首笔HDPE成交 基差交易平台非标品定价功能初显

本报记者 王宁

临近岁末，大连商品交易所（简称“大商所”）基差交易平台各品种交易依然活跃。截止12月25日，平台已成交283笔，名义本金突破13.37亿元，其中合成树脂各品种累计成交235笔10.09万吨，名义金额7.63亿元。12月达成的一笔高密度聚乙烯（HDPE）交易尤为引人注意——这是基差交易平台合成树脂系列典型非标品的首次成交，大商所实现了由线型低密度聚乙烯期货标准品到高密度聚乙烯非标品的服务范围突破，标志着基差交易平台在推广基差定价方面又迈出了重要一步。

据了解，该笔交易的买卖双方分别为华泰长城国际贸易有限公司（简称“华泰长城”）和浙江明日控股集团股份有限公司（简称“明日控股”），两家企业在基差贸易方面都具备较为丰富的经验。华泰长城从事能化领域的基差贸易已有三年时间；明日控股则是最早转型的聚烯烃产业链服务商之一，基差点价业务量逐年增长，在PE、PP及PVC等多个品种与上下游产业开展了大量基差贸易业务。

明日控股PE公司研投部经理助理叶佳林表示，明日控股为该笔交易给出的基差报价为-250元/吨，主要考虑了产业趋势、品种基本面、自身库存及销售能力等因素。一方面，2019年随着全球聚乙烯产能进入新一轮扩产周期，国内聚乙烯市场呈现供过于求的局面，新增产能对价格形成压制；另一方面，产业链自上而下去库存，聚乙烯价格全年呈现震荡下跌走势，期现价格均创新低，市场普遍持看空心态。二者叠加，高密度聚乙烯价格很可能持续走弱，从而导致终端客户以现货采购为主，上游企业远期销售较为困难。“通过基本面分析结合自身库存情况，我们以-250元/吨的基差挂单宝丰高密度聚乙烯6081，并最终与华泰长城成交。通过基差平台交易，我们锁定了高密度聚乙烯远期基差，解决了销售难题。”叶佳林说。

记者进一步了解到，明日控股之前也曾在线下开展过非标品的基差贸易，但是体量较小，效果并不理想。其中最重要的原因还是在于产业链上下游客户对基差贸易缺乏足够的认识，不了解期货工具在服务风险管理和优化经营模式方面的作用，因而更倾向于用传统方式为非标品定价。此外，在合成树脂领域，非标品品种牌号众多，基差波动较大，基差定价效率较低，流动性不足，客户往往不愿意承担这些风险。上述因素都阻碍了线下非标品基差贸易的开展。

而大商所基差交易平台的推出为非标品的基差定价和交易提供了极大的便利。据介绍，大商所通过开展平台相关品种的培训工作，对产业链上下游起到了很好的宣传作用，使更多的产业客户更好地了解到基差贸易的模式、作用和意义，有助于培育其参与非标品基差贸易的意识。同时，平台交易商能通过平台获得“信用加持”，解决了市场参与者对基差贸易的信用担忧，使大家可以更加放心地参与到基差贸易中。“平台的线上电子交易，促进了基差报价信息的高效传播，解决了传统线下基差贸易报价慢、信息不透明等问题，大幅提高了市场对非标品的基差定价效率及其流动性，对推广非标品基差贸易大有裨益。”叶佳林这样对记者说道。

华泰长城能化事业部总监文明也认为，目前能化行业基差贸易还处于成长期，还有很大的发展空间，尤其是非标品的线下基差贸易报价比较分散，更具个性化，还需要进一步提升。而大商所的基差交易平台为市场提供了一个非常好的信用保障机制，平台交易商又都具有足够规模与实力，为扩展各类非标品的基差贸易留出了广阔的空间。“平台的推出给相关企业提供了更加充分的定价参考，使市场更加高效、更加透明化，能促进非标品基差贸易的快速发展。”他说。

在谈及如何让实体企业参与并用好基差贸易时，叶佳林表示，相比于传统贸易关注商品的绝对价格，基差贸易需要更多地关注相对价格和相对价格走势。因此产业企业需要加强对基差贸易模式及基差定价的研究及运用，可以考虑配备从事基差贸易的专业团队，帮助企业更好地规避基差风险。

（编辑 白宝玉）