深陷亏损泥潭，大晟文化们面临退市风险

能否在持续亏损中突出重围，仍取决于电视剧集的成败。

4月28日晚间，影视公司大晟文化（600892.SH）、唐德影视（300426.SZ）和慈文传媒（002343.SZ）发布2019年财报和2020年一季报。

报告显示，大晟文化2019年实现营收1.92亿元，同比减少4.28%；净利润亏损则收窄至-5.68亿元，同比增加49.72%。在同时发布的计提资产减值准备公告中，大晟文化计提了商誉减值准备、坏账准备和存货跌价准备共计3.79亿元。

即便亏损收窄，大晟文化也难逃“带星”命运。28日晚间，大晟文化已发布股票退市风险警示，于4月29日停牌一天，更名为“*ST大晟”，并自4月30日起实施退市风险警示。

电视剧业务的弱势使其难逃亏损困境。2019年内播出的《我爱你这是最好的安排》等网络剧集反响平平，影视剧业务更由于成本大增而出现亏损，毛利率为-114.35%。此外，由于大晟文化投资的影视剧公司康曦影业经营不善，影视剧销售情况低于预期，大晟文化对持有的康曦影业长期股权投资计提约2.48亿元减值准备，账面价值归零。

大晟文化亏损的收窄得益于游戏业务的发展。2019年内，大晟文化上线运营《仙灵逍遥》等多款端游、手游和H5游戏，以94.29%的毛利率成为营收保障。在公司整体营收中，网络游戏业务占比约为86%。

2020年一季度，受益于“宅经济”的游戏业务则进一步“拯救”了大晟文化的业绩表现。该报告期内，大晟文化实现营收5994万元，同比增加44.33%；净利润为2658万元，较上年大幅增长373%。报告称，营收的增加主要由于游戏的新增用户、活跃用户和用户时长均有明显提升，宅家的游戏用户们在游戏中的充值金额出现明显增加。但影视剧方面，康曦影业的经营情况却未有明显改善。

唐德影视也已连续两年出现亏损。2019年营业收入为-1.15亿元，净利润为-1.07亿元。实际上，唐德影视2019年的营业利润已较上年有所增加，包括《因法之名》在内的27部电视剧贡献了发行收入，《小女花不弃》《延禧攻略》等热播剧也同步贡献了海外版权代理发行收入。期间，公司还尽力盘活剧本储备资源，向各视频平台和影视公司转让了多项剧本版权。即便如此，这些举措仍无法抵御《巴清传》带来的长久“余震”。

公告显示，由于《巴清传》结算尾款的回收可能性仍然存在不确定性，公司基于谨慎性原则，将以收取的《巴清传》相关款项3.03亿元作为2019年度结算金额计算销售折让金额，并将账面存货余额全额结转至营业成本。而2019年内其他业务确认的收入金额不足以抵消《巴清传》营业收入冲回的影响。在《巴清传》的影响下，唐德影视2019年电视剧业务的营业收入为-1.94亿元。

在持续亏损的浪潮下，慈文传媒却扭亏为盈，实现了11.7亿元的营收和1.65亿元的净利润。影视剧的发力成为该年度盈利的核心因素。财报数据显示，影视业务的营收占比为96.57%，毛利率较上年增长21%至22.75%。2019年末上线视频网站的电视剧《锦衣之下》成为积压剧中的“黑马”，截至目前已累计播放超过30亿次。

与此同时，慈文传媒也在网生内容上不断发力。2019年内，慈文传媒共有16部网络剧和网络电影处于上线播出、完成生产或者在后期制作中。其中，系列季播剧《暗黑者3》收获了较高热度，并带动前两部系列剧集进入国内网剧热度排行榜前十。然而，其2020年一季度却依旧难逃亏损，营业收入项目较上年下降99%。报告称，由于疫情原因，公司可确认收入的金额受到较大影响。