半导体板块全线回调！"大基金"一期已至回收期

站上3000点不多日后，上证综指再度展开调整。

12月23日，A股三大指数先后失去10日线支撑，上证指数收跌1.4%，报2962.75点，深证成指跌1.69%，报10056.21点，两市成交5372亿元，较上周五缩量逾300亿。

板块方面，热点题材尽失，胎压监测、数字货币、等科技股全线下挫；养殖、传媒、电力等多个板块也均表现低迷；券商股也于尾盘跳水，红塔证券（601236.SH）、南京证券（601990.SH）均跌逾7%，仅ST板块仍延续涨停潮。

12月20日，国家集成电路产业投资基金（下称“大基金”）拟减持三家上市公司的公告备受市场关注，而这也是该基金成立以来的首次减持计划。

某半导体行业分析师对记者表示，大基金的减持对于市场只是小部分的情绪面因素，板块回调主要是因此前的估值过高。

大基金首次减持

国家集成电路产业投资基金，俗称“大基金”，由国开金融、中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电科等企业发起。设立该基金是为促进集成电路产业的发展。

大基金自2014年成立以来，多以直投方式的对外投资路径一直被视为该行业的投资“风向标”。截至目前，大基金持有上市公司股权18家，平均投资浮盈幅度接近100%，其中最高浮盈超过14倍。

而此番成立以来的首次减持计划引起业内巨大关注。

公告显示，本次减持前，大基金持有国科微2812.55万股股份，占国科微总股本的15.63%；持有汇顶科技3020万股，占汇顶科技总股本的6.62%；持有兆易创新股票3121.30万股，约占兆易创新总股本的9.72%。

大基金拟自公告起15个交易日后的三个月内，以集中竞价交易方式分别减持上述三家公司不超过1%股份。

记者注意到，被减持的兆易创新、汇顶科技、国科微，今年以来的涨幅颇高，分别为214%、161%、93%。

天眼查显示，大基金的投资总期限计划为15年，投资期、回收期、延展期各5年，目前确已进入了基金的回收期。

前述分析师说道，“大基金投资期满后，资金做退出行为是很正常的市场行为。退出是刚需，一方面是回报投资人，另一方面也有助于资金循环，继续投资业内其他企业。并且，年内科技股走势向好，基金现在退出不失为好时机。”

国际半导体产业协会（SEMI）全球副总裁、中国区总裁居龙也认为，“资本的进入和退出，确实大基金的正常商业模式，市场对此番减持无需过多解读。”

他直言道，“从全球的集成电路发展历程来看，现在拥有领先的半导体技术的欧美企业，均经历过资本的进入和退出。因此，国家大基金的作用在行业发展的初期格外重要。”

中信证券也指出，产业扶持为长期而连续的过程，本次减持是大基金一期原定的正常过程。大基金一期进入回收期的同时，二期将接替进行投资，但不会采用二期直接承接一期的形式。在投资领域及比例方面，预计各领域龙头企业仍然会成为大基金二期重点投资对象，预计制造环节占比仍然最大，重视材料设备、设计，新增应用方向，封测领域预计继续支持先进封测领域。

值得注意的是，目前大基金二期也已成立，注册资本2041.5亿元。二期基金将对在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域已布局的企业保持高强度的持续支持，推动龙头企业做大最强，形成系列化、成套化装备产品。

估值偏高遭回调

显然，大基金的减持还是引发了市场的抛售。今天盘面上，半导体板块全天持续走弱，国科微（300672.SZ）、富瀚微（300613.SZ）、泰晶科技（603738.SH）、晶方科技（603005.SH）等集体跌停。

“不过大基金减持的情绪面影响只是导火索。目前，无论是一级市场还是二级市场，板块整体估值过高，回调或是市场对板块的预期慢慢趋于理性。”前述分析师说道

“估值高有几方面因素。一方面，今年以来，集成电路有着前所未有的关注度，国产代替进口的呼声此起彼伏，投资情绪高涨。另一方面，2020年是5G的元年，半导体在其中的应用涉及方方面面，带来了资金的进入，”他补充道，“技术是关键的变量，最终还是要体现在上市公司的业绩表现。年末已至，全年业绩预告披露在即，市场对于这些半导体公司能否兑现预期业绩表现担忧。最后，估值偏高下，上市公司的技术研发没有同步跟上，板块回调是必然的。”

今年以来，Wind集成电路指数累计涨幅约78.18%，年内屡创历史新高。

居龙则从行业的角度指出，整个行业的成长虽在向前进，但今年是个小小的回落。

他说道，“实际上，今年中国市场有所下降。需求面来看，全球整个行业今年是负增长。供应面，2018年行业的投资是顶峰，今年小幅滑落。如，最重要的半导体晶圆厂等均有略微的滑落。年初预期大概会下滑15%左右，目前预计只有7%，所以下半年有所提升。”

他还认为，“预计未来几年，随着智能应用的发展带来的数据储存需求，储存器即半导体的体量依然很大。但，在集成电路这个高度竞争的行业，中国企业要实现与国际融合，还要依靠自身坚持做技术发展，没有捷径可走。”