LPR改革满月：催生首单挂钩ABS问世，利率互换成交创新高

第一财经记者获悉，首单挂钩LPR（贷款报价利率）的信贷资产支持证券（ABS）已经问世。近日，交通银行作为联席主承销商，协助兴业银行成功发行了银行间债券市场首单以LPR为基准定价的浮动利率信贷资产证券化产品。

8月20日，新的LPR（贷款市场报价利率）价格正式出炉。1个多月以来，多数银行纷纷推出挂钩LPR的贷款，LPR IRS（利率互换）8月也成交近186亿元，一改此前4个月无成交的清淡局面，并创下2016年有数据以来最高纪录，这一势头也在9月持续。

首单挂钩LPR的ABS问世

据记者了解，此次挂钩LPR的兴银2019年第四期信贷资产支持证券发行规模为55.18亿元，其中优先A档44.7亿元，票面利率3.25%，优先B档3.9亿元，票面利率3.75%。

发行该产品一方面实现了资产端和证券端均挂钩LPR的定价机制，有效规避利率错配风险，同时也促进信贷资产证券化业务长期健康发展；另一方面，可发挥信贷资产证券化对底层贷款“价值发现”的功能，反向促进贷款利率市场化进程。

就目前而言，各大银行都将根据“358”要求来完成过渡。即截至今年9月末，银行新发放贷款中，应用LPR作为定价基准的比例不少于30%；截至12月末，上述占比要不少于50%；截至明年3月末，占比不少于80%。业内人士预计，未来挂钩LPR的资产证券化产品将持续放量。

LPR利率互换成交放量

值得注意的是，正因LPR挂钩的资产扩容，市场对于利率衍生品的需求也不断上升。据外汇交易中心(CFETS)最新数据，挂钩LPR的IRS8月成交185.9亿元人民币，一改此前4个月无成交的清淡局面，并创下2016年有数据以来最高记录。

“若LPR覆盖企业贷款，市场就有利率互换交易的需求。”法国巴黎银行汇率与本地市场策略主管季天鹤认为，LPR IRS将会成为看待利率预期的一个重要指标。

不过，目前市场最为活跃的品种仍然是银行间7天期回购定盘利率IRS和Shibor IRS，两者在2018年IRS市场成交量中的占比超过98%。此前由于LPR利率基本不动，因此LPR IRS也基本无人问津。业内预计，前两者的强势地位一时难以撼动。今年1-7月挂钩LPR的IRS成交占比还不足0.02%，8月已提高到1.2%。但比起超过20万亿规模的IRS市场而言，挂钩LPR的IRS品种仅刚刚萌芽，未来发展的空间巨大。目前而言，LPR改革后按月发布，波动频率和幅度都不高，使得LPR IRS发展的势头不会太快崛起。

也有市场人士表示，目前LPR利率互换仍采取双边清算，如果未来能实现集中清算，会有利于提升市场的流动性。季天鹤称，对海外机构来说，会关注是否能有挂钩LPR的NDIRS（人民币无本金交割利率互换），如果出现，将有助于国内的LPR IRS活跃度的提升。