医药股遭遇资金扎堆炒作，防护需求推升估值水平

1月20日，医药板块大涨。医药行业（中信一级）大涨1.86%，指数创下自2018年6月以来的新高，四环生物（000518.SZ）、联环药业（600513.SH）、莱茵生物（002166.SZ）、鲁抗医药（600789.SH）、达安基因（002030.SZ）、海王生物（000078.SZ）等近20只个股涨停。

医药行业经历了2018年下半年长生生物等假疫苗事件的低谷，到2019年初触底反弹，过去一年来医药板块和相关主题基金持续走高，投资者收益可观。开年来，疾控风险升温，医药股再次遭遇资金扎堆。

不过，在医药投资专业人士看来，短线炒作并不可取。融通健康产业基金经理万民远对第一财经记者表示，目前医药生物板块的表现更多是情绪带来的，偏主题性的，每次出现大的疫情，二级市场表现都是如此。事实上，新的疫情刚刚出现时，市场上是没有特效药的，毕竟药物的研发是有周期的。

“单单就投资而言，目前并没有直接受益的投资标的。”万民远表示。

医药行情延续

对医药主题基金而言，2019年业绩不错。中信医药行业指数2019年的累计涨幅达到38.21%，跑赢沪深300等主要宽基指数，不少医药主题基金的年度排名靠前。

根据银河证券基金研究中心统计，2019年医药医疗健康行业股票型基金整体涨幅达60.45%，仅次于消费以及TMT与信息技术行业的涨幅。

万民远回顾医药股走强，一方面是因为2019年经济不确定的环境下，龙头公司具有较为明显的竞争优势。另一方面，市场给予相对确定的消费板块包括医药的好公司较高的估值溢价，同时MSCI等外资增量资金也青睐医药白马等消费股。

回顾2019年的操作，万民远表示重点布局了创新药及产业链、药店、消费升级及IVD（体外诊断）。这些板块涨幅较好，也是融通健康产业基金收益的主要来源。

2020年以来，医药行业也延续了去年的强势风格，持续走高，中信医药行业涨幅6.41%，当前PE-TTM已达43.43倍，处于历史最高点的80%分位上。

不少医药主题基金把握住行业，业绩也在走向“翻倍基”。Wind统计显示，近一年来医疗行业主题基金几乎全数取得正收益，广发医疗保健、博时医疗保健行业、融通健康产业、农银汇理医疗保健主题等收益均超过90%。

谨慎短期操作

开年来医药股上行趋势还在延续。在湘财证券投顾业务部资产配置总监胡文龙看来，20日早盘市场对病情扩散的担忧，刺激生物制药、抗流感等相关个股大涨，多只个股开盘涨停，这两个子板块的走强对其他医药股也有一定的提振作用。

同时，疫苗股轮番掀起涨停潮，约20只个股“无脑”涨停的背后，海王生物、康泰生物（300601.SZ）、莱茵生物等多家公司也在第一时间回应第一财经公司并无疫苗相关研究。

不过，多家上市公司也紧急表示正在加紧相关研究，华大基因（300676.SZ）、科华生物（002022.SZ）、硕世生物（688399.SH）等也纷纷通过不同渠道表示正在开展研究中。达安基因回复第一财经表示已经针对新型冠状病毒研发出了核酸试剂盒，不过尚未拿到正式注册资质，且目前已研发出相关产品的企业，均尚未拿到正式的注册资质。

尽管如此，20日当天疫苗股热度仍然居高不下，不少专业人士纷纷表示需要注意风险。胡文龙认为，投资者无需过度担忧。就目前而言，多数公司的产品跟“流感”关系不大，投资者应理性对待此类事件驱动的投资机会，避免盲目跟风，诸如相关疫苗概念股的炒作，短期内疫苗产品上市的概率不大。

“一般公共卫生事件引起广泛关注的时候，直接相关的个股已经走强，甚至连续涨停，投资者在介入的时候，股价已经处在相对高位，事件一旦受到控制，很容易引起股价的持续走弱并回归基本面，投资者在介入的时候，要兼顾风险意识和短线意识。”胡文龙进一步分析称。

防护产品需求激增

对医药行业来说，相关病例的确认意味着市场需求短期内不会降低。

“口罩在京东等电商平台上很难抢，知名品牌的N95口罩早早就缺货了，药店也很难买。” 一位常住深圳的投资者对记者感叹。

“后续若病例继续增多，对检测、抗病毒药物及基础的口罩需求可能还会增加。”万民远分析称。

胡文龙指出，冠状病毒检测试剂、抗病毒、医护用品产品需求量预计也会大增。

承珞资本合伙人徐泯穗认为，医疗卫生领域和新型冠状病毒肺炎直接相关的，包括卫生防护、诊断、药物、影像等细分子行业都会因为肺炎病例的增加，而面临需求提升。

从估值角度看，徐泯穗表示，医药板块中估值的分化比较明显。CXO、医疗服务、创新药等部分行业确实属于历史上比较高的估值水平。但很多仿制药、输液、呼吸机、家用医疗产品等细分行业的估值相对还比较合理。

展望后市，万民远表示，医药行业兼具确定与成长。确定性是指医药行业的刚性消费属性，健康需求是典型的内生刚性消费需求，与宏观经济周期相关性弱，相比周期/投资/技术行业盈利波动性显著更小。成长性是指医药行业具有科技进步的属性，创新药/械是典型技术驱动，新技术应用周期会显著拉动新的消费需求产生，相比传统消费行业，更加具备长期成长空间。

此外，从需求端来讲，老龄化带来需求增长的确定性；从供应端来讲，技术创造了新的需求。

“创新药械是典型的技术股。”他说。