年内15只金融股涨幅超50%：整体跑赢大盘，谁在让你亏钱？

进入10月，上市公司3季报开始陆续发布，季报过后，还有2个月，2019年将进入尾声。

总体来看，截至到10月23日收盘，今年沪深两市106只金融股平均涨幅达到了31%，其中，银行股平均涨幅20%、非银金融涨幅36%。

如果按照Wind行业分类，金融板块的涨幅居于第四位，而同期上证指数同期涨18%，深证成指同期涨32%，沪深30同期涨28%，创业板指同期涨32%。

金融股上涨不同于题材概念股炒作，通常具有较强的业绩支撑，近年来，金融行业监管趋严，行业规范度也越来越高，有利于推动行业未来价值的稳步增长，而且，与其他行业相比，尽管金融行业以业绩制胜，但却整体估值偏低，价值洼地效应相对明显。

非银领跑

具体来看，106只金融股里面，涨幅超过1倍的包括今年新上市的4只金融股，两家券商、两家期货公司，涨幅均超过1.5倍。

其中，9月5日登陆深交所的瑞达期货年内涨幅超3倍，连续12个涨停板，8月30日上市的南华期货年内涨幅266%，连续15个涨停板。

事实上，这也是目前A股市场上仅有的2家期货公司，与银行、保险、信托、证券相比，期货行业规模小，盈利模式单一，主要依赖经纪业务，同质化竞争日益激烈，风险大，这也导致A股很长时间没有一家期货公司IPO。

而除了这4只股票外，中信建投是唯一一只涨幅超过1倍的非新上市金融机构。Wind数据显示：今年以来，中信建投涨幅达1.57倍。另外，还有10只股票涨幅在50%—100%的区间。

从金融行业划分来看，保险股成为最大的赢家。

Wind数据显示：年内，5家保险公司平均涨幅高达45%，秒杀全场，其中，涨幅最高的是中国平安，达63%。

近年来，中国平安一直纠结于股价被低估，去年10月29日，中国平安首次披露最高百亿元回购方案，当时股价在60元/股左右徘徊，方案公布以后，迟迟不见平安的实际行动，股价开始一路下滑，直到今年1月初，中国平安A股收盘价最低触及54元/股。

今年6月，中国平安始终于启动回购计划，效果显著，8月12日，平安股价盘中最高触及92.50元，创下上市以来新高，当日收盘92.34元，10月23日收盘报89.5元。

值得注意的是，中国平安也是106只金融股中区间上涨最高的金融机构，23日收盘较今年年初涨了35.46元。

另外，中国人保紧随其后，区间涨幅62%，早在今年3月7日，中信证券发布了一份研报，颇为罕见的给出了中国人保A股“卖出评级”，称其未来一年潜在下跌空间超53.9%，不过，结果可能要“令其失望”了。

另外，中国人寿也大涨了52%。事实上，相比去年，今年权益市场情绪回暖，保险资金权益资产配置收益率得以提升，有效的对冲了利率下行风险。

华泰证券分析师沈娟认为，叠加监管对负债端高预定利率产品的限制，缓解市场对其潜在利差损风险的担忧，未来回归保障主基调有望继续深化，推动行业价值稳步增长。当前时点保险板块估值优势突出，是中期底仓配置优选板块。

招商基金首席宏观策略分析师姚爽对第一财经记者分析，预计各家保险公司在2020年开门红的表现应好于今年，而在股市维持震荡，同时债券收益率可能阶段性上行、且估值仍处低位的情况下，维持对于保险板块的推荐。

除了保险版块外，43家券商股平均涨幅38%，33家上市银行年内平均涨幅20%，扣除两家新上市的期货公司后，其他多元金融平均涨幅16%。

事实上，证券行业显著受益于资本市场改革政策，市场活跃度越高，券商直接受益的程度越大，尤其是2019年以来A股IPO市场逐渐恢复生机。作为IPO市场的主要参与者与利益相关者，券商在承销收入上水涨船高。

姚爽认为，近期证监会《重组办法》落地，中长期有利于市场融资功能的恢复，而随着资本市场改革红利的逐步释放，券商仍是核心受益的板块之一。

银行估值待修复

而对于银行股而言，近年来随着不良的充分释放，目前资产质量基本处于稳定状态。

国盛证券分析师马婷婷认为，四季度可以多加关注银行股，因为回溯2009-2018年四季度各行业收益情况，可以发现，四季度银行板块往往更容易获得绝对收益。

事实上，截至到目前,今已有9只金融股登陆资本市场，除了上述涨幅前四的两家券商、两家期货公司外，其余均为银行，包括城商行和农商行，相对来说，银行股价表现平平。

表现最差的是两家城商行，其中，苏州银行8月2日上市，截至到10月23跌10%，凑足一个跌停，今年年初上市的青岛银行截至到目前跌1.73%。

但与之相对应的，却是平安银行、宁波银行10月以来再创下上市后的历史新高；招商银行、兴业银行上半年创下历史新高，10月再次逼近新高，浦发银行、南京银行也在逼近历史高点。

平安银行自零售转型以来，业绩可圈可点，三季报显示，前三季度营收1029.58亿元，同比增长18.8%；归属于上市公司股东的净利润为236.21亿元，同比增长15.5%。

宁波银行在资本市场一直有“高成长、高盈利、高拨备、低不良”的好名声，在其不良贷款拨备覆盖率在高达522.45%的状态下，暗藏了诸多利润之后，依旧有好的业绩。

而从银行板块的整体估值来看，目前的估值基本处于历史低位。

国信证券分析师王剑认为，银行板块PB跟ROE长期不匹配，主要原因是高杠杆高风险经营，所以投资者给予了银行股更高的折现率。当前ROE虽然比较高，但低于折现率，导致其PB低于1。

王剑进一步解释，从杠杆水平来看，银行板块的杠杆显然是各板块中最高的，所以银行面临的风险很大。我国建国后迄今为止只出现过一家银行破产案例，但观察其他国家，会发现银行业的风险是非常大的。以美国为例，其经常出现银行大规模破产的现象，连花旗银行这种巨无霸在金融危机期间都差点倒闭。

他认为，由于银行属于高杠杆经营的行业，所以投资者对其要求更高的回报率作为风险补偿，也是合理的。