3月31日券商晨会研报汇编

【国海证券】

发电：关注火电业绩高增与高股息率带来的投资机会。进入年报披露密集期，火电板块2019年业绩高增可期，以火电龙头华电国际为例，华电国际2019年实现营业收入936.54亿元，同比增长4.86%，归母净利润34.07亿元，同比大幅增长97.44%。在公司整体利用小时同比减少286小时的情况下，公司归母净利润同比大幅增长，主要还是得益于主要成本煤价的下跌。我们还建议重视火电分红比例高、股息率高的特点，如华电国际2019年计划现金分红比例达到50.29%，按照2020年3月27日收盘价算股息率达到4.4%，申万火电板块近12个月股息率平均值（剔除0分红公司）2.6%，大唐发电、浙能电力、上海电力等个股股息率分别达到4.83%、5.26%、4.65%，高分红比例以及高股息率，使得火电板块及个股可以成为类债投资属性资金的投资选择，我们建议关注华能国际、华电国际、浙能电力等。

水环境治理：水环境治理项目通常投资体量大，建设周期长，资金、设备、人工等各领域需求拉动大，是精准释放投资的优质选择，因此有望成为环保基建与项目建设投资的核心，也将是各地政府资金重点投资与加快项目实施的重点关注方向。近日深圳市将发行地方政府债券24亿元，其中水污染治理专项债达到16亿元，占比67%。与此同时，国资大量参股或控股环保民营企业，也多集中在水环境治理行业，充沛而低成本的国有资金有大量投资需求，水环境治理是容纳大体量资金的优选。预计今年水环境治理的核心将集中在长江大保护，建议关注国祯环保、兴蓉环境、洪城水业。

【东吴证券】

轻工制造行业：由于20Q1生产拖累近期烟草板块回调幅度较大，随着生产复工建议关注板块的布局机会。其中从20年的业绩增长预期来看，我们判断传统烟标龙头劲嘉股份、东风股份仍然具有较好的投资价值（股息率分别达到3.25%、6.79%）且均处于历史的估值低位；集友股份预期新型烟草及烟标成长的逻辑最为通顺，公司20年截至目前已中标17个烟标标包（较去年提升显著并新增湖北、福建等中标客户），新型烟草薄片已与安徽、江苏、重庆中烟开展合作，建议关注。

纺织服装：品牌端：3月流水恢复明显，希望将疫情对收入和盈利影响限制在上半年。包括Nike、安踏、李宁、特步在内的多个龙头都提示了3月以来流水的逐日恢复，并对5月流水恢复8-9成有信心。制造端：疫情影响从Q2开始体现，下半年不确定性大。申洲在本周业绩发布会提到公司Q1订单基本稳健，员工复工亦全面达成，Q2已收到部分客户减单、但Q3开始订单将有一定不确定性，与前述品牌端对Q2、Q3订单砍单以控制库存呼应，由此我们对申洲20年业绩估算较为谨慎，呈持平微降态势，但长期投资者可从公司产能储备角度进行估值。而从短期来看，直播电商、C2M等主题引燃了市场对于新经济的热情，在当前的经济环境下，这也确实是难得的具备持续成长空间的领域了。我们也将以直播电商为突破口，沿着新零售产业链持续挖掘机会，欢迎关注以安正时尚、南极电商、天创时尚为代表的新经济标的。

【新时代证券】

银行：2020年03月30日，根据央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%。时隔30个工作日，央行重启逆回购操作，这次逆回购操作利率一次性下降了20个基点，降幅超出市场预期，创出2015年以来最大下调幅度。此次降息符合市场预期，是对中央政治局会议要求稳健货币政策灵活适度的具体落实。对实体经济的影响：一是有助于降低中小微企业的融资成本；二是应对短期疫情影响经济增速下行压力，推动疫情之后经济复苏；三是打开LPR调降空间，助于缓解小微、民营企业融资难融资贵的问题。对股市影响：央行通过OMO-MLF降息操作，变相降低银行负债端成本，释放的流动性短期有助于提高资本市场预期，提振股市市场情绪，有助于金融板块底部反弹，利好长线资金流入。

【渤海证券】

新能源汽车：中央部委再发文鼓励汽车消费以优化限购政策；2）浙江出台消费新政：鼓励放宽汽车限购；3）杭州汽车限购放宽，2020年一次性增加2万小客车指标；4）南昌促消费新政：购买新车每台补贴1000元；5）宁波出台政策鼓励本地汽车消费，每车一次性让利5000元；6）深圳拟出台政策支持智能网联汽车发展。自2月份以来，为对冲疫情影响，习主席、商务部及发改委等部委先后发声要求稳定和促进汽车消费，推动限购向引导使用政策转变；而在中央的政策指引下，多个地方已陆续发布政策稳定汽车消费，本周杭州、南昌、宁波先后发布相关政策，经不完全统计，自疫情发生到目前已有八地明确以实施购车补贴或限购松绑等方式促进汽车消费，未来其他城市有望跟进甚至加码出台相关政策。在当前疫情发展向好以及行业政策回暖下，3月前三周乘用车销量降幅较2月实现较为明显的收窄且呈逐周收窄的走势，我们预计从Q2开始汽车产销将逐季改善，下半年有望明显好于上半年。我们看好：1）国内进入并绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750，电新组覆盖）、均胜电子（600699）、岱美股份（603730）、宁波华翔（002048）、华域汽车（600741）；2）进入大众的主要电池供应商LG化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）。此外，我们看好能在激烈的竞争中生存下来并脱颖而出的自主车企，如比亚迪（002594）、宇通客车（600066）。