春节来临，“喝酒行情”如期而至，关注白酒高端龙头丨牛熊眼

1月15日上午，白酒板块涨幅居前，截至发稿，金种子酒涨2%，五粮液、水井坊涨1%，水井坊、 泸州老窖等其余多股均有不同程度的拉升。

消息面上，春节临近，白酒行业进入销售旺季。据中信证券统计，节前白酒消费热情已经启动、旺季消费环境平稳，目前茅台批价2420-2450元左右，整体紧平衡下渠道平稳放量；五粮液八代批价910-915元左右，根据经销商能力匹配打款节奏和配额，价格稳定、动销正常；国窖1573批价790-800元左右，三次提价背景下经销商打款备货充分。

白酒企业近期又现密集涨价的现象，茅台集团两子公司也释放涨价信号。1月6日，贵州茅台酒厂（集团）保健酒业销售有限公司下发《关于基酒品类、档次、价格调整的通知》。通知称，因近年来原辅材料上涨，导致公司产品成本增大，公司决定对现有基酒品类、档次、价格进行调整，2020年3月1日起将按照新的价格体系开始执行。

业内人士认为，2016年以来，白酒板块均会在春节迎来旺季行情，高端白酒在历年春节旺季行情中表现最佳。临近春节，个人消费进入集中爆发期，板块催化因素越来越多，每年春节前动销起势都是行情启动时。

除了批价方面，在业绩目标方面，白酒龙头企业纷纷定调稳中求进，力求高质量增长。贵州茅台、泸州老窖2020年业绩目标分别为10%、25%，五粮液目标为量增5-8%，预计收入增速约为15%；区域酒弹性较高，山西汾酒2020年青花收入目标为50亿元，考虑到青花系列将放量、玻汾稳中有增，预计收入增速约20%，古井贡酒下个5年目标200亿，今世缘目标为“稳中求进，好中求快”。

同时，贵州茅台近期在电商和商超渠道加大投放力度，电商渠道方面，1月9日，天猫超市和茅台宣布双方2020年战略合作再升级，主要体现在加量发售和品类丰富，同时苏宁也于1月10日开启了新一轮抢购。1月9日薇娅年货节直播，包含2018年份飞天茅台，抢购价1499元一售而空。商超渠道方面，茅台近期与多家全国和地方性商超新签订商超直销协议开展合作。除原先的大润发、物美、华润万家等外，新增沃尔玛、金鹰商贸、文峰股份、河南大张集团等商超渠道，分别与集团营销公司签订协议，其中沃尔玛、金鹰获得10万瓶（约47吨）年供货量，文峰股份获得40吨的年供货量。

本周，又有两家官宣成为茅台直销渠道，1月13日，成都伊藤洋华堂微信服务号称，1月6日已与贵州茅台签约，成为飞天53%vol500ml飞天茅台在四川的直销渠道。与此同时，1月14日欧亚卖场官宣预售茅台酒的消息。两家都称获得了40吨飞天茅台年供货量。

中信证券表示，判断春节旺季将为2020年白酒行业基本面稳健增长、投资景气延续打下坚实的基础。茅台将2020年定调为基础建设年，为白酒板块奠定了理性发展的基调，有望带动优质白酒企业走出绵长良性的发展节奏。白酒板块首推高端酒五粮液、贵州茅台、泸州老窖，其他高成长区域龙头古井贡酒、山西汾酒、今世缘，以及筑底向上、估值处于较低水平的洋河股份。

川财证券指出，目前主要酒企库存及回款均较正常，白酒板块有望实现稳定增长。此外，由于部分区域酒设定的春节回款目标高，且进度顺利，因此业绩弹性较大，白酒板块分化或将进一步加大。目前板块估值处于合理水平、龙头企业增长稳健、高端酒批价较为稳定、主要酒企回款进度顺利，板块已到年底布局时点，推荐关注业绩稳健的高端酒及处于势能释放期的区域性酒，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等。

招商证券认为，从近期紧密跟踪主要酒企春节备货及前期动销看，2020年春节行业平稳+分化仍将是主基调，春节销售将重新定调全年预期，分价格带来看，高端受益价格带清晰，确定性依然最足，结合当下估值和预期增速，有望继续迎来估值修复催化。放眼全年维度，茅台价格空间打开后，五粮液、老窖、青花郎、内参等千元左右品牌在2019年均表现出量价齐升，在升级和集中大背景下，2020年上半年茅台供应量继续紧缺，预计价格高位，留予千元价格带足够空间，价格回升具备超预期潜力，因此继续看好2020年千元价格带量价齐升空间。标的选择上，确定性品种首选贵州茅台，当下重点关注千元价格带五粮液、泸州老窖估值修复机会，继续推荐区域龙头今世缘、古井贡酒，山西汾酒处于改革红利释放前期，关注价值买点。