五粮液：全年收入将破500亿，白酒结构性繁荣长周期未变

五粮液2019年的一系列改革正在初现成效。

第一财经记者从五粮液（000858.SZ）第二十三届1218经销商大会上获悉，在完成了2019年的一系列改革之后，核心单品经典五粮液（普五）价格已站上千元端口，带动五粮液股份公司全年销售将破500亿大关，五粮液集团营收突破千亿已成定局。而对于白酒行业的整体形势，五粮液集团公司党委书记、董事长李曙光指出，白酒的结构性繁荣的长周期并未改变。

李曙光新政初见成效

2019年是五粮液近年来动作最大的一年，因此今年的1218大会倍受经销商关注。

在2018年1218大会之后，五粮液启动了一系列改革，包括在控盘分利模式下，对核心大单品普五进行了十六年来的首度升级，并在此基础上进行了价格调整，推动五粮液的市场价格快速上涨，同时对产品体系进行了系统性梳理。

第一财经记者在现场看到，大量的经销商主动报名前来，几乎把五粮液的会场挤满，有山东的五粮液大商表示，今年卖五粮液比去年赚钱，因此特意报名来现场听听有没有新的政策。

在发言中李曙光认为，五粮液2019年的营销改革取得阶段性成效，目前五粮液的零售价格已站上千元水平。

而普五零售价格低一直也是五粮液的一块心病。由于战略失误，普五的出厂价和渠道价格曾长期倒挂。在2018年初，普五零售价格只有810元左右，意味着经销商卖酒只有微利，因此这一轮五粮液改革也把产品升级作为重点。

2019年5月，五粮液将核心单品普五由第七代迭代为第八代，希望借此解决困扰五粮液多年的品牌和渠道隐疾，进而重塑高端价值体系和渠道体系。并将第八代普五的出厂价从789元/瓶上涨至889元/瓶，终端价格也调整为1199元。

有山东和辽宁的酒商向第一财经记者证实，虽然白酒生意比以前难做，目前五粮液终端价格在1000元上下，比早前800元的售价有比较大的提升，销售利润也尚可，库存水平低于去年。

而在价格的带动下，五粮液的销售收入也快速增长。五粮液今年前三季度实现营业收入371.02亿元，同比增长26.84%；净利润125.44亿元，同比增长32.11%。而据李曙光介绍，2019年五粮液集团销售收入历史性跨越千亿台阶已成定局，股份公司预计全年销售收入将突破500亿元。

据李曙光透露，2020年五粮液会以价格持续提升为核心，持续提升经销商利润，并预计五粮液全年收入还是两位数以上的增长，产品投放量也将增长5%-8%。

在业内看来，五粮液的改革红利还尚未结束。普五约占五粮液高端酒销售额的7成，而出厂价提升了12.7%，就意味着收入的直接增长。

中信证券资管高级经理史册告诉第一财经记者，由于第八代普五在2019年的计划中比例只占半数，提价带来的影响在2020年才会全部体现，再加上今年新增的投放量，都将帮助五粮液业绩进一步增长。

行业分化将进一步加剧

从2016年开始在名白酒企业的带动下，白酒行业进入快速复苏期，尤其是白酒行业上市公司营收和净利润也快速增长，2019年茅台集团和五粮液集团营收双双突破千亿，成为千亿级酒企。

不过外界对于白酒行业下一步发展的担忧也与日俱增。今年三季度，随着涨价效果的衰退和渠道的饱和，白酒行业的调整趋势已经开始明显，19家白酒上市公司中16家的增速低于去年同期，而且15家酒企的净利润增速也有下滑。

而从行业数据上看，今年1-10月，国内规模以上企业，白酒总产量635.1万千升，同比增长1.4%。销售收入4548.6亿元，同比增长10.5%，利润1122.2亿元，同比增长19.3%。整体数据增速也比2018年同期有所放缓。

李曙光认为，国内宏观经济形势稳中向好、长期向好的基本面和基本趋势没有改变，因此白酒行业结构性繁荣的长周期并未发生改变，未来白酒行业将向优势品牌、优势企业和优势产区集中。

在业内看来，结构性繁荣的背后是行业的进一步分化，竞争逐渐从名酒企业挤压中小企业，转向名酒企业的内部竞争分化。从三季报的表现也可以看出，上市公司中茅台、五粮液强者恒强，但区域酒企的增长正面临新的困难，舍得酒业（600720.SH）、口子窖（603589.SH）、老白干（600559.SH）等弱势区域酒企营收和净利润都出现了明显的减速或下滑。

泸州老窖曾在11月7日答机构调研时表示，随着宏观经济增速放缓，高档酒生产商逐步放量，高档酒价格更大的可能性是价格稳定为主，明年可能不会再具备前几年那样的快速上涨机会。

酒业分析师蔡学飞告诉第一财经记者，白酒行业放缓、分化已成定局，这两年行业的增长来自于产品升级带来的价格提升和渠道补库存，但国内白酒价格上涨过快，部分实力较弱的酒企的品牌和消费群体已无法支撑，涨价也带来市场终端销售的放缓，这些都需要市场消化，因此下一个阶段国内白酒将进入新的调整期，将在消费升级中不断分化。