信托频频“踩雷”上市公司

上市公司及其控股股东遭遇“黑天鹅”事件，债务违约、股价大幅下跌时有发生。作为向实体企业提供融资服务的金融机构则难以避免此类风险，受影响名单中不乏部分信托公司的身影，部分案例中甚至波及多家信托公司。最新一起风险事件是重庆信托与上海莱士控股股东——莱士中国的股权质押债务纠纷。

风险事件多发

10月11日，上海莱士发布公告称，公司控股股东莱士中国原质押给重庆信托的6000万股、原质押给长城资产的2680.2万股上海莱士股票因股价低于平仓线且未能履行补仓义务而构成违约。

重庆信托曾发行“莱士凯吉信托贷款集合资金信托计划”，规模4.4亿元，其中优先级1.4亿元，次级3亿元，资金用于向莱士中国全资子公司——深圳莱士凯吉投资咨询有限公司发放信托借款，莱士中国以6000万股上海莱士股票为莱士凯吉的借款提供质押担保。莱士中国是上海莱士的控股股东。

据重庆信托有关负责人介绍，上海莱士股价低于平仓线后，公司多次与莱士凯吉沟通，但其未能履行补仓义务。公司从维护投资者利益出发，及时采取司法措施，对莱士中国质押的6000万股上海莱士股票进行司法拍卖，并在拍卖流拍后根据司法裁定实施以物抵债。在相关股票完成过户后，公司果断对其进行了处置，出售部分股票，所得资金按合同约定全额向优先级投资人分配了本金及收益。目前，信托项下剩余的资产足以覆盖次级投资人的投资本金及收益，次级投资人未发生损失，公司将按次级投资人的要求进行管理和分配。

上海莱士曾经是A股市场上的热门概念股，去年年底，该公司“踩雷”两只中小板股票，加之巨额重组方案泡汤，复牌后遭遇8个跌停，市值剧烈缩水。同时上市公司主业表现不佳。由此控股股东莱士中国质押危机陆续暴露。在重庆信托此次处置前，今年7月，莱士中国原质押给平安信托的5972万股上海莱士股份作价人民币4.9986亿元，交付给平安信托以抵偿相应的债务。

重庆信托这款产品是主动管理类，重庆信托及时处置化解了风险。江苏信托管理的一款事务性信托的投资者是否能保住本金和收益，目前还有不确定性。

江苏国信近期公告了控股子公司江苏信托涉及诉讼事项进展的情况，2016年，江苏信托与保千里（现为*ST保千）签署了单一资金信托贷款合同，贷款1.95亿元，期限为24个月，利率为7.46%/年。保千里持有的深圳市小豆科技有限公司100%股权为抵押物。保千里2017年起开始出现债务逾期，由此江苏信托与保千里对簿公堂。一审判决，江苏信托有权就抵押物股权折价或以拍卖、变卖所得价款优先受偿。江苏信托称，该项目是江苏信托管理的事务类信托，江苏信托不承担信托财产投资的实际损失，该投资损失风险由委托人/受益人自担。

三类风险突出

中国信托业协会发布的《2019年2季度信托业发展评析》显示，截至2019年二季度末，信托行业风险项目达1100个，规模为3474.39亿元，信托资产风险率为1.54%，较2019年一季度末上升0.28个百分点。这主要源于去年金融“去杠杆、强监管”政策下，银行表外资金加速回表，同时平台公司举债受到限制，企业现金流相对紧张，部分信托公司展业比较激进，信用下沉较大，导致逾期甚至违约事件增多。

用益信托分析师喻智称，自2018年下半年以来，工商企业尤其是上市公司的违约导致信托项目出现问题的事件增多。风险事件发生时，一家企业出现违约，往往多家信托公司踩雷。

喻智指出，工商企业尤其上市公司的违约风险具有较强的传导性，在多个融资渠道间进行风险传导。一旦爆发风险，波及面比较广，债权人众多，通过起诉保全、延期处置、抵押物处置等方式能够解决兑付问题的可能性较低。

一位信托行业人士对中国证券报记者表示，从信托公司的角度来看，上市公司及相关方“爆雷”，带来的主要是相关股权质押平仓风险和债务逾期风险。

一般来说，在相关产品中，信托公司承担的责任视产品类型而定。主动管理型产品中，受托人也就是信托公司必须要履行受托义务。而在事务类信托产品中，信托公司不承担信托财产的实际损失，但风险事件的发生，无疑将对公司的声誉和市场形象造成一定的不利影响，信托公司仍会积极采取各种措施保证投资者利益。

除股权质押平仓风险和债务逾期风险外，第三类风险则是信托公司自身投资行为的风险。Wind数据显示，截至2019年二季度末，有35家信托公司位列上市公司前十大股东。对于上市公司大股东来说，股权投资的极端风险就是所持个股遭遇退市。

加强风控能力

山西证券认为，在强监管的政策环境下，通道规模压缩，银行表外资金回流，实体经济风险抬头，信托项目整体风险率从2018年开始持续抬升，信托产品风险防范仍需加强。

股权质押方面，业内人士认为，信托业整体风险可控。数据显示，目前信托公司股权质押业务在市场中占比已经非常小。在目前A股市场股权质押业务整体风险下降的过程中，信托公司股权质押业务的风险也在迅速下降。有信托经理指出，大盘目前已处于相对低位，大部分个股不存在短期迅速大幅下跌的基础，且目前信托公司都加强了相关业务的风控，整体风险可控。

喻智建议，开展相关信托业务时，信托公司应从宏观、行业以及企业经营多方位实时了解企业的真实经营情况，对于已经产生违约的项目，通过协商的方式与企业协调兑付事宜，通过起诉的方式进行财产保全，对抵质押物进行处置。