企业期现结合破解物流难题 期货助力甲醇产业打通“任督二脉”

本报记者 王宁

疫情期间，“物流”问题一直困扰整个化工行业。运输受阻，上游企业急需排库，下游中大型企业又急需获得稳定原料，怎么办？《证券日报》记者日前了解到，面对上述物流困境，一些甲醇企业结合丰富的衍生品交易经验，借助期货市场打通“任督二脉”，有效地保障了疫情期间经营业务的连续性和稳定收益，实现了产业链互赢。

甲醇市场遭遇物流困境

作为能化类大宗商品需要跨区域销售的代表性品种，甲醇的产销区域分离明显。其产地主要集中在西部区域，消费地则集中在东部沿海及华北区域，需要进行长距离运输，对物流要求很高。而本次疫情的发生，对甲醇的物流及生产造成较大冲击。

“疫情暴发，让甲醇西北主产区和下游需求地之间的物流陷入瘫痪。其中，西北主产区的榆林高速、青银高速、吴定高速、包茂高速等多个高速路段和出入口被限。2020年1月29日和30日，山东鲁南临沂、鲁北东营等甲醇下游较为集中的地区有几十个高速口封闭，危化品运输受此影响而中断，甲醇物流陷入两难境地。”一德期货分析师史开放表示。

对此，新能（天津）能源有限公司（以下简称“新能（天津）”）市场策略研究主管王笑天也深有感触，“从供需格局来看，甲醇主产区是西北地区，下游消费区主要在华中、华北等地，目前远距离跨省运输难度较大。”王笑天介绍，车辆较少是当前物流环节的一大难题。

实际上，甲醇行业在今年春节前就已显现一定的运输成本压力。王笑天透露，“疫情期间，尽管甲醇区域价差打开，套利机会出现，但受制于物流短缺或政策限制，无法顺利推进跨区域业务的开展。”

为保障正常物资的流通，2月15日交通运输部发文表示，2月17日0时至疫情结束，高速通行全面免费。山东、河南等多地随之在2月中旬开始发布高速公路恢复运行文件，保障物流正常通行，物流中断的困境得到一定缓解。然而，物流公司人员复工问题却又凸显。“审批制度和各项隔离举措直接导致物流复工进度不尽理想。”在史开放看来，在疫情得到有效控制后，甲醇市场的运输困境才能完全得到化解。

借助期货实现保值套利

《证券日报》记者注意到，疫情期间，甲醇产业基地企业凭借自身现货资源优势及丰富的期现交易经验，借助期货市场积极应对行业困境，服务好产业链上下游，实现了产业链共赢。

新能（天津）是郑商所2019年甲醇期货产业基地，其控股新奥股份拥有240万吨的甲醇生产能力、4万吨甲醇期货交割厂库。疫情期间，该企业遇到的最大问题是交通运输受限、下游需求较弱，排库成为当前“第一任务”。

针对此情况，新能（天津）积极利用期货工具参与套期保值，为工厂锁定了利润，避免了跌价风险。记者了解到，为了解决工厂库存问题，新能（天津）先把货放到三方仓库，然后结合期货进行价格保护，逐步建立卖出头寸，对企业产品销售起到较好的支持。

据王笑天介绍，针对疫情期间期货及现货市场面临的系统性风险，行情出现异动的概率增加，为防止现货市场后期超跌，新能（天津）制定卖出期货盘面为厂货进行保值操作。“2020年2月初，西北现货补跌后跌至成本线之下，期货盘面大跌后又反弹至阶段高点，我们及时进行卖出套期保值，锁定了工厂利润，同时协调某上游工厂准备相应数量库存做好交割准备。2月底，我们选择对套保头寸进行平仓，实现收益160元/吨。”

王笑天表示，通过此次套期保值操作，在不影响工厂正常销售节奏的情况下，新能（天津）为工厂锁定了利润，避免了跌价风险。同时，抓住基差失真时机，获得基差走强的利润。在出现疫情“黑天鹅”的情况下，新能（天津）积极利用期货工具参与基差贸易，保证了企业经营的持续性，也为下游工厂持续生产提供了原料保障和供应。

新能（天津）打通了西北-华东港口物流路线，通过有限的物流资源，保障了自己工厂移库的需求，解决了华东区域下游工厂的原料供应问题。当前，甲醇市场正处于变革期，传统的经营及贸易模式已经很难适应新的市场环境。“我们将继续深化期现结合的操作模式，尝试利用期权等工具继续丰富我们的交易方式。”王笑天认为，期现结合的方式将进一步提升甲醇企业稳定经营、做优做强的能力。