大众或将在2022年超特斯拉，成为全球最大电动车生产商

【编者按】目前资本使传统车企坐冷板凳。技术不断加大研发和转型力度，传统车企还是难受投资者青睐。

本文转载自汽车商业评论，原作者马晓蕾；由亿欧汽车整理转载，供行业内人士参考。

目前汽车行业对燃油车约定俗成的英文缩写是“ICE”（Internal Combustion Engines），也是“冰”的意思，刚好反应了汽车制造商对燃油车冰冷的态度。

市场对埃隆·马斯克（Elon Musk）和他的新同行们的如此青睐，让德国和底特律的传统车企巨头，如大众和通用，倍感沮丧。大众市值为870亿美元，是2019年营收的6.5倍，相比之下，纯电动车制造商特斯拉盈利微薄，而其市值已经高达3520亿美元。其他雨后春笋般涌现的“特斯拉”们，如Rivian和尼古拉（Nikola），在零交付的状态下，市值也都达到了数十亿美元。

虽然特斯拉的软件和电池技术让人印象深刻，但如何造好电动车已经不再是秘密。传统汽车制造商同时也在花费数百亿美元研发电动车，可他们实在不擅长融资。一些环保主义投资者无法忽视的一个事实是，现有的汽车制造商仍然在生产大量的“油老虎”SUV。

为什么大众、通用应该考虑拆分电动车？也许答案是汽车制造商想通过分拆其电动车业务，让市场赋予其特斯拉般的市值。同时分拆电动车业务对公用事业来说是有利的，公共事业部门正在努力把可再生能源从传统油气业务的束缚中解放出来。

通用汽车和大众汽车都在电动车领域进行了大规模的押注。它们电池技术的竞争力也越来越强，像特斯拉与松下一样，它们纷纷寻求合作伙伴，建立自己的电池工厂。它们推出的新款电动车也相当亮眼。今年秋季，通用汽车将推出纯电动悍马，可能给特斯拉备受瞩目的电动皮卡Cybertruck带来了极大地威胁。

与此同时，大众最新推出的ID3紧凑型掀背车，与高尔夫同尺寸，这是其全新MEB电动车平台上打造的首款车型，该车将作为包括ID4在内的其他大众电动车的市场基础，其跨界设计更加吸引美国和中国的消费者。

大众正在把该平台授权给其他汽车制造商，如福特。该平台可能会成为大众集团的摇钱树。德意志银行分析师蒂姆·罗科萨（Tim Rokossa）称，大众可能会在2022年超越特斯拉，成为全球最大的电动车生产商，届时它应该会卖出超过100万辆电动车。

这样一来，通用汽车和大众将其电动汽车业务剥离就比较好理解了。这有助于释放价值，也许会让公司更容易筹集资金。

通用汽车已经将其Cruise自动驾驶部门分离出来，帮助它从像软银这类的愿景基金的投资者那里筹集了数十亿美元的资金。那么对通用汽车的Ultium电池系统和电动车如法炮制也未尝不可。

其他因能源转型而受到冲击的行业也在采用类似的思路。德国公共事业公司RWE的股价自从与竞争对手Eon SE完成资产交换后开始一路飙升，使其更加专注于生产清洁电力。本周，RWE利用这一高估值，筹集了23亿美元的新资本。

通用汽车在最近的一次投资者电话会议上表达了对拆分电动车业务的想法持开放态度，大众汽车则比较谨慎。在一定程度上，大众这种不情愿的态度部分归因于欧洲的环保法规。大众的传统业务需要将电动车包含在内，以使其车队的平均排放量保持在欧洲准则的允许范围之内。

电池技术被视为目前最有前途的技术，汽车制造商自然会对剥离持谨慎态度，因为他们担心投资者会将剩余的ICE（燃油车）业务标记为"坏账"，尽管燃油车一直是盈利的。

追逐特斯拉的高估值到底有多明智？似乎很难论证它的合理性。大众内部管理的复杂性是变革的另一个障碍。大部分股东"在保时捷和皮耶希家族、下萨克森州和工会面前几乎丝毫没有话语权。

就像有分析者认为保时捷、兰博基尼和布加迪，如果单独上市并像竞争对手法拉利那样估值，可能价值高达1181亿美元。

然而，大众公司的管理者似乎不接受这个提议。罗科萨说，将大众的MEB业务完全分离可能是不现实的，但即使是单独的财务披露也可能有助于估值。

不过，电动汽车分拆还是有一些诱人的地方，比如股东和工人来说可能是个好消息。特斯拉在过去十年中已经投资者那里筹集到超过150亿美元的资金，只要它想，明天可能还能再筹集50亿美元。

而大众汽车必须为其电动投资提供资金支持，估计5年内将达到354亿美元。而这笔资金主要来自于自身的现金流，这意味着大众可能剩不下多少钱，员工的工资就会是个问题。如果特斯拉继续通过筹集一大笔廉价资本使股价继续走高，也许会给又一次刺激竞争对手，让他们不得不下决心转变思路。