11月CPI涨4.5%，猪肉环比价格显著缩窄16.3个百分点

国家统计局今天发布了2019年11月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。CPI环比上涨0.4%，前值0.9%；同比上涨4.5%，前值3.8%。

从环比看，CPI上涨0.4%，涨幅比上月回落0.5个百分点。其中，食品价格上涨1.8%，涨幅回落1.8个百分点，影响CPI上涨约0.39个百分点；非食品价格由上月上涨0.2%转为持平。

值得注意的是，猪肉供应紧张状况有所缓解，价格环比上涨3.8%，涨幅明显回落16.3个百分点。进入冬季，鲜菜生产及储运成本增加，价格上涨1.4%。

民生银行研究院研究员郭晓蓓对第一财经记者分析，11月份猪肉价格止住涨势，并在下半月呈现较为显著的下跌迹象，但并未导致11月食品价格出现环比回落，原因有二：一是猪肉价格虽在下半月回落，但并未改变当月整体仍然上涨的格局，由于10月末猪肉价格上涨形成的“月度翘尾”，使得11月份猪肉平均价格仍然高于10月；二是受冬季供应下降影响，鲜菜价格重回上涨区间，拉高了整体食品价格。

从同比看，11月CPI上涨4.5%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。其中，食品价格上涨19.1%，影响CPI上涨约3.72个百分点；非食品价格上涨1.0%，影响CPI上涨约0.77个百分点。

食品中，猪肉价格上涨110.2%，牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格涨幅在11.8%—25.7%之间。

猪肉价格仍是影响CPI走势的重要因素。交通银行首席经济学家连平指出，稳定猪肉价格的各种措施逐渐见效，11月以来猪肉批发价有所回落。不过，由于去年同期食品价格环比显著下降，即便今年11月食品价格环比涨势减弱，同比涨幅也进一步扩大。

申万宏源发布的研报指出，肉类需求回落叠加肉类进口扩大等政策，猪肉和其他肉类的普涨格局有所降温，牛羊肉、禽肉等其他肉类价格涨幅也整体趋缓。

非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、衣着价格分别同比上涨2.0%、1.7%和1.1%。交通和通信价格下降2.8%；其中，汽油和柴油价格分别下降10.8%和11.3%。

郭晓蓓表示，受冬品上市衣着价格仍有明显上涨压力，医疗价格也仍将保持温和上涨。除以上外，其余大类则将面临下跌压力，其中生活用品和交通通信类受需求不足及上游PPI通缩影响将继续回落，文教娱乐类则在十一假期后出现明显降价，居住类价格在房地产市场趋冷背景下涨幅将基本被抹平。

据测算，在11月份4.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0，新涨价影响约为4.5个百分点。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，核心CPI依旧维持在较低水平，结构性通胀可能会影响货币政策的实际效果，但政策仍会以稳增长为主要锚定点，不会因为猪价上涨压力而轻易转向。

PPI方面，11月PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，生产资料价格下降2.5%，降幅收窄0.1个百分点；生活资料价格上涨1.6%，涨幅扩大0.2个百分点。

郭晓蓓分析，11月份国际大宗商品价格涨跌互现，原油价格较10月整体走高、天然气高位回落，主要金属价格跌多涨少，CRB工业现货指数整体持平。国内工业品价格整体走跌，煤炭价格保持低位，有色金属价格多数走跌。

据测算，在11月份1.4%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.9个百分点，新涨价影响约为-0.5个百分点。

万博新经济研究院副院长刘哲认为，随着翘尾因素的影响收敛，去库存周期接近尾声，以及基建的逆周期调节，PPI有望在四季度出现边际改善。