曹德云：今年险资财务投资收益有望接近5%

本报记者苏向杲

11月19日，由建行大学苏州金融保险学院主办、建信人寿承办的“独墅论坛暨2020银行与保险资产管理峰会”在苏州举行。会上，中国保险资产管理协会执行副会长兼秘书长曹德云发表了题为《新时期保险资金运用的机遇与挑战》的演讲。

曹德云表示，低利率对保险资金投资管理是个很大的考验，除了利差损风险之外，由于资产负债期限严重错配，险资还面临着再投资风险。就目前险资面临的市场环境，曹德云归纳为：债券市场利率不高，风险大；股票市场起伏不定，有机会；另类市场项目难寻，收益低。

险资该如何应对低利率环境？曹德云表示，在国际上通常有“五招”：调整产品结构，降低负债成本；加强资产负债匹配，降低利差损风险；加大权益类资产投资；加大另类资产投资；加大境外投资。国内保险机构可根据实际情况，通过加强对市场的分析和把握、做好大类资产配置等方式应对低利率环境。

就今年险资整体投资收益情况，曹德云预测道：“从目前情况看，如果市场不出现大波动，2019年险资整体财务投资收益率有望接近5%，好于去年。”

险资面临低利率、负债期限错配等难题

就目前险资投资面临的挑战，曹德云从多维度进行了阐述。

曹德云指出，目前整个人身险负债久期为12.4年，资产久期不到6年，期限缺口比较大。由于资产负债期限严重错配，再投资风险是险资始终面临的问题。

期限错配源于“资产荒”。曹德云表示，资产方等问题，并不是项目资产少了，而是符合安全性和收益性的项目和资产少了。过去险资另类投资只占到27%，但对整体收益的贡献率在35%左右，相对高收益的项目、资产比较难找，收益的持续性和稳定性也是很大的考验。

除期限错配外，曹德云还提到，低利率对险资投资管理也是很大的考验，险资面临利差损风险。“目前我们面临一个严峻的市场环境，概括为债券市场利率不高，风险大；股票市场起伏不定，有机会；另类市场项目难寻，收益低。”

“从目前情况看，如果市场不出现大波动，2019年险资整体财务投资收益率有望接近5%，好于去年。”就今年险资整体投资收益情况，曹德云这样预测。

国际上通用“五招”应对低利率

那么，险资该如何防范风险，应对低利率环境，提高投资收益率？

曹德云表示，经过研究，在国际上通常有“五招”应对低利率，可概括为：调整产品结构，降低负债成本；加强资产负债匹配，降低利差损风险；加大权益类资产投资；加大另类资产投资；加大境外投资。

而就我国险资投资策略，曹德云表示，保险机构可加强对市场的分析和把握，并应该根据中国的现实，进行系统研究。“从国内利率未来变化趋势看，中长期利率下行空间取决于政策逆周期的调节利率；从利率下行速率来看，取决于经济动能周期性的复杂性，从这点来说还有待观察。”

另外，险资需做好大类资产配置。“虽然说我们的利率也在走低，但是相对于其他国家我们还是利率的高地，这个会有一个窗口期，对保险资产而言，超前配置或者是提前配置一些债券，还是有一定的机会。”曹德云说。

险资可在多领域有所作为

尽管目前面临各类挑战，但险资仍可在多领域有所作为。

曹德云表示，“从未来看，我觉得我们在多个方面能有所作为，比如在服务国家战略方面，可以推动一些改革创新，在资产配置上可以专注于一些领域。”

此外，在服务民生的，曹德云表示，“比如有持久性刚需的衣食住行领域，以及改善民众生活质量的文化体育、教育等都值得关注”。

在权益类资产投资上，曹德云表示，险资应该逐渐体现长期资金的特点和优势。例如股票市场、二级市场投资，可以以长期持有为目标。同时发挥险资管长钱的优势，在开发、创新养老资产管理产品等方面发挥优势。

（编辑 白宝玉）