发改委财政金融和信用建设司财政处处长关鹏：深化资本市场改革 发展股权融资助力企业降杠杆

本报记者 张歆

首届不良资产交易大会曁第三届中国AMC发展国际金融论坛25日举行，国家发改委财政金融和信用建设司财政处处长关鹏表示，随着这几年我国经济高速增长阶段逐步转入高质量发展阶段，面临的宏观债务风险不容忽视，特别是企业部门的债务风险。为此，应“深化资本市场改革，大量发展股权性融资。充分发挥商业银行在股权投融资市场中的作用”。

关鹏分析，过去十年间我国名义GDP增长2.8倍，根据国际清算数据，非金融企业部门的债务从45万亿增长到228万亿，增长5.1倍，企业部门的债务增速高于名义GDP增速。当然，这几年随着我国推进供给侧结构性改革，两者增速趋于收敛，这是一个积极的变化。不过，我国非金融企业部门的杠杆率在主要经济体中横向比较还是相当高的。最新数据显示，2019年第一季度，国际清算数据显示，我国非金融企业杠杆率是154.7%，远远高于其他国家，高于发达国家平均水平和新兴市场平均水平。

关鹏认为，非金融企业部门杠杆率高企的原因包括四个方面：一是周期性因素，就是全球经济增速下行，同时投资和贸易的冲突加剧，加之国内新旧动能接替转移还在进行过程中，企业利润率大多在回落；二是结构性因素，中国储蓄率长期以来一直在50%左右，中国金融体系以间接融资为主，股权投资渠道相对比较少，企业杠杆率比较高；三是经济面临下行压力阶段，资产普遍性重估，而债务是刚性的，导致企业部门债务率、杠杆率在上升；第四方面，跟企业自身因素有关。

面对这些，关鹏提出了三个方面的解决方案：

首先，仍然要坚持结构性去杠杆的总体思路。宏观上首先保持经济平稳健康运行，在发展中逐步消化杠杆率，创造适宜的宏观环境；在策略上，强调要有序渐进去杠杆；在结构上，优化整个宏观杠杆率的分布。特别是应区别对待债务在政府、居民、企业之间的分布；企业上，针对不同行业、不同企业特点，特别是债务结构，要做到精准施策。

其次，从政策端要考虑更多利用发展型手段去杠杆，增强企业资本实力和内源性融资能力，做到标本兼治。推进市场化债转股、多渠道补充企业资本金、兼并充足、引入优质战略投资者、盘活存量资产、优化企业债务结构性发展型手段，在降低企业杠杆率同时，夯实企业资本实力，降低对债务性融资的过度依赖。

第三，深化资本市场改革，大量发展股权性融资。充分发挥商业银行在股权投融资市场中的作用。提高企业直接融资比重，增强金融市场在配置资金和服务实体企业的能力和效率。

（编辑 上官梦露）