消费低迷再度拉响美国经济放缓警报！市场静待9月非农考验

一直以来，美国经济的主要动力来自于消费。最新数据显示，美国8月个人消费支出大幅不及预期，为今年第三季度美国经济增长拉响警报。

如今贸易形势被消费者视为拖累经济的主要因素，而外界对经济前景的担忧也已经反映在近两周的美股走势中，纳指和罗素2000指数先后失守50天均线。

作为消费的基础，劳动力市场由此成为了焦点。美国即将公布9月非农就业报告，制造业岗位的松动是否将动摇此前稳固的就业形势引发广泛关注。

美国三季度GDP预期被下调

美国商务部最新公布的数据显示，美国8月个人消费支出环比仅增长0.1%，增速创六个月新低，汽车消费的增长被餐馆和酒店等休闲支出的下降所抵消。相较于当月个人收入0.4%的增速，美国家庭似乎有意放慢了消费节奏。此外反映商业情绪的8月核心资本货物订单月率下滑0.2%，显示出市场需求的疲弱。

这对于美国经济而言显然是个坏消息，二季度美国实际国民生产总值（GDP）年化季率修正值2.0%，较一季度3.1%的增速明显回落，创近两年最差表现，占到美国经济70%的消费以4.6%的年增速部分抵消了制造业和企业投资下滑对经济的拖累，如今美国经济正随着“发动机”超预期降速而面临阴影。

凯投宏观（Capital Economics）经济学家阿什沃思（Paul Ashworth）表示，8月个人支出数据（包括对前几个月的向下修正）表明，第三季度美国个人实际消费增长年率或将降至2.6%，远低于此前预期的3.5%。因此预计美国第三季度GDP增长率将回落至1.5%。牛津经济研究院和花旗则将美国三季度经济增速预期下调至1.3%。

纽约联储Nowcast模型显示，预计美国第三季度GDP增速为2.06%，此前预测为2.24%，同时美国第四季度GDP增速也被下修0.2个百分点至1.76%。

消费疲软背后是贸易形势变化下消费者信心的波动。24日公布的数据显示，美国9月谘商会消费者信心指数报125.1，创年内最大环比降幅。密歇根大学消费者调查首席经济学家科尔丁（Richard Curtin）表示，接近1/3的受访消费者将贸易政策视为拖累经济的主要负面因素，这已经接近历史纪录。虽然消费者信心并未出现深层次恶化，但他们对于经济不确定性的担忧在上升，除了贸易因素，英国脱欧、中东地区形势及美国政府党派之争也是影响因素。

安本标准投资资深全球经济学家麦凯恩（James McCann）此前向第一财经记者表示，消费者对于美国经济而言至关重要，虽然美国国内消费者需求在外部不利环境下依然表现出韧性，但劳动力市场似乎出现了疲软迹象，企业招聘速度有所放缓。即将公布的美国非农就业报告很关键，因为劳动力市场放缓很可能成为影响消费的最后一块多米诺骨牌。

9月非农就业前景堪忧

对于美联储而言，就业和物价稳定是其两大职责，而占到美国经济12%的制造业可能将对劳动力市场产生负面影响。美国9月Markit制造业采购经理人指数（PMI）初值小幅回升，但分项指标中就业指数自2010年2月以来首次低于50荣枯分界线，显示就业岗位在减少。

各地区联储制造业指数普遍表现不佳，美国9月里奇蒙德联储制造业指数陷入萎缩，显示包括弗吉尼亚州、北卡罗来纳州在内的中西部地区制造业活动进一步放缓，分项指标中新订单数量持续下降，商业环境指数有所恶化。此外纽约联储制造业指数已经回落到2007年金融危机开始前的水平，堪萨斯联储制造业产出延续下滑态势。

荷兰国际集团ING首席经济学家奈特利（James Knightley）在接受第一财经记者采访时分析，受到贸易环境影响，与海外密切关联的美国本土制造业正在苦苦挣扎。如果经济前景依然无法改观，一旦制造业的疲软向劳动力市场和消费等领域进一步蔓延，美国经济下行压力将明显增大。

奈特利警告，贸易关税正在显著推升企业运营成本，在损害企业盈利能力的同时扰乱供应链，使企业更不愿意投资和雇佣新员工。同时考虑到全球增长放缓和强势美元的影响，美国制造的竞争力正在被逐步侵蚀。

美国卡车业已感受到了由制造业带来的寒意。由于美国71%的货物运输都是由卡车完成的，因此卡车的需求通常是经济现状的反应。如果制造商生产放缓，美国家庭减少消费，那么运输业生存环境将明显恶化，联邦快递17日宣布下调全年盈利展望，并采取措施减少运能。机构Cowen上周公布的第三季度行业调查显示，62%的运输公司对经济前景感到悲观，二季度这一比例为48%。

衡量美国交运行业货运量的重要指标Cass货运指数（Cass Freight Index）今年以来持续回落，8月进一步下滑3%。数据发布方Cass警告，货运指数已经从潜在放缓的警告转变为经济收缩的信号。

10月4日美国劳工部将揭晓9月非农就业报告。路孚特（Refinitiv）调查显示，机构预期将新增就业14万人，失业率维持在3.7%。巴克莱首席美国经济学家盖蓬（Michael Gapen）认为，本月与人口普查相关的就业将继续推高公共部门的就业人数，而私营部门的就业人数增长可能有所减少。总体而言，随着经济活动减弱，美国就业增速将相应放缓。