星石投资：2020年重点看好5G、新能源汽车产业链和医药

本报记者 王宁

临近年底，各私募机构在总结2019年的基础上，纷纷对2020年作出了新的展望。在12月20日举行的“星石投资2020年度策略会”上，星石投资董事长江晖表示，2019年提出“复兴牛市酝酿科技类别领先”，得到了市场验证，展望2020年，维持判断不变，且更为坚定乐观，成长股长期牛市来临，重点看好如下板块：5G产业链、新能源汽车产业链、医药行业等。

江晖从三个层面谈及2020年的投资布局。他说，从企业层面看，内外需环境好转，同时去库存和新兴产业资本开支见底回升，产业链景气度将有望改善，并传导至企业盈利改善，从而使股市投资环境更好。从产业层面来看，中国科技产业升级正在超乎想象地加速，同时消费行业集中度持续上升。从宏观层面来看，未来在利率回落和“房住不炒”政策的长期指导下，权益资产将是各方资金的长期选择，宽松货币环境加上产业升级，往往是成长股长期牛市的有力催化剂。

“在货币政策上，预计2020年二季度开始，随着肉价通胀解除，中国将加快跟进全球宽松，降准降息节奏不再是5bps，而将更大幅度、更快。”江晖说，在财政政策上，预计2020年专项债规模可能进一步扩容至3万亿左右，并通过多种创新方式，提升资金流向基建的比例和放大财政资金杠杆，以解决去年资金使用效率不够高的问题。

此外，在房地产政策方面，预计2020年在整体从严下，将进一步进行结构性微调，“一城一策”将会更加明显，以释放合理需求和带动地方经济。

江晖认为，从外部来看，外需也将企稳。全球主要经济体已经作出了不同程度的宽松，经济景气度已初显回稳迹象。随着贸易摩擦缓和，则企稳预期将进一步强化。同时，企业盈利改善，股市投资环境更好。中观数据显示，不少基建链、竣工链、电子产业链的中游行业库存已经基本见底。随着内外需环境好转、补库存和新兴产业资本开支见底回升，产业链景气度有望改善，并传导至企业盈利改善，股市迎来更好的投资环境。

同时，得益于庞大内需市场、工程师红利、以及全方位的政策支持，我国产业升级正在明显加速。一方面，研发投入持续高增，中国在全球价值链中地位持续上移。从ICT（信息与通信技术）产业的全球价值链来看，我国已是与美/日/德并驾齐驱的核心枢纽。另一方面，技术不断突破，新兴产业已经具备全球竞争力。中国已经在通信、电子、计算机、新能源汽车、高端制造等领域诞生了一大批世界领先企业。

（编辑 才山丹）