券业年度排名前瞻：自营业务贡献大，前三仍存变数

临近年底，券商2019年全年业绩的全貌愈发清晰。数据显示，前11个月，36家A股上市券商业绩实现同比双增长，合计实现营业收入2010.42亿元，实现净利润786.21亿元。市场据此预判，上市券商全年业绩靓丽在望。

第一财经记者梳理前11月的单月经营业绩发现，自营和投行业务正在成为券商的核心竞争力。

券业寒冬里送来温暖的还有政策：重组办法修订、券商搭桥纾困非银流动性紧张、科创板持续推进、建设航母级证券公司等政策陆续推出。但即便上述利好加身，资本金实力、业绩情况仍是券商的立足之本，在外资券商入华，国内行业洗牌的时候，谁将“先发制人”？

记者梳理前11月的单月经营业绩发现，从排位来看，中信证券稳坐头把交椅。前三位次尚有变数，中信、国君已锁定两席，海通、广发、华泰、招商等在激烈竞争仅剩的一个位置。

自营成最大贡献者

回望过去11个月的单月业绩，券商业绩多围绕自营开展。证券市场回暖，影响着今年全年的券商业绩。截至三季度末，上证综指与深证成指较年初上涨约16%和30%。

自营在年初即成为券商业绩转好的主力。据中银国际证券，2019年一季度36家上市券商实现自营业务收入429.06亿元，同比大幅增长146.42%，收入贡献几乎占据半壁江山。而4月行业自营业务整体经营环境转冷，导致上市券商4月经营业绩出现分化。

三季报也揭示出这样的结果，并且这种情况有望延续至年报。Wind统计显示，今年前三季度，36家上市券商合计实现约850亿自营收入，约占全部营收三成。

自营收入以外，投行业务在年内逐渐回暖。2017年下半年延续至2018年的IPO审核趋严，一度令中小券商难为“无米之炊”，但伴随科创板开市、平稳运行，券商投行业务业绩得以增厚。不过，投行业务马太效应明显，其仍是头部券商的主战场。

据Wind统计，今年前三季度，上市券商共实现237.44亿元的承销业务收入，同比增长23.24%。中信证券、海通证券和中信建投该项业务营收净利排在前列。广发证券、国泰君安、招商证券、国信证券、华泰证券、东方证券榜上有名。

中信国君锁定前两位

围绕着打造航母级券商、支持头部券商做大做强下，政策偏向不断利好头部券商。

今年前十一个月，中信证券共实现营收215.87亿元，同比增长9.97%；净利润102.44亿元，同比增长24.82%。国泰君安、海通证券、广发证券、华泰证券等依次排在其后，均实现逾百亿营收。

多家券商上述两指标呈现同比上涨态势。但也有券商增长乏力。据Wind，今年前11月，申万宏源营收、净利累计同比下滑，且跌幅均在10%以上。华泰联合证券营收、净利润累计出现较大幅度下滑，同比下降均逾三成。方正证券营收同比微降0.22%，净利润同比减少16.68%。华泰证券前11月净利润同比出现下滑，微降6.16%。

虽然头部券商在行业洗牌中已经处于优势地位，但头部券商们一刻都不能放松，激烈的竞争发生在排位赛中。前三位次尚有变数，中信、国君已锁定两席，海通、广发、华泰在激烈竞争仅剩的一个位置。

中信证券的头把交椅似乎已经坐稳了。在今年前11次券商业绩月考中，营收指标上，中信证券已经累计7次“考第一”；净利润指标上，中信证券累计5次拿下首位。

在月度营收方面，国泰君安表现优异，累计三个月排在首位，华泰证券年初曾反超上述两家坐上头把交椅。此外，广发证券、海通证券、中信建投、招商证券在该项指标上曾入前三甲。

净利润指标的变动幅度则大于营收，今年前11月，中信证券曾5次单月净利润总额排在首位，国泰君安、海通证券、华泰证券、长江证券、广发证券也曾排在首位。

头部券商马力十足，部分中小券商也走出独立路径。其中今年上市的南京证券表现抢眼。今年前11月，南京证券实现营收16.41亿元，同比增长145.18%；净利润6.07亿元，同比增长782.31%。

“证券业格局远未固化，激烈竞争将延续。在资本市场由点到面深化改革及全面开放中，头部券商定力更足，市场将加速分化。”华金证券分析师崔晓雁表示。

北京某中型券商首席非银分析师告诉记者，在金融对外开放的过程中，国内券商面临的竞争压力越来越大。

“需要有一两家券商构成证券业的核心竞争力，这是证券行业对外开放的内在要求。航母级券商要有与此地位相匹配的能力，衍生品业务、机构业务定价等，国内龙头券商也要加强创新业务的能力。”上述分析师称。

关注股质等风险

值得关注的是，券商12月单月业绩尚未出炉，全年业绩尚存变数。其中，资产减值准备等指标值得关注。

从三季报情况来看，东方证券、西部证券、国信证券、长江证券、中原证券、兴业证券等券商在发布三季报期间，同时披露了前三季度计提资产减值准备情况，股票质押回购和债券自营业务损失较大。

据第一财经此前报道，“三中一华”集中在科创板或IPO项目上“碰壁”，而中小券商则多折戟发债、资管和股票质押等业务——万联证券、广发证券、网信证券3家券商在3个月的时间里均被处罚了两次。财富证券年内领了3张罚单，涉及经纪业务、资管业务、股票质押业务。国融证券债券、资管业务双双被停。

年内上市券商南京证券（601990.SH），业绩亮眼的同时，受罚情况也较突出。近日，上交所和深交所分别向公司下发正式的纪律处分决定文件。上半年为其贡献10%营收的股权质押业务，被暂停新增业务3个月。