信托市场掉头向下，“新基建”能否成为救赎者

受到新冠肺炎疫情的影响，2月集合信托市场的发行规模、成立规模均大幅下降，尤其是基础产业和房地产信托，不过，随着疫情逐渐得到控制，集合产品的发行、募资将逐渐恢复。

用益研究数据显示，截至3月6日，2月共有58家信托公司参与集合信托产品发行，共发行1591款集合产品，较上月同时点相比，环比减少20.02%；发行规模为1543.55亿元，环比减少23.87%。

从成立规模来看，截至3月6日，2月共有54家信托公司成立1312款集合信托产品，与上月同时点相比，环比减少37.01%；集合信托产品成立规模为1094.31亿元，环比减少43.85%。

在预期收益率方面，2月成立的集合信托产品平均预期收益率为7.95%，环比减少0.05个百分点。

事实上，自2019年2月开始的一年时间里，集合信托产品的平均预期收益率始终处于下行趋势，随着未来货币政策和财政政策还将持续相对宽松，集合信托产品的收益预期或将继续下行。

从信托资金的投向来看，2月份，金融类信托募集资金规模374.74亿元，环比减少28.89%；工商企业类信托募集资金196.51亿元，环比减少17.52%；房地产信托募集资金221.80亿元，环比下滑57.71%；基础产业信托成立规模241.65亿元，环比减少61.59%。

由此看出，基础产业和房地产集合信托产品募集规模受疫情影响下滑最为明显，尤其是房地产类信托产品，房地产集合信托自2019年12月后连续两个月大幅下滑，1月受春节长假影响较大，而2月则是以疫情影响为主，不仅环比下滑，募集规模同比也大幅下降了45.70%。

用益信托研究员喻智分析，房地产类信托业务预期在疫情过后会有一个缓慢恢复的过程。尽管近期各地出台了多项政策支撑房地产市场，但政策的对冲作用不足以让房地产市场再度爆发。疫情影响预期还将持续一段时间，特别是部分区域的房地产市场恢复尚需时日。

喻智认为，疫情过后，房地产市场的行业分化会更加明显，而信托公司在房地产业务的策略上有进一步的变化：一是信托资金偏向头部房企，财务稳健、团队成熟、土地储备健康、品牌受市场认可；二是项目选择向一二线城市集中。

另外，尽管基础产业信托也是2月份受影响最大的板块之一，但却有可能成为接下来信托公司集合信托业务的发力重点。

作为政府托底经济的常用手段，基建发力的紧迫性也有一定提升，考虑到传统基建的投资-产出效率不高，同时也为了防止产能过剩再次加剧，“新基建”可能比旧基建更适合当下的环境。

具体来说，“新基建”包括7大产业方向：5G基站建设、新能源汽车充电桩、云计算大数据中心、人工智能、工业互联网、光伏电网及特高压、城际以及城轨交通，据媒体报道，目前全国31个省份宣布的投资总额已经超过40万亿元，“新基建”预期未来会出现一个小高潮。

喻智认为，“新基建”会带动地方政府融资预期大幅增加，但考虑到短期内疫情影响，地方财政压力比较大，基础产业类信托短期内难以有大起色，但长期是看好的。