精选层满月近六成个股破发，“以时间换空间”能否奏效？

开市首日个股大面积破发，而后反弹拉升，走出分化行情。走过市场表现跌宕起伏的一个月，8月27日，精选层迎来开市“满月”的日子。

开市至今的一个月里，精选层整体成交量和成交额均未明显放大，换手率普遍偏低。据市场数据，截至8月26日，精选层32家公司首月累计涨幅均值为3.26%，累计成交152.02亿元。

个股加速分化，有股价远超发行价者，亦有难摘“破发”标签者。记者梳理发现，截至8月27日收盘，精选层32只个股中，仍有18只处于破发状态，占比接近60%。

“市场交易欲望较淡，观望情绪浓厚。精选层二级市场目前还处在前期多空博弈阶段，短期内32只个股可能还是宽幅震荡、涨跌互现、个股分化的走势。需要一定时间和足够换手后，二级市场才会真正选择发展方向。”北京南山投资创始人周运南对记者表示。

估值差仍然较大、市场交易量萎缩，首批企业的表现是否会影响后续企业的发行预期？“有一些企业会犹豫，主要是投资人更加谨慎了。”北京某中型券商投行部负责人告诉记者。

有待恢复的市场信心、持续推进的改革，多重背景下，精选层后市行情将如何演绎？

个股加速分化，18股难摘“破发”标签

开市满月，成交量偏低、换手率偏低、个股行情分化的情况仍困扰精选层个股，个股整体跌多涨少。

记者据Wind梳理，区间涨幅（7月27日～8月27日）方面，同享科技以95.78%涨幅排在首位，连城数控、永顺生物区间涨幅均超50%，包括上述3股，共计9只个股开市一个月来累计涨幅超过10%。

18只个股开市一个月的累计涨幅为负。5只个股区间跌幅逾20%，涉及建邦股份、流金岁月、凯添燃气等。

成交量和成交额并未出现明显放大。据Wind，在上述时间段内，贝特瑞区间成交额达34.75亿元，遥遥领先其他个股，观典防务（9.99亿元）、连城数控（9.71亿元）紧随其后。区间成交额超过5亿元的个股总计8只，而8只个股近一个月成交额不足2亿元。

区间成交量超过1亿股的有颖泰生物和森萱医药两家，而永顺生物仅为848.63万股，区间成交量尚不足一千万股。

不仅从上述指标可见差距，股价也直观体现着精选层个股的分化走势。

连城数控8月27日收于69.55元/股，成为目前精选层中最贵个股，较发行价（37.89元/股）上涨逾80%。永顺生物、同享科技、贝特瑞最新股价亦大幅高于发行价。

而此前创下最高发行价的翰博高新仍难摘“破发”标签。较之发行价（48.47元/股），其最新收盘价为44.47元。建邦股份、泰祥股份、国源科技也是目前股价与发行价价差较大的几只个股。

还有多只个股在“破发”边缘徘徊，新安洁、方大股份、佳先股份、生物谷、中航泰达等个股最新收盘价与发行价价差不足1元，鹿得医疗、颖泰生物、艾融软件等5股最新股价则略高于发行价。

“以时间换空间”待市场信心恢复

业内如何看待精选层开板一个月以来的表现？

“整体上没有达到预期。一方面，精选层公司估值未能达到其他交易所估值水平，存在巨大估值差；另一方面，交易量不断萎缩，市场信心不足，打新进入精选层市场的投资者不断离场。”云洲资本合伙人习青青告诉记者。

周运南认为，首批精选层开市运行近一个月来，总体上来讲“美中有不足”，这体现在流动性和估值相对创新层有所提升，但离市场预期还有一定距离。

首日大跌重创了市场信心，也拖累创新层个股表现。从精选层开市首日（7月27日）收盘的情况来看，新三板做市指数收盘狂跌7.36%，其中创新层做市股票中有15只股票跌幅超过20%，28只跌幅超过15%。整体来看，创新层跌幅超过20%的个股达66只。

不过，随着精选层个股市场表现回暖并出现阶段性反弹，创新层行情日渐恢复。

开市首周过后，进入8月，A股市场回调、个股涨跌互现，但新三板二级市场信心依旧不足。8月11日，精选层开市第三周，市场首现集合竞价阶段13家企业无成交。

首批企业等待大涨，后续企业准备晋层，精选层“后备军”队伍不断扩大。据股转数据，截至8月27日，股转已受理7家企业首发申请，18家企业处于“已问询”阶段，1家企业暂缓审议，另有14家企业“中止审查”。

新三板改革持续推进

市场跌宕起伏，但改革依旧延续。

在精选层开市的近一个月里，多项利好政策密集出台或酝酿中，包括混合交易、券商“保荐+直投”、试点融资融券、公募扩容参与等一系列举措。

据记者梳理，近期新三板股权激励规则落地。股转也于近日表示，将加快落地混合交易和融资融券制度，推动存量公募基金更便捷地投资新三板股票，引入社保、保险等中长期资金入市。

“加大改革创新力度，聚焦提升市场流动性，加快落地混合交易和融资融券制度，推动存量公募基金更便捷地投资新三板股票，引入社保、保险等中长期资金入市，强化融资功能，提升市场各方获得感；聚焦引导形成良性发展预期，加快推进转板上市规则实施。”股转称。

习青青认为，后续的政策利好需要能够解决市场增量资金来源的问题，让资金能够来到并留在市场交易。

“按照以往股转公司的工作进度，精选层会在短时间内完成各类新政策的延续改革，扭转精选层开板失利的局面。”他认为。