“金九银十”旺季启动，水泥价格涨势明显，低估值+高分红品种成配置首选丨牛熊眼

9月3日早盘，水泥板块持续攀升，截至发稿，尖峰集团涨逾6%，天山股份、四川双马涨逾3%，青松建化、万年青、西部建设等多股涨逾2%，其余个股均不同程度上涨。

据中国水泥网行情数据中心消息，进入9月全国各地天气条件好转，整体需求好于上中旬，加之局部错峰生产，全国水泥价格涨势明显。即便是在市场极为困难的东北、西北以及西南地区，局部地区水泥价格也出现较大幅度上涨，涨价水泥企业总计数百家。

上市公司业绩表现亮眼

进入2019半年报披露季以来，水泥行业上市公司扎堆报喜，需求增长、供给压缩、价格上涨等因素，共同推动了水泥行业上半年效益的进一步增长。

8月30日晚间，四川双马发布2019上半年财报，其净利润创下近年来新高。报告期内，该上市公司完成营业收入8.83亿元，同比下降11.32%；但实现净利润却达到4.02亿元，同比增长37.07%；扣非后，该公司净利润依然高达3.87亿元，同比增长31.9%。

公司指出，随着国际国内环境发生深刻变化，国家加大了基础设施建设的投入力度，有力支撑了水泥需求的增长。

8月29日晚间，青松建化披露了2019年半年报，该公司期内完成营业收入13.09亿元，同比增长37.3%；实现净利润为1.1亿元、扣非净利润为1.21亿元，同比增速分别达67.02%和99.72%。

谈及上半年业绩增长的原因，青松建化表示，主要得益于三方面原因。一是，依托新疆公路建设、“一带一路”和“中巴经济走廊”投资推进等因素，新疆水泥市场回暖；二是，在原燃料价格与上年同期基本持平的情况下，青松建化通过精细化管理，使得物料消耗有所下降；三是，青松建化根据市场情况及时调整销售策略，减少产品赊销比例，同时加大对往年应收款清收力度，经营现金流入显著增加。

8月27日晚间，全球最大的水泥生产商之一中国建材(03323.HK)公布了一份表现强劲的2019年上半年业绩。报告期内，该公司录得收入1121.64亿元人民币，同比增长17.8%，毛利同比增长17%，至333.59亿元。

得益于投资收益大幅增加(按公允值于损益账确认的金融资产公允值增加7.68亿元，相较上年同期为减少12.1亿元)，上半年归母净利润大幅增长51.3%，至57.67亿元，每股盈利为0.684元。

8月23日，华新水泥2019年半年报显示，公司实现营业收入143.87亿元，同比增长21.07%，归属于上市公司股东净利润31.63亿元，同比增长52.93%。

8月23日，冀东水泥发布半年报，实现营业收入160.78亿元，同比增长25.18%；归属于上市公司股东的净利润14.80亿元，同比增长60.82%；归属于上市公司股东的扣非净利润14.47亿元，同比增长194.65%。

关于业绩增长，公司表示，“2019年上半年，受益于水泥行业供给侧结构性改革的深入推进及核心区域市场需求改善的积极影响，市场秩序持续好转，公司水泥和熟料量价齐升使得业绩增长；公司与金隅集团重大资产重组顺利完成，重组效应持续显现，使归属于上市公司股东的净利润同比明显提升。”

8月22日晚间，海螺水泥发布2019年度半年报，公司实现营业收入716.44亿元，较上年同期增加56.63%；归属于上市公司股东的净利润152.60亿元，较上年同期增加17.91%；每股盈利2.88元，较上年同期上升0.44元/股。

水泥行业仍处于高景气度

据国家统计局数据显示，2019年上半年全国累计水泥产量10.45亿吨，同比增长6.8%，其中华北地区水泥产量增速全国居前，产量同比增长18.1%，高于全国平均水平。在华北地区所包含的各省市中，山西省产量增速最快，同比增长30.39%，其次是河北省16.53%和天津市15.20%。

针对水泥行业下半年的前景，国盛证券认为，综合供需关系，泛京津冀、西北水泥仍具备较好的业绩弹性和确定性，华东景气的波动幅度也有望远小于前两轮，景气中高位震荡。

群益证券表示，从需求端看，下半年华北地区基建投资有望加速，将有力支撑水泥需求。一方面，5月份发改委发文允许政府将专项债作为重大基建项目的资本金，这一举措有利于加快基建项目的落地速度；另一方面，目前雄安新区的规划建设已由顶层设计转入实质建设阶段，多个交通、公共设施等基建项目开工在即。

太平洋证券指出，水泥行业仍处于高景气度，旺季来临迎涨价潮。在地产新开工及施工高基数的背景下，淡季水泥需求逆势上涨，预计短期地产拉动的需求依旧稳定且有韧性，而在政策托底下，下半年基建端将有政策持续催化，将有效缓解地产下行压力，预计全年水泥需求仍将维持稳定；主要水泥企业上半年业绩依旧亮眼，而当前市场对水泥企业业绩预期已经充分，下半年地产下行压力增大，业绩再超预期概率较小，但相比地产链其他品种，水泥企业业绩确定性更强，同时基建有望在政策催化下持续发酵，前期调整后龙头企业PE估值回到6倍左右，低估值、业绩确定性强且具备高分红，重回配置区间。

光大证券认为，天气好转，国内水泥价格进入上涨通道。而外部环境不确定性再次凸显，国内经济下行风险仍未解除，逆周期调节工具-基建投资也有望重为稳增长基本引擎。与此同时，房地产投资中的施工端会保持较高增速，从而使得基于国内投资需求的建材多数行业2019年的需求增速有望好于2017和2018年。1-7月水泥需求增速7.2%，继续超预期，预计全年我国水泥需求增速为3-5%，不排除超预期概率，使得水泥行业强劲的基本面更加坚实。预计西北地区水泥企业业绩弹性较高，南部水泥龙头业绩稳健增长，多家水泥上市公司中报业绩预喜，配置海螺水泥，优选华新水泥、天山股份、祁连山、万年青、塔牌集团，关注港股华润水泥控股。