独家|天奈科技闯关科创板，投资机构谈高光时刻背后布局

9月25日，主要从事纳米级碳材料及相关产品的研发、生产及销售的高新技术企业天奈科技正式登陆科创板。

从首次接触到完成两次投资，IDG资本合伙人牛奎光陪伴天奈科技走过多年历程，谈到之前的行业状态，牛奎光在接受第一财经记者独家专访时，回忆起过去一件气愤的事——当初天奈科技整体呈盈利状态时，给到供应商的货需要四十多天的周期才能拿到回款，也就是对方变相压了二百多天的成本。要知道，当时行业大环境对发展缓慢的to B企业持有谨慎态度，从银行贷款也颇为艰难，资金成为悬在科技类to B企业头顶的一把利剑。

现如今，伴随科创板的推出，牛奎光称，对整个to B类硬科技企业的发展带来明显的推动作用。与此同时，资本机构与创业者仍需警惕风口泡沫与盈利周期漫长的行业特质变化。

硬科技企业闯关

不只天奈科技，伴随腾讯集团提出“产业互联网”概念、以及科创板的推出，愈来愈多产业端创业公司逐渐进入聚光灯下。比如，广东嘉元科技股份有限公司专注于6～18μm各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售，产品主要应用于锂系电池和印刷电路板；苏州天准科技股份有限公司专注于智能工业的测量、视觉、自动化领域，致力于为精密制造业客户提供工业自动化与智能化的产品与解决方案；安集微电子凭借在液晶基板界面科学、工程和半导体材料加工方面的核心竞争力，专注于先进的材料开发、合同研发、资质认证和制造。

牛奎光表示，中国人均生产效率大概是美国的1/4，仍需生产出更多的商品、劳务和服务。这也是为什么从政策层面要提出进行产业升级、壮大新动能、加速新旧动能转换与新兴产业集群的原因，其本质上都是在提高效率。而资本对创业公司技术产业化的关注，并非单指技术本身，更多是看技术的落地应用。

从宣布设立到开市，科创板在200多天的时间里完成制度规则、技术系统及市场准备等方面工作。北极光创投创始人邓锋也在接受第一财经记者采访时表示，科创板开局不错，推动科技创新，第一批第二批上市的都是具备技术价值的公司，审核也更严格。希望能避免鱼目混杂的情况，资本机构本身也需要发现问题快速迭代。

科创板拓宽退出渠道

to B类创业公司走上科创板背后，离不开资本机构的加持。

中国证券投资基金业协会初步统计数据显示，首批25家科创板上市企业中，共有23家背后得到了私募基金投资，占比达92.0%。私募基金在投产品共231只，为这23家科创企业提供资本金约128亿元。

权威部门调研报告统计40余家不同类型股权投资机构对科创板的看法和建议，报告显示，科创板对股权投资机构的吸引力主要体现在，一方面，投资退出渠道的明显拓宽，有助于提高资金使用效率；科创板推出两个月以来，已有29家企业挂牌上市，有超过200家投资机构分享盛宴，其中深创投、松禾资本和IDG资本分别以5家、4家和3家位列前三。

另一方面，企业上市标准的包容性更强，适应科创企业需求。超过一半的受访者表示，上市标准灵活包容是在投项目考虑申请科创板上市的主要原因。

凭借对企业上市标准的包容性吸引了大批科创企业与机构目光。而风口之下，机构还需警惕风口效应。

牛奎光向第一财经记者多次强调IDG资本对技术型创业公司的投资逻辑——第一是技术能否产业化；第二是团队是否具备商业化能力；第三是技术如果能产业化，将会形成多大的市场规模。牛奎光称，“虽然我们知道市场应用一定会发展起来，但是起来之后规模到底会有多大，这一点是具有不确定性的，这也是机构需要承担的风险。”

但所谓的规模化风险到底该如何取舍与决策，牛奎光对第一财经记者表示，更多是一种多年经验积累出的商业感觉，很难具象化形容。

真格基金王强在接受第一财经记者专访时表示，早期投资技术类创业公司时都处于一个水平线——不知道这些技术会向什么方向发展，但近年来这些技术公司逐渐发展至估值过十亿，找到了技术具体落地应用的场景，证明技术转化为市场的能力是有效的。

但科创板的兴起不该成为盲目追逐技术风口的理由，王强称，真格向来避免在风口中仓促追热点，看重的是在风口之前已经默默无闻地从事相关事业的团队——也就是坚决不投VC思维的人。“作为资本需要有效判断，VC思维的创业者成功的可能性几乎没有，创业者也要避免这种投机心理。”王强称。