资产质量更上一层楼 招商银行零售业务优势稳固

从24.26元/股一路涨到37.54元/股，招商银行作为目前全国最大的股份制银行，今年以来，股价一路走高。

2004年，招商银行在全行业全力加大对公投入的时候，率先提出将零售业务和中间业务作为经营战略调整的方向，经过十几年的发展，享受了零售业务发展的大蓝海。

需要指出的是，助推招商银行“起飞”的绝不单单是零售转型的红利，资产质量优良等因素，为招商银行盈利持续增长实现了正向反馈。

零售业务带来资产负债优势

招行零售金融优势离不开十几年的业务调整和转型。根据广发证券研报，2005年招行零售业务营收占总营收25.54%，零售业务税前利润占总税前利润13.26%。

根据2018年招行数据来看，2018年，招行零售金融业务盈利占比有所上升，税前利润582.63亿元，同比增长20.34%，占业务条线税前利润的59.34%；营业收入1258.46亿元，同比增长16.11%，占该行营业收入的50.63%，较上年上升1.56个百分点。同时，零售金融业务成本收入比35.47%，同比下降0.55个百分点。

那么，招行的零售金融优势到底体现在哪些方面？

天风证券银行业首席分析师廖志明接受记者采访时表示，零售业务核心板块一般分为财富管理、信用卡、消费贷款、住房按揭等。招行有很好的零售客户基础，例如高端客户，这使得招行获得存款成本较低，同时也带来了很多活期存款，带来比较好的息差。

从净息差来看，招行2019年三季度净息差环比收窄，但仍然处于高位。廖志明告诉记者，招商银行息差高主要来自于其零售优势。零售优势带来了较低的负债成本，招行的负债成本仅次于四大行，同时招行资产收益水平较高。零售业务对资产和负债都有帮助，因为零售优势会让银行负债成本降低，同时贷款利润也会提升，例如信用卡贷款、消费贷这类贷款利率会比企业贷款利率高的。

同时，廖志明也指出，招行的零售优势也体现在财富管理。招行的零售业务为其带来了客户基础。招行高端客户基础较好，其财富管理、代销业务优势很大。

实际上，零售业务未来仍然是银行盈利的推动力之一。

交通银行金融研究中心高级研究员武雯告诉《每日经济新闻》记者，整体来看，随着消费升级，零售业务仍有增长空间。尤其是当前银行优质资产相对难寻，各家银行仍然会加大零售领域的信贷投放，例如按揭贷款占比、消费贷领域的收入占比仍有提升空间。但从另一方面来看，随着银行进一步加大服务实体经济的力度，公司类贷款依然会保持稳定增长。随着银行业竞争态势的加剧，各家银行业也会采取差异化发展策略，推动自身营收的增长。

广发证券分析师倪军向记者表示，按揭贷款方面，由于监管目前对涉房贷款实行总量管控，对总量投放占比有所约束，预计住房按揭贷款和房地产开发贷总量同比平稳或出现一定压降，但结构上来看，部分银行表示将通过控制开发贷增速，稳定按揭贷款的增长（可能也有部分零售消费贷款风险暴露上升增速放缓稳定风险的考虑）；消费贷款方面，风险仍在暴露，今年部分银行已减缓消费贷的投放力度，但随着消费贷款的规范和互联网金融等共债风险高发阶段接近尾声，未来仍具有投放的价值。

不良率2015年以来最低

去年，监管对于不良贷款认定作出要求。今年来，商业银行严格根据监管要求落实90天以上不良贷款至少认定为次级贷款，甚至不少银行将90天的划分标准提高至60天。

《每日经济新闻》记者通过查阅该行历年年报发现，据不完全统计，该行自2013年起，已经严格将90天以上贷款全部认定为不良贷款。同时，该行2016年末、2017年末、2018年末，不良贷款与逾期90天以上贷款的比值已经提升至120%以上。

不良认定标准严格的同时，招商银行不良贷款指标处于低位。截至2019年9月末，招商银行不良贷款率仅为1.19%，该数据为2015年末以来最低。此外，该行不良贷款余额也实现了环比下降，关注类贷款率与关注类贷款余额均较年初下降。

廖志明告诉记者，招行的贷款风控非常审慎，招行贷款利率相比城商行可能没有那么高，但是招行风控是很审慎的，不良贷款认定标准严格，对于招行的资产质量担忧其实是非常小的。同时，招行也是零售为主的银行，资产质量和经济周期相关度并没有那么高。

招商银行拨备覆盖率处于较高水平。截至2019年9月末，招行拨备覆盖率409.41%，较上年末上升51.23个百分点。

记者注意到，不少商业银行拨备覆盖率水平较高。

倪军告诉记者，2019年银行营业收入高速增长主要是由于金融市场利率大幅下行降低了银行同业负债成本，而随着同业成本下行的滞后影响将完全消退，2020年营收中枢有所下滑。考虑到我国目前处于经济下行期，银行多计提拨备以维持较高的拨备覆盖率是出于应对周期下行的“以丰补歉”思路。

诚然，招行这类较高的拨备覆盖率为其提供了厚实的“安全垫”，但如果未来财政部拨备新规落地，拨备覆盖率较高的银行是否会出现较大的利润波动呢？

拨备覆盖率较高的银行直接释放利润或者利用这部分资金加大规模扩张的可能性极小，倪军向记者表示。他认为，大概率是继续加大不良贷款认定和处置力度，进一步提高资产质量，对短期业绩的影响不大。不过政策落地实施将压低银行通过递延所得税调节利润的空间，长期来看可能会在一定程度上加大利润表的波动。

此外，他指出，中期来看经济增速下行压力仍存，行业在ROE趋势向下、不良生成中枢抬升的情况下，难以长期维持较高水平的拨备覆盖率，该项政策也就不会构成约束。因此我们认为，无论是从短期还是中期来看，该项政策对行业基本面的实际影响不大。

不过，商业银行仍然面临资产质量下行压力。倪军向记者表示，往后看，后续监管可能引导银行将60天以上逾期纳入不良以及可能实施新的金融资产风险分类办法，预计2020年银行不良表现和信用成本压力不会小于2019年。

同时，武雯指出，商业银行将继续强化全面风险管理理念，积极完善风险管理体系，不断加强各类重点领域风险防控，提升风险管理精细化水平，持续推进全面风险管理转型，同时深度应用金融科技，进一步强化风险管理。