美联储如期降息美股大涨，对A股有何影响？机构火线解读丨大事记

北京时间10月31日凌晨，美联储降息如期落地。美联储10月议息会议决定下调联邦基金目标利率25BP至1.50%-1.75%，符合市场预期。

伴随着降息消息，美股尾盘三大股指拉升。截至收盘，美股三大股指全线收涨，标普500涨0.33%，再度收创历史新高，道指涨近120点，纳指涨0.33%。

此外，美国商务部30日公布的初次数据显示，美国2019年第三季度实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长1.9%，略低于第二季度2%的增长。

美联储在政策声明中指出，经济活动以温和速率上升。家庭支出增长强劲。投资及出口依旧疲软，但消费支出强劲。

美联储为何会降息？未来美国经济趋势如何？何时会再次降息？中国央行跟不跟？降息对美股、A股市场有何影响？对此，机构火线点评——

为何会降息？

海通证券指出，10月会议声明对经济的判断与9月相比没有大的变化，近期美国就业市场数据依然稳固，经济活动增长保持温和，居民消费增长短期较强，而商业固定投资和出口疲软的状况仍在持续，经济前景的不确定性依然存在，降息的原因仍是在于全球增长前景的不确定性和美国通胀偏弱。

中信建投指出，今年以来，美国的消费数据始终保持强势，尤其在二季度，私人消费增速超过了 4%，成为支撑经济的主导力量。而7月和8月美国的零售继续高增。在当前条件下，尽管制造业PMI指数持续下滑，但其传导过程仍需时日。这也是美联储对于美国经济维持乐观的重要原因。但是此前公布的美国9月零售数据在7个月以来首次出现负增长，显著低于市场预期，似乎显示制造业的走弱正在向更广泛的领域传导，这使得市场对于美联储10月降息的预期大幅增加。

未来美国经济趋势如何？

海通证券认为，往后看，美国经济大概率仍趋下行。海通证券分析称，从已公布的数据来看，消费依然是最大贡献，对GDP环比拉动1.9个百分点，但幅度较2季度收窄。3季度投资和出口延续负增，分别拖累经济增速0.27和0.1个百分点，说明贸易摩擦正持续对美国企业的前景带来负面影响，但程度较2季度减轻。不过，9月ISM制造业PMI续降至47.8的09年6月以来新低，工业产出指数同比转负，意味着未来的压力并未解除。

何时会再次降息？

新闻发布会上鲍威尔提到，美国经济表现良好，并预计仍将温和增长。海通证券认为，综合来看，鲍威尔暗示了短期降息节奏或暂缓，降息周期暂停，并将保持观望。而根据目前期货市场的预期，今年12月再度降息的概率仅17%，到明年6月会议之前降息的概率都在50%以下。

中信证券认为，美债长端收益率下行了4BP左右，短端变动相对较小，这与美联储与鲍威尔对经济的乐观描述有些出入。美联储只是暂时地停止了降息，12月份可能不会再降息，但是明年上半年或将再次进入降息节奏。鲍威尔也并没有将降息大门关上，其认为如果前景发生实质改变，将继续作出回应；而美联储当前已经进入“一会一议”的节奏，这也意味着经济前景一旦变化，那么降息也将再次来临。

中国央行跟不跟？

东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前国内货币政策“以我为主”特征凸显，美联储利率政策影响弱化。即使美联储降息，国内也大概率不会跟进。

中国人民银行行长易纲9月份曾指出，目前中国经济在合理区间，物价方面也在比较温和的区间，中国货币政策应当保持定力，坚持稳健的取向，要稳当前，加强逆周期调节，保持M2、社会融资规模增速和名义GDP增速大体匹配，坚决不搞大水漫灌，同时注意保持杠杆率稳定，使得整个社会债务在一个可持续水平。

中信证券分析称，考虑到全球经济可能面临较长时期的下行压力，国内货币政策不急于采取更大规模的放松，以维持常规工具的长期效力。“在国内经济增速达标前提下，经济发展质量的优先级高于增速，四季度可能是货币政策重要的观察窗口”。

该机构认为，从国内的角度看，虽然受到通胀制约，但猪肉通胀没有经济周期属性，更多是阶段性的。从中期来看，中美货币政策并未完全脱钩，中国货币政策的宽松只是被推迟了，中国央行的降息可能最早出现在明年一季度。

如何影响美股、A股？

在全球经济进入降息周期、利率下行的背景下，国信证券指出，A股市场主要有三条逻辑主线：

一是盈利能够保持稳定的龙头企业，这些公司可以充分受益于利率下行，利率系统性下行意味着盈利稳定型企业估值有系统性上升的机会；

二是高成长类公司，一般情况下，高成长类公司也是高估值，在其他条件不变的情况下，利率下行对于高成长高估值公司的利好要大于低成长低估值公司；

三是关注高股息品种的投资机会，利率中枢下移情况下，高股息品种的吸引力将持续提升。简单的逻辑就是，如果原先市场能够接受的均衡股息率是 5%，利率大幅下行市场市场的均衡股息率下降至4%，意味着股价可以有 25%的上涨空间。

中信建投维持市场震荡向上的判断，创业板、中小创占优的观点。投资策略上，短期仍以低估值、稳业绩的方向为主，但建议从银行向建筑、地产等相对性价比更高的行业转移。长线依旧是科技+消费的双轮驱动。该机构强调在金融供给侧改革的背景下，券商特别是龙头券商的配置价值。

东北证券指出，一般看，本次降息是年内最后一次降息，下一次降息可能在明年3-4月份的议息会议上，期间处于真空观察期。从美联储降息后市场的短暂表现看，美股上涨、美元指数回落、黄金上涨；但是，需要防范的是在美股处于历史估值高位的情况下美联储降息后股市波动率增大的风险。