投保基金巩海滨：科创板投资者适当性制度内容有待细化完善

随着科创板并试点注册制改革的落地，如何以适当性管理为着力点，完善科创板投资者保护机制是当前具有现实性和紧迫性的课题。

在9月6日召开的第二届中小投资者服务论坛上，中国证券投资者保护基金公司总经理、副董事长巩海滨表示，科创板适当性面临三个方面的问题：一是投资者适当性制度的内容有待细化完善，二是需要平衡投资者适当性与保证市场流动性的关系，三是科创板适当性制度的宣传和教育还有待加强。

巩海滨认为，从科创板适当性制度实施的现实情况看，仍然存在以下三点问题，需要进一步引起关注：一是缺乏对投资者适当性进行动态评估和调整的制度安排；二是投资者资产认定标准需要进一步明确；三是科创板融资融券业务的适当性制度需要进一步完善。

“与主板相比，科创板股票的停牌阈值和涨跌幅限制进一步放宽，科创板股价的波动性更大，融资融券业务的风险更高。科创板投资者调查显示，近七成投资者认为科创板融资融券业务的适当性条件应更加严格，以便充分保护科创板投资者权益。”巩海滨强调。

科创板设有50万的资金门槛。上交所数据显示，截至2018年底，满足日均资产高于50万元的个人投资者占比不足15%。

对此，巩海滨表示，在加强投资者适当性管理的同时，平衡和兼顾市场流动性的需求也同样不容忽视。过于严格的适当性要求较大可能会导致市场流动性的匮乏，最终将使得科创板丧失掉解决成长型科技创新企业融资短板、助力经济深化转型的意义。因此，投资者适当性管理不能靠简单提高门槛来强化，还需要一系列配套制度予以补充、完善。

针对上述投资者适当性制度面临的问题，巩海滨提出四个方面的建议：一是加强对经营机构的日常监管，明确违反适当性义务的责任；二是通过加强调查分析为完善科创板投资者适当性管理提供依据；三是探索通过第三方中立机构评估金融产品和服务的风险等级；四是加大投资者宣传教育工作。

除了科创板之外，当前投资者适当性制度面临的共性问题，巩海滨认为有四个方面，一是投资者适当性制度的执行效果尚未达到预期；二是产品和投资者分类的精准度、权威性需要进一步提升；三是金融产品的适当性监管需要加强统筹协调；四是违反投资者适当性管理的民事责任不明确。