2019年二季度中国杠杆率报告：实体杠杆率微弱攀升 金融杠杆率持续回落

本报记者 姜楠

8月27日，国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心、中国社会科学院经济研究所联合发布2019年二季度中国杠杆率报告。报告认为，相比一季度末，二季度宏观杠杆率上涨了0.7个百分点，从248.8%升至249.5%。虽然杠杆率水平略有上升，但过快增长的势头已经得到控制，整体债务水平得到稳定。总体判断是，实体杠杆率微弱攀升，金融杠杆率持续回落。

分部门来看，报告指出，居民部门杠杆率持续上升，从2018年末的53.2%增加到2019年二季度的55.3%，增速与去年同期相持平。短期消费贷款依然是拉动居民杠杆率上升的主要动力。非金融企业部门杠杆率，从2018年末的153.6%上升到2019年2季度末的155.7%，半年上升了2.2个百分点，反弹态势趋缓。非金融企业在二季度又回到了去杠杆的路径中来，一个季度下降了1.1个百分点。政府部门总杠杆率从1季度末的37.7%升值至38.5%，上升了0.8个百分点。这主要源于地方政府杠杆率上升，从2018年末的20.4%上升至22.0%，半年累计上升1.6个百分点，而中央政府杠杆率微降0.04个百分点。金融部门继续缩表，资产和负债方两个口径间的缺口已基本消除，杠杆率仍在下降，银行表外业务明显收缩。

报告建议，把握好稳杠杆与稳增长间的动态平衡。一是稳杠杆要处理好分子（债务）与分母（GDP）之间的辩证关系，二是将重点放在体制、结构与效率上，把握好稳增长与稳杠杆的动态平衡；三是突出竞争中性，扭转杠杆率错配的局面；四是在金融去杠杆和局部“拆弹”过程中避免造成误伤。

（编辑 才山丹）