沙特阿美终上市，“世纪IPO”并不那么美好

沙特阿拉伯国家石油公司（下称“沙特阿美”）5日晚宣布，公司IPO的最终定价为每股32沙特里亚尔（约合60元人民币）。

这意味着沙特阿美此次IPO将募集256亿美元资金，成为全球史上规模最大的IPO。

虽然沙特阿美最终获得了史上最大IPO的桂冠，但是这与沙特阿美最初在2016宣布准备上市时的规划背道而驰。从最初的海外上市到如今主要依靠沙特内部投资，理想与现实的距离相差甚远。

沙特阿美IPO定价出炉之际，石油输出国组织（OPEC）及盟国也在5日同意在现有减产协议的最后三个月增加减产50万桶/日，以限制供应，这一决定也有益于支撑沙特阿美的股价。

与2万亿美颜估值尚存差距

根据沙特阿美当晚发布的公告，该公司将在沙特证券交易所发行公司股票总数的1.5%，即其200亿普通股中的约30亿股，分别面向个人投资者和机构投资者发行不同比例的股票数量。

公告显示，沙特阿美公司已获得超额认购，机构投资者认购股票资金总量约为1060亿美元，加上个人投资者认购部分，认购资金规模约为1190亿美元。

经过了4年漫长等待，沙特阿美的上市计划几乎已经板上钉钉了。然而沙特阿美现在或许并无心庆祝，因为这场全球最大的IPO募资行动已经与它的“初心”渐行渐远。

沙特阿美的IPO曾一度被视为沙特经济改革的核心，通过出售公司5%的股份换得1000亿美元（约合7040亿元人民币）的资金注入非能源经济，并且以此为契机，向国际投资者打开沙特经济的大门。

此次的发行价位于沙特阿美此前预估发行价区间的上限，沙特阿美公司的市值也将达到1.7万亿美元，成为全球市值最高的公司。

虽然这与沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼长期坚持的2万亿美元估值尚有一定的距离，且此次在沙特本地市场上市的是沙特阿美1.5%的股份，而非之前计划的5%。

但沙特阿美毕竟走上了上市的第一步。沙特阿拉伯国王萨勒曼11月曾表示，沙特阿美公司首次公开募股募集的资金将拨给沙特公共投资基金，用于沙特国内外投资项目，拉动经济发展。

沙特阿美的IPO道路可谓一波三折。在2016年，沙特政府首次提出将沙特阿美在沙特以及一个国外的交易所上市，然而，这一计划在2018年8月遭到搁置，原因不明。今年6月，穆罕默德王储表示重新启动沙特阿美的IPO进程。

海外机构不为所动

当前世界能源格局正在向绿色能源转变，投资者对专注于化石燃料的沙特阿美前景并不看好，加之沙特的地缘政治风险和公司缺乏透明度令外国投资者对此次IPO望而却步。

即便是沙特放弃了原先2万亿美元的估值，降至1.7万亿美元，海外机构也并不为之所动。这迫使沙特阿美放弃了在欧美的路演，转而把重点放在向国内投资者和周边的海湾国家。

事实是，周边海湾国家的热情也不高涨。虽然沙特阿美在5日并未公布具体数值，但是根据一位知情人的消息，外国机构的需求只占到认购比例的10%左右，他们中有科威特和阿联酋的财富基金。

主要依靠沙特自有的资金来完成上市计划，会使得沙特阿美最终成为沙特的一个“烫手山芋”。

一方面，沙特阿美的巨大体量会使得沙特的机构投资者抵御风险的能力下降。另一方面，投资沙特阿美的沙特散户更容易受到沙特阿美股价下跌的冲击。

因为他们很多人是通过向银行贷款获得资金来购买沙特阿美股票的。此前，沙特政府要求沙特银行向公民提供廉价信贷以支持他们购买沙特阿美股票。沙特政府也配合国内民众的热情，向本国银行示意，以更加宽松的政策向投资者发放贷款，使它们能够购买沙特阿美的股份。此外，政府也向一些富豪家族表示希望他们能够积极认购。

沙特阿美首批上市1.5%股票，其中0.5%将面向沙特国内普通民众，不限男女，任何人都有资格认购。在户外广告、电视广告和社交媒体宣传攻势的推动下，沙特国内认购股份的热情相当高涨。

当沙特的机构和个人与沙特阿美的股票进行捆绑时，沙特政府可能不得不更加专注于石油的产量，以保持沙特阿美的营收，稳定股价，而不是牺牲短时利益，将资金投入到培养非石油产业中去，改善沙特经济的整体健康状况。

在这种情形下，观察人士忧虑，沙特阿美的此次IPO可能会使沙特更加依靠石油经济，而非走上多元化。