一汽轿车重组方案获批，一汽集团离整体上市还有多远？

一汽轿车股份有限公司(000800.SZ，下称“一汽轿车”)重组方案近日获得批复，市场对其给予积极回应。今日，汽车股开盘大涨，一汽夏利高开涨近7%，其他汽车股等跟涨。

9月27日， 一汽轿车发布公告称，重大资产重组事项获得国务院国资委批复，原则同意公司本次资产重组和配套融资的总体方案。一汽轿车本次重组拟置入资产一汽解放100%股权，交易作价270亿元。重组完成后，一汽轿车的主营业务将变更为商用车整车研发、生产和销售，主要产品为轻、中、重型卡车，一汽轿车的主要业务与一汽集团控制的其他单位从事的主要业务不构成同业竞争。

早在8月底，一汽轿车就发布公告披露重组草案，将轿车有限100%股权作为置出资产，与母公司中国第一汽车股份有限公司（下称“一汽股份”）持有的一汽解放100%股权中的等值部分进行置换。其中，一汽奔腾100%股权作价50.88亿元，一汽解放100%股权作价高达270.09亿元。不过，完成重组后，一汽轿车的负债将从近100亿元增加至500亿元。

对于资产负债率高的问题，一汽轿车在9月20日回复称：“由于商用车属于传统制造业，行业整体资产负债率水平较高，平均值达到63.55%，因此重组后该公司的资产负债率与行业公司平均值相当，处于合理水平。”

此次置换方案出台后，一汽轿车和一汽股份还分别发布了新的《关于避免同业竞争的承诺函》，称在本次重组完成后，一汽轿车的主营业务将变更为商用车整车的研发、生产和销售。在本次重组完成后，一汽轿车及一汽轿车除上市公司以外的其他控股企业，不以任何形式直接或间接从事任何与上市公司及其控股企业所从事的主营业务构成竞争或可能构成竞争的业务或活动。

财通证券分析师彭勇认为，一汽轿车资产置换完成后，乘用车业务与上市公司剥离，一汽股份长期以来的同业竞争问题迈出了关键一步，上市公司将变成一汽集团的商用车上市平台。随着一汽集团内的股权逐步理顺，一汽国企改革有望加速，或打开整体上市序幕，后续一汽股份可能将放弃一汽夏利的控制权，等待一汽大众股比纷争解决后，旗下所有乘用车业务或再次整合上市。

今年以来，关于一汽集团重启整体上市的话题就频频出现，而截至目前，一汽集团方面尚未明确对外公开披露整体上市的计划及时间表。但一些行业人士和券商普遍认为，此次推出的重组方案是一汽集团再次启动整体上市的信号。

在中融创投基金管理(北京)有限公司董事长曹鹤看来，尽管一汽轿车与一汽解放之间的置换解决了一汽轿车与一汽夏利之间同业竞争的问题，但一汽夏利的问题仍未得到最终解。“如果一汽集团还要谋求上市，那么在适当的时候抛弃一汽夏利便成了明智之选。”曹鹤表示。也有分析认为，随着一汽轿车资产置换交易的完成，一汽股份或将首先放弃对一汽夏利的控制权，然后将置换出的乘用车业务与一汽大众、一汽丰田等优质资产合并上市，打造一汽集团的乘用车上市平台。

值得注意的是，一汽夏利正在加快转向新能源领域。9月28日，一汽夏利对外公布《天津一汽夏利汽车股份有限公司出资组建合资公司重大资产重组报告书(草案)》，一汽夏利与南京博郡新能源汽车有限公司共同签署了《股东协议》，将在一汽夏利所在地设立合资公司——天津博郡汽车有限公司（暂定名），合资公司经营范围为乘用车整车、汽车零部件、发动机、电驱动系统、电池包系统、储能系统等研发制造销售。而一汽夏利将协助合资公司申请汽车整车生产资质，届时一汽夏利不再具备汽车整车生产资质，将无法继续从事整车生产业务，天津夏利这个品牌也就此消失。不过，一汽夏利还将为合资公司的仓储、物流、汽车零部件生产等业务提供支持。

目前，一汽集团除了合资品牌外，一汽的乘用车业务都相对较弱，自主品牌也处于不断亏损状态。“一汽集团上市的问题较为复杂，短时间内难以解决。除了要解决自主板块的问题，还要对合资资产进行评估，但实现整体上市，说服合资企业外方也不是一件简单的事情。尤其是一汽大众，股权较为复杂。”一位行业分析人士对记者表示。