阿根廷寻求1010亿美元债务重组，但大选结果和经济增长宿疾才是市场真正关注的

在阿根廷宣布超过1010亿美元规模的债务重组计划后，投资者们似乎并不买账，但阿根廷的主要债权人国际货币基金组织（IMF）对此却表现出了足够的宽容。

当地时间8月29日，受到阿根廷提出推迟支付债务的影响，阿根廷资产价格下跌。阿根廷比索继续贬值，自阿根廷总统马克里初选失利以来，比索已缩水近25%。债券也遭到抛售，价格跌至历史低点，“世纪债券”下跌近5%至41美分。

新上任的阿根廷财长拉昆萨（Hernán Lacunza）解释称：“这是由于短期流动性压力，而不是债务偿付能力出了问题。” 刚刚从阿根廷结束评估工作的IMF随后发声明称，理解阿根廷正采取重要措施应对流动性需求、保障外汇储备。

“重谈债务对阿根廷来说应该是好事。”中国社会科学院拉丁美洲研究所经济研究室主任、研究员岳云霞对第一财经记者表示，“如果IMF能够和它在谈判桌前进行债务重组谈判的话，阿根廷至少能够解决一个问题，就是暂时不至于出现债务崩溃。”

缓解阿根廷资金压力

当地时间28日，拉昆萨宣布对70亿美元的短期本国债务推迟支付最多六个月，同时致力于对大多由外国投资者持有的500亿美元长期债务展开“自愿重组”。此外，对于IMF提供的440亿美元贷款，该国也计划延期偿还。

事实上，在阿根廷总统选举初选出现出人意料的结果并导致比索崩溃后，市场就预计阿根廷需要进行债务重组。经济研究机构凯投宏观（Capital Economics）本周预计称，阿根廷政府今年有300亿美元的债务到期，明年还会有额外的500亿美元。但阿根廷脆弱的经济难以消化巨大的资金压力，一方面阿根廷债务以美元计价，超过50%的通货膨胀率加重了偿还负担，另一方面该国失业率攀升，企业活动因高利率受到限制，经济活力不足。

安石投资集团（Ashmore）研究部主任德恩（Jan Dehn）认为，在阿根廷外汇净储备迅速枯竭至仅余100亿美元的时间点，选择债务重组是非常好的消息。“这样做会大大缓解阿根廷的流动性问题。”他补充称，“降低了违约风险，对债券是有利的。”

证券公司Amherst Pierpont Securities新兴市场债务战略部总经理莫尔登（Siobhan Morden）称：“阿根廷每天烧掉5亿美元，算算数吧，我们正在倒计时。”

此外，岳云霞也告诉第一财经记者：“还有一个重要信号，就是阿根廷到现在为止，不像上世纪80年代债务危机的时候，直接说不偿还债务。这次并没有说要违约，如果IMF能够与其重谈债务成功的话，对阿根廷度过眼前的危机还是有意义的。”

专家：根本上要靠自己恢复经济增长能力

不过，这一计划的前景并不完全光明。一方面，阿政府需要在议会通过债务重组的提议，但执政联盟并不拥有多数席位，到目前为止反对派的抨击声不绝于耳。

在初选中获得胜利的阿总统候选人费尔南德斯（Alberto Fernández）的经济顾问就对此提出批评，认为这无助于政府恢复经济稳定，还可能引发无法提取现金的恐慌。“这是一个重磅炸弹，目前的复杂情况蕴含着大量风险。“该经济顾问表示， “问题在于，如果人们的反应非常糟糕，最终会对银行造成冲击。”

更重要的是，重组债务只能缓解燃眉之急，并不能从根本上解决阿根廷的问题。

“如果阿根廷是流动性危机的话，那么用时间换空间，可能可以度过危机。”岳云霞对第一财经记者指出，“但阿根廷这次还是清偿力的问题，根本上要靠阿根廷自己的经济恢复增长，然后提高自己的偿付能力来解决。”

根据IMF在7月更新的世界经济展望报告显示，阿根廷经济今年第一季度出现萎缩，与4月份的“世界经济展望”相比，2019年的增长预测相比4月被再次下调，此外2020年经济出现复苏的幅度和前景更加渺茫。

在这样的情况下，阿伯丁资产管理公司（Aberdeen Asset Management）新兴市场主权债务负责人铁雷斯（Edwin Gutierrez）认为，在阿议会就本国债务达成协议就很困难了，说服外国投资者接受延期还款可能会更加棘手。

瑞银全球资产管理公司新兴市场固定收入部总经理考恩（Federico Kaune）也提出，目前阿根廷市场存在太多未知因素。随着阿总统马克里大概率无法连任，未来外国投资者与阿根廷的任何协议都可能掌握在费尔南德斯手中，但市场仍不清楚后者的经济政策，因为他从未申明是否还会严格遵守马克里政府的紧缩计划以及如何延续与IMF的关系。