投资者网上打新热情下降，告别“零风险”后该如何投？

近期A股市场掀起一波新股破发潮，与之相对应的是，网上投资者打新热情也明显下降。

第一财经记者统计发现，11月份和12月份进行网上发行的公司有效申购户数的平均值均在1170万户左右，与最低谷的1月份数量接近。今年以来的网上申购情况，呈现出两端低，3~5月份是高峰期（4月份是最高峰），之后逐次下降的趋势。

而科创板的网上申购情况则与A股其他板块相反。网上有效申购户数高峰期在10月份，6月底和7月份网上发行公司的申购数量则集中于户数低的区间。

多方业内人士对此分析认为，上述申购情况是受到了发行节奏、市场行情、政策方向等因素的影响。

投资者打新热情下降，与近期新股频频破发也有一定的关系。在业内看来，科创板新股破发，这是市场化定价的必然结果；A股其他板块出现破发以及拉涨停板数量减少，可能与市场低迷有关，一级市场定价过高，二级市场打新、炒新缺乏动力。

零风险打新已成为过去式，业内人士提醒，投资者当前打新需要更加谨慎，精选打新标的，并进行更为深入的研究。

网上投资者打新热情下降

近期，沪市主板的浙商银行（601916.SH）在上市首日开盘5秒便破发，邮储银行遭到逾6亿元的弃购，12月4日科创板出现首只发行当日就破发的股票——建龙微纳（688357.SH）。

新股破发潮来临的背后，则是投资者打新、炒新热情的下降，这从网上有效申购户数上有一定的反映。

截至发稿，今年以来，除科创板外的A股市场共有116家公司进行了网上发行，这其中邮储银行以888.2002万户的有效申购户数垫底，且是唯一一家申购户数在1000万户以下的公司。网上有效申购户数在1500万户以上的有4家，从高到低依次为亚世光电、日丰股份、青农商行、鸿合科技；有效申购户数在1400万户以上的有9家。大部分公司的网上有效申购户数集中在1200万户~1400万户区间，合计共有74家，占比64%；申购户数在1000万户~1100万户区间的有4家。

对应具体的网上发行时间来看，申购户数在1500万户以上的4家公司网上发行时间均在今年上半年，2家在3月中旬、1家在4月下旬，还有1家在5月上旬；申购户数在1400万户以上的9家公司中，除1家在9月上旬网上发行之外，其余的8家公司网上发行均是在今年上半年，其中4家在4月份、2家在3月份、2月份和5月份各有1家。

以网上发行的时间来看申购户数的整体趋势变化，呈现出两端低，3~5月份是高峰期，之后逐次下降的趋势。

今年4月份是高峰期，有14家进行网上发行，这些公司的网上有效申购户数均在1300万户以上，平均申购户数为1390.77万户；其次为3月份，有10家公司进行了网上发行，申购户数均在1200万户以上，平均申购户数为1366.81万户；第三个平均申购户数在1300万户以上的是5月份，有9家公司进行网上发行，申购户数均在1200万户以上。

今年6月份~10月份进行网上发行的公司有效申购户数的平均值也均在1200万户以上，不过是逐次减少的趋势。11月份和12月份进行网上发行的公司有效申购户数的平均值则均在1170万户左右。今年1月份是最低谷，平均申购户数为1153.45万户。

而科创板的网上申购情况则与A股其他板块相反。目前，科创板完成网上发行的公司共有66家，网上有效申购户数前10位均是在10月份进行网上发行的公司，9月份和11月份网上发行的公司的申购数量则位居中间段，6月底和7月份网上发行公司的申购数量则集中于户数低的区间，且这两个月的发行情况呈现出发行越晚申购数越多的情况。

科创板网下投资者数量和配售情况也是一样，10月份和11月份处于高峰期，6月底和7月份处于低谷期。

当前打新需注意什么

“非科创板公司网上申购的高峰期在3~5月份，是因为当时市场走势比较好，4月份市场涨到3200多点，一个比较高的点，所以当时市场投资者的申购热情比较高，而1月份是整个市场最低迷的时候，所以1月份的申购比较低。”前海开源基金首席经济学家杨德龙向第一财经记者分析称。

他同时称，科创板公司的网上申购情况则是因为7月份开板交易，到9月份和10月份之时在科创板上市的公司数量越来越多，所以出现当时科创板打新申购数比较多。

东北证券研究总监付立春认为，今年以来，A股市场网上打新是受到了发行节奏、市场行情、政策方向等因素的影响，而科创板与A股其他板块的网上打新有一定的互补关系。

投资者打新热情下降与新股破发是相互作用的结果。

“新股破发其实说明了现在新股发行更加市场化，与市场大的环境以及新股询价、定价机制有一定关系。”杨德龙具体称，最近破发的一类是科创板的公司，科创板实施注册制，市场询价的价格可能会比较高，这就导致一旦上市，就有可能破发，因为定价就已经充分反映了大家对它的预期；另一类是近期上市的一些大的银行股，因为银行股的市盈率往往都是10倍左右，离23倍市盈率的上限相差很远，相当于市场化定价的模式，这些银行股在上市之后，由于市场低迷，所以破发也在情理之中，特别是一些银行股比较大，可能在上市的时候，对于市场资金面也会形成一定的压力。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也表示，科创板新股上市首日破发属于正常现象，这是科创板新股定价市场化的必然结果，这与成熟市场的国际惯例一致。

对于其他A股板块新股出现破发、拉涨停板数量减少的情况，董登新认为，这可能与整个市场比较低迷有关，网上的投资者可能相对悲观，网下询价的机构仍然乐观，从而导致一级市场定价过高，二级市场打新、炒新缺乏动力。

“新股破发才能够倒逼定价重心下移，能够把新股的定价向价值回归。”董登新称。

那么在目前的形势下，该如何打新，打新需要注意什么呢？

“这时候更考验专业的研究能力。”付立春认为，目前打新需要谨慎，需要更加的精选和专注，对拟上市公司进行更为深入的研究。

董登新提醒称，投资者应该具备风险意识，零风险打新的时代基本已经终结了，一级市场和二级市场的收益风险越来越对称，也就是说打新炒新和投资二级市场旧股票的收益风险越来越靠近，再不能用过去盲目打新、疯狂炒新的心态去对待新股和次新股，要谨慎再谨慎。