安信证券：预计全球经济将走向复苏 A股有望迎来“复苏牛”

本报记者 周尚伃

A股估值分化的现象依然存在，各类投资者一方面不敢轻易否定科技、消费、医药行业的持续性，同时又不敢确定受经济基本面压制的板块能否迎来转机。对此，昨日安信证券就“估值分化行情”相关话题发表研究观点。

安信证券认为，目前形势下，后续经济复苏的可能性较高，且稳货币宽信用对利率形成一定支撑，因此，市场环境会逐渐从估值主导转向盈利主导。此时，估值分化迎来转机，可以关注直接受益于经济复苏的行业，也就是低估值板块，例如金融、地产、周期等。

当然，需要承认的是后续经济复苏的幅度有待观察。如果消费的修复弱于生产的情况依然大幅改善，也就是库存数据明显向下，同时产量水平持续在一个比较高的水平时，市场才能确定经济较为强劲的复苏，低估值板块就具备持续性机会。站在当前阶段，相对于明显估值切换的说法，安信证券更倾向于认为未来一个阶段估值分化迎来转机。

另外，A股策略方面，安信证券认为，未来一个阶段，基本面趋势的核心关键词是“复苏”。伴随着全球经济停摆的结束，在史无前例的货币和财政政策支持下，预计全球经济将走向复苏，A股有望迎来“复苏牛”。“复苏牛”的根基来自于三个超预期：全球政策协同超预期，经济修复超预期，国内改革超预期。

未来的经济回升将使得各行业都呈现景气上行，结构机会将从必需消费扩散至科技、周期、可选消费与金融，结合回升弹性与中期产业空间。依然倾向将科技作为弹性进攻主线。近期行业重点关注：新能源汽车及智能驾驶、云计算、互联网、电子、军工、通信、建材、建筑、券商等，主题重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。

（编辑 白宝玉）