博时基金魏凤春：核心资产的核心是痛点和兴奋点

本报记者 张志伟

魏凤春，现任博时基金首席宏观策略分析师。核心资产的“核心”是什么？近日，魏凤春对记者称，主要有两点，痛点和兴奋点。一个公司的主要目标是解决客户的痛点，产生兴奋点。当前，痛点还是首要问题，即中国的民生问题、污染问题、环保问题等，兴奋点是第二位。

魏凤春进一步解释称，产业才是核心。中国过去的几十年来，无论80年代还是现在，都遵循着一个产业研发主导的逻辑，而现在做得比较好的公司多是抓住了中国满足多元消费及科技进步为终极对象的路径。产业更替是驱动周期运行背后的重要力量，每次周期强力启动都伴随着一个主导产业的崛起。对应于资本市场，把握产业更替的趋势和节奏，就意味着巨大机会。从全球每个一百年产业演化来看，如果将时间的比例尺放大到百年，几乎所有产业以外的因素都对股市失去解释力。

但是核心资产的转化是必然的，今天是核心，明天可能就不是。外围中心论是研究核心资产的基本逻辑，无论制度、需求、要素、技术都需要转化。

“我们在投资的实践中特别需要注意的是，买了核心资产并不意味着一定会发大财。较为关键的是，从主题到成长、周期的投资，都需要我们及时意识到谁才能够真正成长起来。”魏凤春称。

魏凤春认为，核心资产中宏观是最重要的。核心大局观就是将宏观经济当作一份资产，把中国经济看作一个资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险，需求、要素、制度、技术都保证了宏观资产的格局。核心大局观的本质是全球价值链的定价权，可以看到，凡是工业化的国家均遵循劳动密集型、资本密集型、技术密集型的主导产业变迁路径。

“时代在变化，整个资产管理从草莽时代、农业化时代、工业化时代到智能化时代。资产管理进入工业化时代，以时间上继起，空间上连续用为基本特征。而工业和农业的区别主要表现在时间和空间的不同、团队分工的不同和工具使用的不同。核心资产就应该适应时代的要求，加强团队的专业化、加强合作。”魏凤春说。

（编辑 白宝玉）