受托规模和收益率持续回落 信托公司多元化变革进行时

据用益信托网数据显示，8月份集合信托项下的房地产类信托从规模占比的首位下滑至第二位，募集资金规模为402.68亿元，环比下滑37.83%，同比降45.37%。

资管新规出台前，信托行业管理资产规模一度达到26.25万亿元，此后便开始持续回落。

在大资管行业“破刚兑、去通道、去嵌套、非标转标”的监管背景下，信托公司“躺着赚通道费”的日子已一去不返，2017年末信托行业平均年化综合信托报酬率是0.42%，与之对应的年化综合实际收益率高达9.42%，而2019年二季度末信托报酬率0.54%对应的实际收益率为4.49%。

资管行业一系列新规的发布，倒逼信托公司从价值创造的角度重新审视业务组合。据《中国信托业发展报告（2018-2019）》显示，2018年有26家信托公司在战略规划中明确提出以服务实体经济为出发点，比如，五矿信托提出深化“双核驱动”战略，华润信托提出“平台化+基金化”战略，长安信托提出打造“六纵六横”战略实施路径，交银国际信托构建“1+3+6”战略框架体系；同时，战略业务板块更为聚焦，消费金融、私募股权投资、财富管理、资本市场是重点领域，以探索实现信托在大资管时代的竞争优势。

信托行业正在进行一场多元化变革。

不良率步入“1”时代

普益标准研究院的一份报告显示，截至2018年底，信托资产管理规模为22.7万亿元，比2017年末下降3.55万亿元。信托行业规模缩水，但绝对规模仍保持仅次于银行理财的第二大资管子行业地位。从行业占比来看，信托规模占六个资管子行业比重为20.6%，较2017年底下降3.2个百分点，创下自2014年来的新低。

步入2019年后，信托受托资产规模继续萎缩，与此同时，不良率也步入了“1”时代。

据中国信托业协会最新数据显示，今年二季度末信托业不良率已攀升至1.54%，较上季度末上升了0.28个百分点，同比上升了75个BP。一位业内人士认为，这跟部分信托公司在2016年“资产荒”时做的“网红”项目有关。

截至2019年二季度末，全国68家信托公司的受托资产规模为22.53万亿元，同比下滑7.15%。

受托资金运用方面，今年二季度，融资类信托规模为4.92万亿元，较今年一季度末增加约3004亿元，占比由20.49%升至21.83%；投资类信托规模为5.20万亿元，占比由23.04%微升至23.05%；事务管理类信托规模为12.42万亿元，较上季度末减少3089亿元，占比55.12%，回落1.36个百分点。

从信托资金来源来看，截至2019年二季度末，单一资金信托占比为40.97%，较今年一季度末下降1.33个百分点；集合资金信托占比为43.57%，较上一季度末上升1.47个百分点；管理财产类信托占比为15.46%，较2019年一季度末下降0.13个百分点。

北京大学国家金融研究中心主任金李分析认为，近年来，信托公司普遍加强财富渠道建设，注重主动管理能力培养，集合资金信托占比有望进一步提升。

普益标准研究员吴红丽向21世纪经济报道记者表示，信托公司加强主动管理仍面临一定的挑战，主要体现在信托业务从传统非标向标准化转型，在渠道建设、人才引进和系统搭建方面，可能较其他资管机构偏弱。

主动管理类项目亦意味着费率的提升。今年二季度末平均年化综合信托报酬率0.54%，较上季度提升了0.11个百分点，较去年同期增加了0.2个百分点。

此外，从人均创利来看，2019年二季度人均利润137.20万元，较2018年第二季度增长5.13%。越来越多的信托公司开始探索科技赋能信托，以此提升运营效率、拓展获客渠道。据信托业协会组织的调研显示，已披露数据的信托公司2018年信息科技总投入为11.35亿元，2018年共有16家信托公司投入建设了消费金融配套信息系统。

面对不良率的攀升，亦有信托业人士认为这是预料之中的风险出清。“还没有找到更稳健的投资方向，只能继续在信托圈里转悠。”一位有6年信托投资经验的投资者向21世纪经济报道记者称，在当前情况下，选择信托计划会更加谨慎，只挑选投向经济发达区域的项目。

“一方面，经济下行压力较大，部分实体企业经营绩效表现不佳，偿债能力下降。”资深信托研究员袁吉伟向21世纪经济报道记者分析称，加之信托整体规模仍处于收缩状态，导致不良率有上升态势。

袁吉伟认为，行业风险仍处于可控范围内，信托项目一般具有较强的增信举措，能够维护好投资者利益。不过，其中各家信托公司表现不一，个别信托公司不良率上升较快，带来兑付压力。

信托行业变革进行时

袁吉伟认为，下半年宏观经济依然处于短期下行过程中，信用风险释放还会继续，诸如房地产等领域值得关注。

自2016年四季度开始，受托资金投向房地产领域的信托占比逐年增加。截至2019年二季度末，投向房地产的信托资金余额达到2.93万亿元，同比增14.01%，占比15.38%，较今年一季度末上升0.63个百分点。

这一现象或许将在今年三季度终结。据用益信托网数据显示，8月份集合信托项下的房地产类信托从规模占比的首位下滑至第二位，募集资金规模为402.68亿元，环比下滑37.83%，同比降45.37%。

金李认为，由于房地产信托产品有相对高的收益率和相对优质的抵押品，使这一领域保持了吸引资金的市场优势，但决策层已多次对房地产严控进行表态，监管部门也多次对房地产信托业务的规范发展进行窗口指导，预计下半年房地产信托业务的规模将由升转降。

一位平安信托相关人士向21世纪经济报道记者表示，在当前政策背景下，信托业以房地产作为业务支撑的模式将难以为继，业务转型刻不容缓。在今年8月份，姚贵平出任平安信托董事长后，该公司提出全面布局“特殊资产、基础设施、金融服务、私募股权”四大核心业务战略。

多家信托公司还提出要向消费金融领域转型。比如，江苏国信（002608.SZ）在2019年半年报中指出，将推动旗下的江苏省国际信托公司信托业务从政信业务、通道业务为主向政信业务、通道业务、消费信托业务三大板块转变。国投泰康信托也在“大力拓展支柱业务，落地优质政信业务项目，深化消费金融领域的战略合作”。而中信信托更是发起设立消费金融公司，进军消费金融领域。

信托业协会报告还指出，2018年信托公司业务结构的战略性调整主要包括四大方面：一是将消费金融信托业务明确作为战略性业务；二是推进房地产信托业务的转型升级；三是稳妥布局资本市场信托业务；四是大力发展体现信托制度本源的慈善信托及家族信托业务。