为什么说2020年金融壹账通想扭亏为盈有点“悬”？丨亿欧读财报

2020年2月19日，距金融壹账通登陆纽交所已有近两个月时间，这个曾经市值高涨、一举夺得海外上市金融科技中概股头筹的明星企业，终于递交了上市以来的第一份成绩单，再度成为业界焦点。

数据显示，2019年全年金融壹账通实现收入23.28亿元，较上年同期增长64.7％；第三方客户收入10.34亿元，同比增长107％。然而，当所有目光聚焦于财报中这些闪闪发光的数值，持续增长的经营亏损与营业收入的内部构成同样值得深思。

研发投入造成的亏损要警惕吗？

2019年金融壹账通的经营亏损达17.01亿元，同比上涨52.69%。

历年财务数据显示，2017到2018年金融壹账通的营业亏损额分别为8.90亿元、11.14亿元。截至这次财报披露，公司已经连亏三年且亏损额度仍在不断扩大。

尽管金融壹账通的营收在2019年有较大增长，但营业成本的加压也并未停止。数据显示，总营业支出所占营收的比例为102.8%，相比较而言上年同期为100.7%。

从营业成本的构成来看，相较于2018年，金融壹账通的研发支出占比超过总务和行政支出，且涨幅最大，虽然销售和营销支出略有下降，但其本身在营业支出中占比最小，因此也稀释了这部分成本下降对于费用控制带来的积极影响。

金融壹账通CFO罗伟杰表示：“为保证金融壹账通有足够的能力助力金融机构降低风险，提升效率，面对宏观和监管环境的各种变化，‘技术+商业’的解决方案需要不断创新完善，因此公司需要在研发上持续投入，这也是目前亏损的主要原因。”

靠山过硬，是喜还是忧？

含着“金汤匙”诞生的金融壹账通，背靠着的大山向其输送的能量也未曾中断。

对于金融壹账通营收的增长业界似乎并不感到意外。在此前的招股书中便提到，金融壹账通的科技服务能力、转化能力、科技输出能力以及市场占有率在快速提升。显然，这并不是公司短期内就取得的成就，而是长期以来做的种种铺垫终于足够撑起至它可以被人”看到“的高度。

众所周知，平安集团为金融壹账通战略合作伙伴、主要股东、最重要的客户和最大的供应商。“平安系”的光环对于金融壹账通来说一直是加分项，但当这一点体现在财报业绩中，也令众人多了几分担忧。

数据显示，在金融壹账通的营业收入中，平安集团所“输入”的金额数值在逐年上升。这或许也意味着金融壹账通对于平安集团的依赖性有增无减，而对于其自身企业价值的判断也加大了难度。

此外，值得注意的是，营收快速增长的背后，是客户数量的持续增长。2019年金融壹账通来自第三方客户的10.34亿元营收在总额中占比近50%，增长速度远大于整体收入增长的65％。

那么疑问也随之而来，如此庞大的业务量从何而来？招股书此前显示，截至2019年第三季度，金融壹账通的客户群就已涵盖99％的城市商业银行和46％的保险公司。不得不说，在金融科技领域，尚且没有第二家竞争对手有如此广泛的服务覆盖能力。

为增强客户粘性，建立良好的市场口碑，金融壹账通选择尽可能将一般客户转化为优质客户的途径，根据财报，这主要来源于公司2019年新增的252名优质客户，但这类客户的客均收入在走着“下坡路”。

对此罗伟杰也做出说明：“新的优质客户一开始使用率通常会较低，因此降低了总体平均水平。但去年我们的优质客户数量增加了一倍以上，为未来总体增长提供了良好的支持。”

金融科技toB赛道的剩余市场空间逐渐压缩，尽管市场中新的入局者不乏以技术标榜、用诱人的优惠来作为敲门砖，但客户对于资历较深的老牌机构仍然多有青睐。而凡事的两面性也恰好在于，金融壹账通自身的造血能力到底有多强？仅从现在的财报数据来看，我们还不能过早得出结论。

占据有利地形，“出海+区块链”双剑合璧

向零售业务转型已经成为数字化时代金融机构的共识,如何“获”客并“活”客也是竞争者们津津乐道的永恒话题。

作为金融科技界“产品主义”的代表企业，零售银行解决方案是金融壹账通的王牌产品，互联网负债业务与客流动态分析与实践则是新秀。

把握先机，找准突破口，金融壹账通选择在银行与中小企业间挖沟造渠，进一步消除让中小企业解决融资难的困扰。数据显示，大幅增长的客户通过金融壹账通的平台处理的零售贷款服务主要集中在零售贷款、中小企业贷款与车险智能闪赔三个方面：2019年金融壹账通所处理的零售贷款数额上涨128%，中小企业贷款数额上涨295%，车险智能闪赔处理量上涨316%。

2020年初刚刚上线的广东中小企业融资平台就是利用底层技术，为省内中小企业量身订做供应链融资、贸易融资、知识产权融资等多种融资方案,也因为其创新的理念被赞为“广东模式”。

但仅获取到这一类国内用户的金融壹账通是无法“满足”的。财报显示，在现有国内商业银行及金融机构渠道的情况下，金融壹账通将目光转向了海外，同时挖掘金融科技在保险和资产管理领域的更多可能。

去年硝烟弥漫的贸易战所带来的巨大运营压力曾吓退过不少已经迈出一只腿的中概股们，金融壹账通却意外受到了资本的青睐，成为海外金融科技企业大队中的佼佼者。

举例来说，2019年金融壹账通和位于柏林的金融科技平台Finleap公司签署合作，双方将共同在欧洲市场推广汽车保险领域的解决方案；也同时在ABS生态圈解决方案中加入了智能合约模块，强化产品的在线合同管理和文本电子化能力。

截至2019年12月31日，金融壹账通在海外已与14个国家和地区的客户建立合作关系。上市后不久，金融壹账通就双管齐下，进击日本和菲律宾市场，相继与日本SBI公司成立合资公司开始运营，在菲律宾与UBX签署合作协议，有趣的是，二者提供的技术服务有着不同的侧重点：前者是基于云的AI技术，后者是针对当地中小企业推出的区块链技术服务。

据了解，金融壹账通的Fimax区块链技术运用了自主研发的架构，在数据加密的状态下实现了用户之间的连接；云服务层面公司则认为随着规模效应和技术在未来的持续推进，此项业务有望与亚马逊的AWS相比拟。

通往盈利的路究竟有多长？

企业价值=产品×效率×风险。

截至美东时间2月19日收盘，金融壹账通股价下跌3.81%。

诚然，金融壹账通在技术和行业经验上的优势是它有别于其他竞争对手的地方，在经过前期的“钩子”产品给予客户低价甚至免费的初装体验后，公司开始专注于增加客户对产品的粘性及从平台获得的价值。

此前招股书表明，金融壹账通称公司的发展将经历“平台孵化期——平台获客期——高速增长期——利润增长期”四个阶段，目前仍处于第二阶段到第三阶段的过渡时期。

从高管层的发言中也可以感受到，决策者对于金融壹账通扭亏的心态比较平和。平安集团联席CEO陈心颖曾表示：“金融壹账通50％的成本是放在新产品上，如果不做新产品的话马上可以盈利，但公司还会持续进行创新产品的开发和投入。”

由此看来，前期的亏损似乎对其并未造成太多影响，金融壹账通进一步打开市场的野心犹在，预备用高涨的营收来填补空缺。

财报的最后也同时提及，新型冠状病毒在中国的爆发也对公司运营造成一定影响，如项目实施的延迟，客户无法当面互动，政府延长业务，以及出行受限等。前方较为模糊的市场环境给金融壹账通的预判增添了困难，但金融壹账通董事长兼CEO叶望春对于公司的前景依旧十分乐观：“2020年，宏观环境层面的挑战依旧存在。新型冠状病毒的爆发引起短期影响，但从长期来看，这些临时性的障碍出现，市场对在线业务管理和云解决方案的认识及需求将会增加。”

据了解，金融壹账通目前已完全复工，公司也在财报中设定了这一年的四个“小目标”：增加保费、优化产品结构、增加交易量、控制成本。

告别上市初期估值的“低谷期”后，金融壹账通在覆盖广、涉猎深的基础上依靠强大的科研实力一举扳回估值。

尽管从长期角度来看，所有的基础建设都为更高的市场占有率打下了坚实的基础，用户的累积所产生的规模效应不会快速凸显，也是指日可待的。但说到底，对于金融壹账通来说，盈利才是发展的垫脚石，戒骄戒躁，制定谨慎的应对策略来避免持续亏损所产生的风险，早日摆脱对于平安的过度依赖都是必要的。

任何一家公司的终极使命都在于创造价值，而财务报表无疑是体现公司价值创造的一面镜子：理解过去，把握现在，判断未来。目前金融壹账通尚处于“长期趋势的早期”，接下来的走向，我们拭目以待。

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