嘉实基金常蓁：坚守能力圈 深耕大消费

2月24日起，即将由常蓁担纲的嘉实回报精选股票型基金全面发行。对于为何选择此时推出新基金，常蓁指出，当前多数行业估值处于历史低位，近3年涨幅为负，同时近12个月股息率较高，长期具备较大投资机会。

长期看好大消费板块

作为业内少有的具有十余年投研经验的巾帼女将，常蓁是行业研究员出身，积累了长期深厚的消费、医药健康等领域投研经验，期间挖掘出大量优质个股。近10年消费等行业研究员的经历，让常蓁受益匪浅。她说：“一方面使我对于消费品的理解更加深刻，有了完善的研究和投资框架。另一方面，长时间的研究使我经历过完整的周期，对市场周期变化的理解也更深入。”

常蓁长期看好大消费板块，在她看来，消费行业容易产生长跑冠军，中国拥有庞大的人口存量，日益增长的居民财富，丰富的消费层次，巨大的内需空间；未来10年，在经济增长、物价温和上升以及消费占GDP比重提升等因素驱动下，消费行业足以出现确定性增长；看好传统消费的消费升级以及新兴消费和服务领域的机会。比如品牌消费、医疗服务、教育服务、零售、金融、文化娱乐服务等行业。此外，常蓁也看好具有全球竞争力的高端制造业龙头以及景气度较高，符合经济转型需要的科技创新型的企业。

谈及风险控制，常蓁表示，最重要的一句话就是———坚守能力圈。“我们只有坚守能力圈，不懂的不投，通过深入研究提升安全边际，才不会犯致命的错误。我要求自己一是避免买入情绪高涨、预期过高、估值偏贵的个股；二是适度分散投资，坚持行业分析优化配置。”

赚企业成长的钱

在嘉实的投研体系中，常蓁目前在GARP策略组。GARP是英语GrowthAtaRea-sonablePrice的缩写，即以合理价格买入长期优质潜力成长股。这与常蓁的投资理念十分契合。“我做投资，不是去赚交易对手的钱，而是从公司基本面出发，赚企业成长的钱。”常蓁认为，坚持通过深入的研究，寻找优秀的公司，分享它们的长期成长，长期来看，一定可以取得不错的收益。为了寻找好股票，常蓁认为，应该进行深入研究，既要从公司本身出发，还要从行业、产业链、上下游进行系统性、持续性的调研跟踪。如果能够以低估的价格买入好公司当然最好，但这种机会比较少，因此只要价格合适就可以买入。

具体看来，GARP策略选择的投资标的看重公司质地是否优秀，是否能够保持长期稳定增长预期以及股票估值是否合理。相对成长策略，GARP策略选择的标的已经具有较好的成长路径，商业模式更趋成熟，成长风险相对较小，更多是1到N的成长，而不是0到1的成长。相对价值策略，GARP策略选择标的更看重持续成长性。常蓁认为GARP策略是个在市场大部分时间有效的策略，只要市场还在一个正常范围内波动的话，坚持GARP策略应该能取得不错的收益。