原油减产推升油价上涨预期，化工行业影响抢先看

近期油价因减产预期推升出现波动。北京时间2019年12月6日晚间，石油输出国组织欧佩克与非欧佩克主要产油国俄罗斯表示，已达成新的减产协议，从明年1月开始，每天额外再减产50万桶，这意味着将减产量从每日120万桶扩大至每日170万桶，这一减产决定将持续到2020年3月。但暂未提及2020年第一季度结束后是否延长减产。

同时沙特表示，如果其余成员都100%减产的情况下，其将额外减产40万桶/天。在上述消息的双重利好叠加下，油价有所拉升。12月6日盘中国际油价涨幅一度超过2%，但冲高回落。

截至发稿，美油期货（WTI）报58.617美元/桶，布伦特原油报64.031美元/桶。

2019年已行至年末，回顾全年A股化工板块的表现，相较今年较为热门的医药、消费、5G等板块，整体表现不尽如人意。

而原油价格的变化与化工企业的经营息息相关，在此番减产的情形下会面临怎样的局面？

业内人士表示，国内化工企业受此影响仍需长期油价走势来体现。

化工终端产品或迎涨价

国内某化工行业上市公司负责人向第一财经记者表示，超过98%化工品种来自于石油，可以将它们分成四个化工产业群：塑料产业群、橡胶产业群、合成化学产业群，涂料油交界结构防水材料的产业集群。

他提出，“原油减产对于化工企业最直接的影响是终端产品的涨价。大型化工企业形成了自上而下的闭环产业链，从原油采购、炼化加工到成品出产等。因此，原材料价格变化的传导机制是较为迅速的。”

回看2018年的原油走势，彼时，在各种因素影响下，国际油价上行加速，欧美原油期货从60多美元升至85美元附近，年内最高涨幅在40%左右。此后迅速回落，全年呈现过山车般走势。

实际上，2018年三季报时，国内化工龙头股所呈现的业绩同比下滑态势与彼时油价下跌不无关系。

前述人士还表示，原油价格上涨给上市公司带来的第二大影响，即存货价值。

资本市场还看长期油价走势

自原油减产协议达成以来，国际油价走出了先扬后抑的走势。

有业内人士认为，总体来看，减产加码符合主要产油国的需要，因为目前来看原油市场供大于求的格局并没有改变，达成减产协议主要是为了稳定住原油市场价格。

Wind数据显示，根据申银万国化工行业分类，A股已有349家相关上市公司，板块总市值约30902.65亿元，在A股总市值中的占比约5%。以最新收盘价计算，其中有227家企业今年内实现上涨。

2019年以来，民营大炼化进入投放期，业内的龙头企业，如恒逸石化（000703.SZ）、恒力石化（600346.SH）均在今年内实现业绩、产量双释放。

以恒逸石化为例，其文莱一期炼化项目生产的首批PX化工产品已于12月4日顺利抵达海南逸盛工厂。据悉该炼化项目具备预计每年的原油加工能力为800万吨。恒力石化方面，公司2000万吨炼化项目也已全面投产。

记者注意到，高盛也更新了其对于原油的预测，预计2020年布伦特原油价格为63美元/桶，较此前60美元/桶有所上升，但长期价格预计依然为55美元/桶。

目前，我国已是化工产品的生产及消费大国。在国内PTA、PX自主产能扩张后，产品进口量快速缩减，2016年我国已由净进口国转变为净出口国。同时，化纤行业自2015年起出现各类整合并购，于2018年底基本整合完成，行业集中度持续提升。

对于此次原油减产可能给A股化纤企业带来的影响，市场内有人士对2020年化工企业的经营表示担忧。

而前述人士表示，距离宣布减产仅有几天时间，油价短期内的上下浮动属于正常现象。有关油价对明年上市公司的影响，还要看后续油价究竟是持续上涨还是“昙花一现”。

“若油价持续上涨，某种程度是利好化工企业。终端产品和存货的价值均应声上涨。即便原材料的价格走高会带来部分成本上涨，但趋势性的油价走高也便于上市公司有计划、有准备地对原材料采购的时点、数量进行管理。”他说道，“同时，趋势化的油价上涨带来了一定预期，或有可能利好整个行业板块的估值。若只是短期呈现暴涨态势，市场的反应未必能跟上。”