广联达能否扛起新基建之“魂”的大旗？丨亿欧观点

如果谈起中国软件行业，广联达是绝对避不开的。

广联达成立于1998年，2010年5月在A股上市，是中国建设工程信息化领域首家上市公司，长期立足建筑产业，围绕建设工程项目的全生命周期，以建设工程领域专业应用为核心基础支撑。

2019年公司实现营业收入34.64亿元，同比增长21.06%，净利润2.35亿元。财报上的表现也体现了公司的股价上：受2011年通货膨胀和2015年股灾的影响，公司股价在2016年1月达到最低点10.50元，随后一路攀升。2020年4月15日14时30分，广联达公司总市值501亿元，股价44.36元，距2016年最低点已上涨近4倍。

广联达能否扛起新基建之“魂”的大旗？亿欧认为新老基建双期叠加、云化转型顺利开展、聚焦国内业务、研发投入高速增长使其能够保持较强的增长势头。

新老基建双期叠加

受疫情影响，2020年国内经济在重视“老基建”的基础上，积极推动“新基建”，形成双驱动。

大家对“老基建”的感情可能更深一些，我们经常听到的公路、铁路、桥梁、隧道、机场、港口等交通基础设施建设都是，以及更广泛意义上的水利、电力、通讯、能源、产业各方面的基础设施。

可以看出，“老基建”涵盖的项目都是关乎民生的建设。之所谓“老”，正所谓“改革越到最后，留下的越是最难啃的骨头”。2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，很多老难题我们不得不去直面解决。不管是脱贫攻坚还是污染防治，“老基建”还有许多“功课”需要做，在乡村振兴和产业发展方面，还需要加强道路交通、通信网络的建设。

另一方面，疫情对于我国经济增长形成很强的压力，尤其是前两个季度，尽管线上消费和网红经济的兴起，给低迷的市场注入新的生机，但仍无法完全对冲全年经济目标的巨大缺口。那么，谁能带动中国经济？

目前“新基建”尚处于倡导和实施阶段，还没有完全铺开，盘子还小，对经济结构调整只能起到“锦上添花”而非“力挽狂澜”的作用；“老基建”相对来说较为成熟，盘子也大，是当仁不让的“主力军”。

所以，在之后的很长一段时间内，中国势必会加大“老基建”的投入。对于广联达来说，无疑会同时获得巨大的增量市场。

回到我们上文提到的“新基建”，国家早在2018年12月中央经济工作会议上，首次提出新基建。2020年，在国内外诸多因素影响下，新基建被提至空前的高度。中央层面在2月14日到3月4日短短20天时间里，4次提及新基建，在政策层面自上而下的大力推动，也让新基建成为资本市场的新宠。

平安证券指出，软件是新基建之“魂”，既可以拉动投资，也可以改善民生，拉动消费。工信部信息技术发展司司长谢少锋表示，工信部将实施国家软件重大工程，集中力量解决关键软件的卡脖子问题，着力推动工业技术的软件化，加快推广软件定义网络的应用。

而广联达，作为工业SaaS服务平台，可以提供一百余款基于“端+云+大数据”产品/服务，提供产业大数据、产业新金融等增值服务。

在新老基建双期叠加的驱动下，广联达提供的产品/服务符合国家当前战略需要，即便仅作为软件行业中的一个细分领域——建设工程信息化，未来仍可能呈现出强劲的增长势头。

云化转型顺利开展

广联达因云转型相关预收款项余额增至8.94亿元，属于已收取的云服务费中不能确认为当期收入的部分，导致当期表观收入增速未充分体现，表观利润同比显著下降。

产生这种现象的原因是：与SaaS产品/服务的收费逻辑挂钩的，服务商一般会预收下一个或下几个期间发生的使用产品/服务的费用。

对于广联达来说，若考虑数字造价业务云转型对公司表观业绩产生的影响，将云预收因素进行还原，营收变为40.20亿元，同比增长26.05%（原值21.91%）；归母净利润6.66亿元，同比下降4.17%（原值-46.46%）。

数字造价业务2019年收入24.52亿元，同比增长19.17%，其中云收入9.21亿元，同比增长148.84%。

值得一提的是，广联达在2017年财报中正式列示云收入项目，仅三年增长近20倍，云收入占造价业务比重也由2017年的2.7%，提升至2019年的37.6%。

此外，云收入所属的业务板块名称，也由2017年的“工程造价业务板块”，升级为2019年的“数字造价业务板块”，云化转型的顺利开展，助推工程造价业务的数字化转型。

广联达云转型持续推进，转型区域由11个增加至21个，2019年之前已转型的11个地区，云计价与云算量产品的综合转化率及综合续费率均超80%，年内新增的10个转型地区提前转型节奏，云计价及云算量产品全年的综合转化率均超50%，转型效果显著。

聚焦国内业务

广联达在全球建立六十余家分子公司，服务客户遍布全球一百多个国家和地区，拥有员工六千余人，销售与服务网络覆盖全球两百余个城市。按理说其海外业务应该贡献不小，但实际上恰恰相反。

广联达海外业务占收入比重自2015年开始持续走低，从2015年的5.6%，降低至2019年的4.0%，增速虽然在2019年回升至11.4%，但仍不及数字造价业务19.2%和数字施工业务29.6%的增速。

另外，在广联达2019年财报中“经营情况讨论与分析”中，也没有任何关于其海外业务的阐述，可以合理推测的是：广联达的重心还是聚焦国内业务。

我国软件产业规模较大且增长快速，对电子信息产业的拉动作用明显， 2019年，我国软件业务收入突破7万亿元，同比增长15.4％，较同期电子信息制造业营业收入增速高10.9个百分点。

“软件行业7万亿的规模+“新基建”热潮下政策的有力推动+其本身专注建设工程信息化领域赛道“，可以看出，聚焦国内业务，是广联达正确的战略选择。

研发投入高速增长

在软件和信息技术服务业中，人才是企业的核心竞争力，虽然自2015年至今，广联达的研发人员同比增速有放缓的趋势，但研发人员连续三年保持在38.5%以上。

在研发投入方面，除2016年，广联达近五年研发投入占营业收入比重保持在28%以上，并在2019年首次突破30%达到31.4%，同比增长更是高达36.3%。

具体到业务层面，数字造价业务板块中的运算量进一步发布钢混业务版本，成为国内首款能处理土建与钢构相连接的产品；数字施工业务板块中，广联达进一步融合原BIM与智慧工地相关产品，发布针对项目的数字项目管理（BIM+智慧工地）平台，实现“平台+组件”的业务形态；创新业务板块中，规建管一体化平台将公司业务范围拓展到数字园区和数字城市领域；生态业务板块则提供产业新金融和工程教育业务，致力于集成生态资源为建筑产业提供多样化的服务。

基于以上分析，我们可以发现，广联达借助新老基建双期叠加的政策推动优势，在云化转型顺利开展、聚焦国内业务、研发投入高速增长方面优势明显，使其能够保持较强的增长势头。在新基建的浪潮中，广联达还是可以凭借自身的优势，在建设工程信息化细分赛道有大作为，值得期待。