往“抄底”记录，其实“抄底”抄在“半山腰”的不仅仅是这一次，包括2008年买入高盛（GS）优先股以及2016年买入苹果（AAPL），都曾经“被套”，他每一次抄底的时间，都比实际股价底部的到来早一点，但随着时间流逝，最终这些公司都给予了巴菲特高额回报。

抄底航空股银行股“被套”

随着疫情在欧美的进一步扩散，因恐慌引发的金融市场波动愈发激烈。巴菲特在接受采访时也表示，“活了89岁还是第一次见到这样的市场”。

根据伯克希尔哈撒韦（BH）提交的信息披露报告，巴菲特3月3日完成对纽约梅隆银行的增持。增持之后，巴菲特、伯克希尔哈撒韦及旗下公司共持有8900万股纽约梅隆银行，持股比例为10.06%。按照3月3日增持923.49万股，平均每股40美元左右估算，“股神”这笔交易可能斥资3.8亿美元。然而纽约梅隆银行股价3月16日大跌14.5%，报收29.18美元，较巴菲特增持价已下挫约25%。

2月27日，伯克希尔哈撒韦以每股45.48美元至47.14美元的价格买入97.65万股达美航空股票，斥资约4530万美元，持有的达美航空股份增至7188.6963万股。3月16日达美航空一度跌到31.23美元，巴菲特动手的时间似乎又早了；之后美国发布了限制来往欧美航班等各种应对疫情的措施，进一步打击了航空股走势。

“巴菲特每一次抄底其实都会比真正的市场底部早了一两个月。”关于巴菲特的抄底，一位资深美股私募基金经理向第一财经记者表示，其实做美股的一个盈利策略，就是等巴菲特买入之后一两个月再买入同一只股票，一般来说可以做到比巴菲特成本低不少，如果投资者没有资金需求或者没有使用杠杆，完全可以长期持有然后拿这些企业的分红，一旦巴菲特的持仓明显降低后，其实也可以跟着巴菲特卖出去。

国泰君安策略分析师李少君表示，从2019年以来伯克希尔哈撒韦的股价来看，巴菲特的收益率跑输标普500指数约20个百分点，但是以股票投资管理的组合来看，却大幅跑赢18个百分点，其投资业绩依然强健。相较固定收益产品，低利率似乎对于股票投资更为友好。但是对于作为保险公司的投资管理者而言，低利率带来的压力也是不言而喻的。

“股神”过去抄底的辉煌：中国石油、高盛、苹果公司

巴菲特在2003年4月“抄底”中国石油（601857.SH，00857.HK）H股的成功，这次到底能不能复制？而在巴菲特抄底高盛和苹果的经历当中，也曾经一度有抄在“半山腰”的经历，但最终都是赢家。

从非典疫情最严重的2003年4月开始，巴菲特连续多次增持中石油，并最终持有23.4亿股，成为中石油第二大股东，平均成本不到每股2港元。而到了2007年7月，巴菲特分批以约13港元的价格减持清仓了中石油股票，获利超过六倍。

上述美股基金经理认为，这一次巴菲特抄底的思路和当年抄底中国石油有类似之处，但显然本次疫情的深度和广度上都比2003年4月的非典疫情要严重一些，而且非典主要在亚洲国家，而这次的新冠病毒疫情拓展到了包括美国在内的全世界，巴菲特本人可能对疫情的扩散情况有一定的低估。

巴菲特在近日采访中表示，本次疫情和油价大跌对股市的影响，不会比2008年9月雷曼兄弟倒闭后严重，做任何一项投资都是根据公司基本面，而不会考虑宏观经济的情况。2008年9月底巴菲特也抄底了高盛的优先股，约定股息率10%。

雷曼破产危机后一周，2008年9月23日，巴菲特买入50亿美元高盛永久性优先股，并附带可转换价为115美元普通股选择权。巴菲特在宣布这项投资时候表示：“我不能精确地告诉你时间是否正确。我不试图为投资选择时机，但努力为投资定价，就高盛而言，华尔街没有公司能出其右。”2008年11月底，高盛普通股一度跌破50美元，但2015年就已经回升到200美元。

伯克希尔哈撒韦在2018年第三季度买入了约52.3万股苹果公司股票，使苹果股票市值在伯克希尔哈撒韦投资组合中所占比例达到25.77%，而截至2018年第二季度末，这一数字为23.84%。2018年第三季度大手笔增持苹果，巴菲特的增持价格很可能大部分在200美元以上，而到2018年11月底，因为宣布不再公布产品销量、华尔街投行唱空等原因，苹果股价跌破150美元，较当年10月初高位的累计跌幅超过25%，巴菲特在三季度的增持仓位很显然“被套”了。然而到了2019年，苹果股价突破了300美元，“股神”也再次显示了自己的独到眼光。

关于2020年未来海外市场走势，金鹰基金表示，预计美国疫情峰值的最终到来，可能比之前市场较悲观的预期来得更早。这当然是令投资者振奋的好消息。但另一方面，美联储召开紧急会议，再度宣布大幅降息并同时启动7000亿美元量化宽松举措。最新降息后，联邦基金利率已降至0~0.25%，未来政策空间变得更为局促。同时，也令市场担忧，美联储连续的重磅动作后，是否隐含着更大的未知风险。

交银国际首席策略师洪灏表示，当前疫情对经济冲击和2008年金融危机完全不一样，2008年可以通过货币工具、财政工具来应对修复；但疫情对实体经济的影响，不是货币和财政工具可以解决的，这是我们要应对的一个新的挑战。

谈到近日海外市场大跌，博大资本行政总裁温天纳向第一财经记者表示，海外市场限制做空操作，虽然可以在短时间内稳定市场，但疫情造成的市场下滑，不能依靠监管限制来改变，监管限制始终对流动性及信心的恢复没有长远作用。