上半年亏损578.8万美元 乐游科技拟90亿元卖身腾讯？

本报记者 谢若琳 见习记者 林娉莹

乐游科技控股（以下简称“乐游科技”）“卖身”一事有了新动向。8月24日，有消息称，腾讯私有化乐游科技的协议接近达成，乐游科技大股东郁国祥拟出售其持有的全部公司股权，此次交易总估值为13亿美元左右，约合人民币90亿元。

据悉，该谈判已进入后期。

不过，乐游科技在今年上半年录得亏损578.8万美元，更面临着王牌游戏营收下滑、新项目研发不畅等困境，真的能获得腾讯13亿美元的巨额出价？

针对此事记者询问了腾讯方面，截至发稿，对方未予回复。记者试图拨打乐游科技方面公开电话，始终无人接听。

但某深耕游戏行业的分析师告诉《证券日报》记者，该动作非常符合腾讯的作风。

乐游科技连续亏损

支柱产品进入周期末端

在从事游戏行业之前，乐游科技曾是一家家禽养殖企业。2015年，公司从“森宝食品控股有限公司”更名为“乐游科技控股有限公司”，并剥离了家禽业务。转型后，乐游科技便开始了积极的并购步伐，在2015年至2017年间相继收购或入股了多家海外知名游戏厂商，包括加拿大游戏开发商DigitalExtremes、英国游戏公司SplashDamage、美国游戏开发公司CertainAffinity。

过去几年间，DigitalExtremes旗下的知名网游作品Warframe（译名“星际战甲”）一直是乐游科技营收的主要来源。在该款游戏的热度加持下，2016年至2018年，乐游科技分别实现营收1.12亿美元、1.67亿美元、2.28亿美元，分别同比增长165.2%、49%、36.6%。

然而好景不长，2019年及2020年上半年，乐游科技转而分别亏损837.9万美元和578.8万美元（折合人民币约4000万元）。公司将两度亏损皆归因为“旗舰产品《Warframe》期内营收的下滑”。

这是一款推出7年的游戏产品，产品周期进入下行空间。而游戏开发及发行业务是乐游科技的核心业务，该板块主要收入依然来自《Warframe》。

在这样的背景下，2019年底，乐游科技做出了“卖身”的决定。最初的意向方是市值比其更低的游戏公司创梦天地，当时双方签署了《谅解备忘录》，郁国祥及其关联方拟向创梦天地出售合计21.33亿股的乐游科技股份。

这场“蛇吞象”的并购进行的并不顺利，在创梦天地连续多次延长排他期后，还是被A股“游戏一哥”世纪华通“截胡”。今年5月初，世纪华通宣布对乐游科技展开尽职调查，双方签署《合作备忘录》，并支付8000万美元诚意金。

然而两个月后，7月10日，世纪华通宣布终止合作意向。直至8月25日，市场传出腾讯接手的消息，乐游科技未来去向逐渐清晰起来。

腾讯“抄底”？

未来并不明朗

那么，乐游科技对腾讯的价值在哪？

《证券日报》采访多位分析人士后了解到，腾讯对乐游科技青睐有加的原因，或与公司旗下的旗舰游戏产品、国际化与主机游戏开发基因及其手上在研的知名IP游戏等因素有关。

“价格不是问题，”人民邮电报专栏作者、文娱产业时评人张书乐向《证券日报》记者表示，“尽管乐游科技一直亏损，但也是一个主机研发型游戏公司，这恰恰是腾讯的短板。同时，腾讯在主机游戏市场的动作也将展开，而13亿美元得到一个成熟的主机游戏研发商，且在文化背景和价值观上和腾讯相近，可以说是物超所值。”

艾德证券期货持牌代表陈刚向《证券日报》记者表示，腾讯收购乐游科技对双方来说皆有好处：“乐游科技超98%的收入来自海外，被腾讯收购或有助其打开国内市场；与此同时，也有助于腾讯增强在海外的游戏业务。”

不过，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林向《证券日报》记者表示，乐游科技旗下的《Warframe》虽然营收下滑，但其制作及运营都非常成功，国际影响力也高，这对腾讯来说无疑是极有吸引力的：“腾讯手握巨大流量入口，可以让游戏公司专注于开发，并包揽其销售渠道。”

而在张书乐看来，乐游科技的接连亏损，也正好给腾讯带来了更大的议价权：“这让其名气够大、价格够低，反而让腾讯更有兴趣抄底。此外，游戏运营和研发本身就需要不断的快速迭代，对腾讯来说，拿下公司的同时获得多个有前景的在研游戏，一旦出现爆款就是超值。”

据了解，当前乐游科技已参与多款基于《变形金刚》、《文明online》、《指环王》等知名经典IP的游戏开发项目。但今年上半年，公司公告称有一款在研产品已暂停开发。此外，公司还在7月6日向负责开发变形金刚项目的《CertainAffinity》（拥有20%股权）追加了3300万美元的提供贷款上限，令其能够开始批量生产该游戏的开放测试版。

盘和林认为：“由于新单品跟进不力，在《Warframe》热度减退之后，乐游有一定的困难。但游戏研发是有周期的，腾讯也会在未来推进游戏研发。”陈刚也对记者表示：“除了变形金刚和文明online等项目，乐游科技亦同时有多款规模相对较小的轻/中度游戏在研，这也有助于进一步丰富腾讯的游戏组合。”

但盘和林认为，腾讯于乐游科技是一个有力帮助，但并非其重焕活力的关键：“在游戏领域，关键是自身制作团队的创意。腾讯习惯左右手互搏和内部竞争，即使是自家游戏公司，若未来产品不卖座，也是会被否决的。”

（编辑 于德良）