面板检测隐形冠军，华兴源创如何进军半导体？

撰文丨马诗晴

编辑丨常亮

华兴源创（688001）作为科创板第一股，有着“中华复兴源于创新”的美好寓意，上市以来便备受瞩目。

作为平板显示及集成电路的检测设备生产商，目前，华兴源创已经与国际知名平板厂商三星、夏普、LG、京东方等企业建立了长期稳定的合作关系。可以说，我们手中许多电子产品的显示屏，都经过了其设备检测。

从营收构成来看，华兴源创90%以上的收入都来源于平板显示检测，2018年来自苹果公司的收入超过了60%。基于此，业务集中带来的风险也逐渐显现：2018年9月，由于苹果推出的新款手机销售量未达预期，华兴源创的营收也受到了一定影响。

此外，由于检测设备需要根据客户需求进行定制，企业需要投入大量人员和资金进行研发，如何平衡标准化与定制化之间的关系，成为了检测设备商所面对的共同难题。

在这一情形下，华兴源创将如何减小业务集中所带来的风险？其在面板检测领域的高增长究竟能否延伸至其他行业？

面板检测营收增长显著

在面板检测这一领域，华兴源创的优势集中在对LCD和OLED两类屏幕的检测。两者最大的不同在于是否具备“自发光”特性：LCD屏幕发光需要背光支持，并且需要透过玻璃、光学膜片、彩色滤光片等材料；而OLED屏幕应用的是有机发光材料，该材料具备自发光属性，通电就能发光。

LCD面板发展历史悠久，在整个平板显示产业中所占比重最大；而OLED凭借更轻薄、能弯曲等特点，已经广泛应用于全面屏手机，市场渗透率在不断提升。因此，面板检测商均将OLED屏幕检测视为重点发展领域。

目前，国内多家平板显示厂商正加大力度规划和建设OLED制造线，对于检测设备的需求也日渐高涨。然而，现阶段，OLED关键检测技术仍被国外厂商所垄断，其中，“OLED显示驱动Mura补偿”技术在国内长时间没有得到突破。

Mura是指显示屏生产过程中，由于材料、工艺等原因，会有部分产品显示出亮度不均的现象。导致亮度不均的斑点，会带来视觉上的不适感，而留有这种痕迹的产品无法达到终端客户的要求。Mura补偿技术则能使得产品亮度均匀，达到出厂质量标准。

目前，华兴源创自主研发的Mura补偿技术填补了国产空白，并且已经帮助国内某知名平板显示器生产商顺利量产，使其成为国内第一家柔性OLED面板量产厂商。

由于具备有竞争力的技术，华兴源创获得了苹果公司的认可：2017年，华兴源创研发出的OLED检测设备，率先应用在了iPhone X的平板显示器检测中。受益于iphoneX的高销量，华兴源创2017年营收实现了大幅增长：从2016年的5.16亿元，增长至2017年的13.70亿元，增长率为166%。

完善消费电子产业布局

消费电子是工业检测应用最广泛的领域，华兴源创在该领域的收入占总营收90%以上，并且，主要收入来自于苹果公司：2016至2018年，来自苹果公司的收入比例分别为75.13%、91.94%和66.52%，占比较高。

然而，由于苹果公司2018年9月推出的新产品并未大换代，且定价过高，直接导致2019年第一季度iPhone产品销售未达预期，市场占有率有所下滑。

虽然在销量不及预期的情况下，苹果公司在设备上的投入仍然保持较高水平，对于华兴源创的业绩影响也未伤其筋骨。但是拓展新客户，降低客户过于集中所带来的风险，仍然是华兴源创目前需要面对的主要问题。

基于此，华兴源创持续开拓苹果公司之外的客户，并取得了成效：华兴源创加大了对京东方等国内知名客户的销售力度，其对京东方实现的销售收入，从2016年的2600万元，增长至2018年的8547万元，并且随着合作的深入，预计未来销售将进一步增加。除此之外，华兴源创与三星、LG、夏普等国际知名厂商均保持了良好的合作关系。

除了积极拓展客户外，华兴源创还通过收购的方式，拓宽了在消费电子领域的业务布局。2019年12月6日，华兴源创发布公告称，拟收购苏州欧立通自动化科技有限公司100%的股权并募集配套资金。

2020年2月7日，华兴源创再次发布公告，称受新型冠状病毒疫情影响，中介机构对欧立通的现场审计、尽调等工作出现一定的延后，但对本次重大资产重组事项不存在重大影响。

由此可见，收购欧立通，华兴源创势在必行。

据了解，欧立通在智能手表、无线耳机等可穿戴式电子产品的组装测试领域有丰富的经验。业绩方面，2017年到2018年，欧立通营收和净利润都实现了稳步增长：营业收入从7370万元，涨至2.41亿元；净利润从1353万元涨至7351万元，同比增长443%。

本次收购是科创板首例重组案，华兴源创作为“第一家吃螃蟹的企业”，凭借此次收购可以拓宽其在消费电子领域的产品检测范围，并且通过与欧立通在采购渠道、技术开发、客户资源等各方面产生的协同效应，进一步分摊业务过于单一所带来的风险。

进军半导体检测市场

除了在消费电子领域通过拓展客户、并购等方式完善产品布局之外，华兴源创于2017年成立了集成电路事业部，在测试机和分选机的研发上大量投入。

集成电路的测试主要包括芯片设计中的设计验证、晶圆制造中的晶圆检测和封装完成后的成品测试。华兴源创在平板显示检测领域所取得的电源控制、自动化、图像识别方面的研发成果，为其在半导体检测领域发展打下了基础。

以华兴源创研发的SoC芯片测试机为例：测试机通过对芯片施加输入信号，采集被检测芯片的输出信号，并与预期值相比较，以此判断芯片在不同工作条件下的功能和性能的有效性。目前，我国集成电路SoC检测设备主要依赖进口：泰瑞达（Teradyne）、爱德万测试（ADVANTEST）等企业占据了主要市场份额。

华兴源创研发的SoC芯片测试机在主要性能指标上已经基本达到国际领先水平，并且具备较高性价比优势。

除此之外，华兴源创通过模块化的设计，使其研发的超大规模数模混合芯片测试机平台，可以适配不同类型的驱动板卡，从而实现对MCU、RF、CIS等不同种类芯片的测试。这就大幅降低了定制化开发的成本，留出更多的人员和资金在产品迭代和市场开拓上。

事实上，在集成电路业务开拓方面，华兴源创已经具有一定的基础：消费电子领域企业对于集成电路测试存在一定需求。华兴源创可以在过往面板检测的客户基础上，洽谈集成电路相关合作。

不可否认的是，华兴源创在集成电路领域的布局还处于起步阶段，该项业务在营收中体现还不明显。但是，华兴源创在该领域布局的决心却可见一斑：本次科创板上市拟募集的10亿元资金中，欲投入将近3亿元用于半导体事业部建设项目。

在面板检测领域，华兴源创已经做到了行业翘楚，接下来如何扩展企业规模成为其发展的关键。对此，华兴源创选择不断拓展面板客户，并购公司，以稳固其在消费电子领域的地位；同时，利用过往技术和资源积累，进军半导体市场，来规避业务过于集中所带来的风险。

在内生式与外延式生长并重的战略下，华兴源创将进一步完善产品种类、获得新的利润增长点，最终实现规模级成长。