良品铺子云挂牌，如何对冲疫情风险

2月24日，休闲零食企业良品铺子(603719.SH)上市，IPO的步伐并没有因疫情而放缓。

较为特别的是，受疫情影响，上交所首次在上市仪式现场环节创新，举办网络上市仪式，良品铺子股份有限公司成为上交所首家采用线上揭牌的企业。上午9时30分开盘后，良品铺子迅速呈现一字涨停，涨幅达44.03%，股价升至17.14元/股，总市值68.7亿元。

良品铺子董事长杨红春

良品铺子董事长杨红春表示：“在这个特殊时期，通过视频方式与大家一起见证良品铺子上市，我的心情十分激动，没有想过我们会成为上交所第一家远程视频上市的企业”。

2006年从武汉广场附近一家小店起家的良品铺子，经过13年的努力，在全国15个省、98个城市开设了2300多家门店，在多家电商平台都有销售布局，成为全渠道数字化运营的新零售标杆企业，并走上了高端零食转型路径。

杨红春将公司上市定义为“一个更重要的发展起点”，同时明确将“高端零食”做为良品铺子未来十年企业与品牌经营的战略，以其价值观来统领企业的经营要素，指导企业的整体业务体系的升级。

至此，中国休闲零食行业几家头部企业，均完成上市步伐，行业也开启了下半场竞争。

线上揭牌

如何对冲疫情风险

作为湖北本土企业，良品铺子总部就在此次疫情的风暴眼武汉，1月26日起至今，良品铺子响应号召、参与疫情防御，通过华中物流基地武汉一号仓，先后向金银潭医院、武汉市第一医院、火神山、武汉客厅方舱医院等50多家一线抗疫单位，捐赠配送面包、饮品等食品物资2.5万箱，累计捐赠物合计超过860万人民币。

第一财经记者了解到，因为销售的都是密封性较好的预包装食品，安全性较高，良品铺子此次疫情期间，武汉乃至湖北的门店并未完全关闭，但公司的销售主要力量转移至线上，且目前湖北省以外的门店已恢复运营，疫情带来的损失在可控范围。由于前期快递停运及疫情交通管控的影响，良品铺子线上积压了大量订单，上市当天发表完致辞，以董事长杨红春为代表的多位公司高层管理人员，纷纷投入物流一线，处理代发货的订单。

良品铺子前期打造的全球供应链, 较大地帮助其对冲了疫情冲击带来的风险和影响。

2019年1月，良品铺子提出了向高端零食转型并启动战略升级，围绕高端战略，该公司通过产业链整合，在全球30多个国家建立了44个农业产业集群及供应链体系，与近2500家食品类、辅料类合作伙伴建立了合作关系，支撑其在全球范围内积聚优质的原料和研发生产资源。此外，良品铺子一直坚持推进供应链的数字化，不仅打通了原料端、生产端和渠道终端，还实现了全流程的信息共享和可视化。这使得该公司能够通过供应链高效地整合上游农业基地和生产企业，并快速地响应和调整，实现信息共享，带动各环节增值和对抗风险。

招股书披露，该公司此次公开发行募集资金，未来3年将在研发、质检、物流、数字化等建设项目中继续投入7.73亿元，以打造强大的供应链。

今日资本创始人徐新参与了线上揭牌仪式并表示，自己这是头一次见证线上上市仪式。十年前投资良品铺子时，它还是一个很小的公司，但成长非常快，线上线下同时发展。

她强调，零售领域真正的Winner pattern（赢家模式）应该是：控货、控店、控心智，分别对应的是公司在供应链、渠道、消费者心智方面的把控力，“良品铺子这三方面都做得不错，好日子才刚开始。”

如何破局同质竞争

据国际咨询机构frost&sullivan统计，2011～2018年中国休闲食品行业实现快速扩容,年复合增长率达12.3%，有机构预测，2020年行业市场规模将接近2万亿元。另一方面，2015年中国休闲食品人均消费量为2.15千克，相比英国（9.53千克）、美国（13.03千克），还有3～5倍的成长空间。在当前消费升级的背景下，未来休闲食品市场规模有望持续扩容。

与市场容量不断扩大、需求日益多样化发展现状对应的，是国内休闲食品行业整体集中度低、同质化竞争程度高的问题，头部企业中还没有出现市占率达到10%的公司，仍有广阔市场整合空间；供应链、渠道成本不断上升和同质化竞争带来的价格战，则进一步压低了整个行业的利润水平。

财务数据显示，随着全渠道营销网络的不断完善，良品铺子业绩在逐年增长。2016年、2017年、2018年及2019年1～6月，良品铺子分别实现营收42.89亿元、54.24亿元、63.78亿元及35.05亿元，分别实现归母净利润0.99亿元、0.38亿元、2.39亿元及1.95亿元。

与此同时，该公司线上线下收入构成也不断优化，2016年、2017年、2018年及2019年1～6月，良品铺子线上收入占比分别为33.69%、42.21%、45.52%和45.19%，线下收入占比分别为66.31%、57.79%、54.48%和54.81%，收入结构逐渐趋于均衡。

对比同行业，良品铺子线上、加盟、直营全渠道收入占比较为均衡，毛利率处在中间水平，但增速占据优势。2019年上半年，良品铺子销售毛利率同比增长9.64%，而三只松鼠、来伊份、好想你分别为1.2%、2.6%、4.3%。同期良品铺子实现归母净利润1.95亿元，同比增长74.11%，超过了其他头部企业盐津铺子68.86%、三只松鼠27.94%、来伊份20.16%、好想你22.94%、洽洽食品28.08%的归母净利润增速水平。

未来三年良品铺子将在全渠道营销网络建设投入4.46亿元，占此次募集资金额的58%以上。全渠道重金投入，旨在建立更深入人心的品牌认知和提升获客能力，为其高端化战略发展提供支撑。

食品产业分析师朱丹蓬对第一财经表示，目前百草味、三只松鼠业务以线上为主，来伊份、盐津铺子以线下实体布局为主，良品铺子是行业内实现线上线下双线平衡发展的企业，这一点是业内和资本市场都比较看好的。

他认为，消费端倒逼产业端升级、变革，国内休闲零食的品牌、产品如何满足消费者多维的核心诉求,已经成为了企业产品差异化元素的一个重要支撑点,未来整个休闲零食产业会往网红化、个性化以及细分营养化方向发展来迎合消费者需求。休闲零食企业想要摆脱同质化竞争，一定要找准自己的定位，精准匹配市场需求，同时线上与线下渠道要互融互通、各取所长。

一位食品业内人士分析，随着良品铺子上市，国内休闲零食行业竞争进入下半场，目前头部企业都在做大过程中，暂时还不具备并购竞争对手的实力，外资食品企业也在不断加码零食板块，这意味着行业同质化竞争还会加剧，高端化、细分化、网红化等都有可能成为零食企业突围的多元化战略方向，良品铺子是目前来看定位和发展方向最清晰且把控力较强的。